Cuối tuần qua, các cuộc đụng độ mới giữa Mỹ và Iran gần eo biển Hormuz đã phá vỡ gần hai tháng tương đối yên bình. Cuộc xung đột quân sự này, diễn ra dọc theo tuyến đường vận chuyển dầu mỏ quan trọng nhất thế giới, một lần nữa đẩy thị trường dầu thô vào vực sâu của sự bất ổn. Giá dầu Brent đã phục hồi hơn 3,7% chỉ trong một ngày, chạm mốc 94 đô la - nhưng liệu sự tăng giá này là sự đảo chiều xu hướng hay chỉ đơn thuần là một động thái mua bù vị thế bán khống?



Thỏa thuận ngừng bắn tổng thể vẫn không thay đổi, nhưng những rạn nứt đang ngày càng sâu rộng.

Kể từ khi thỏa thuận ngừng bắn có hiệu lực vào đầu tháng 4, các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran đã được cho là "sắp đạt được thỏa thuận", nhưng liên tục thất bại. Ông Trump khẳng định trên mạng xã hội rằng Iran "rất muốn đàm phán" và đảm bảo rằng kết quả cuối cùng sẽ có lợi cho Mỹ và các đồng minh. Tuy nhiên, các báo cáo cho thấy chính ông Trump đã đưa ra một số yêu cầu sửa đổi đối với các điều khoản mới nhất do nhóm của ông và các quan chức Iran soạn thảo, trong đó vấn đề xử lý vật liệu hạt nhân là một trong những điểm mấu chốt gây tranh cãi. Hai bên vẫn đang giằng co về các chi tiết như quản lý kho dự trữ uranium làm giàu của Iran và việc thực hiện cơ chế kiểm chứng, khiến việc đạt được sự đồng thuận khó có thể xảy ra trong ngắn hạn.

Trong khi đó, Iran đã coi việc ngừng bắn ở Lebanon là điều kiện tiên quyết cho bất kỳ thỏa thuận nào, đồng thời Israel vẫn tiếp tục cuộc tấn công trên bộ. Thông báo của Thủ tướng Israel Netanyahu cuối tuần qua về việc chiếm được Lâu đài Beaufort có vị trí chiến lược quan trọng cho thấy tình hình còn lâu mới ổn định. Giữa cuộc đấu tranh quyền lực đa phương này, sự phức tạp của các cuộc đàm phán đã vượt xa dự đoán của thị trường.

Wolf, một chuyên gia cao cấp tại Viện Bruegel, thẳng thắn tuyên bố rằng những người tham gia thị trường đang "quá lạc quan" về một bước đột phá ngoại giao. Ông chỉ ra rằng sau hơn 90 ngày ngừng bắn, những yếu tố cơ bản của các cuộc đàm phán vẫn không thay đổi đáng kể: Iran vẫn sở hữu vật liệu làm giàu hạt nhân, có khả năng duy trì phong tỏa eo biển Hormuz, và chi phí cho một cuộc trả đũa quân sự chống lại Mỹ vẫn không thay đổi. Những yếu tố cơ bản hoàn toàn không thay đổi. Iran vẫn có khả năng gây ra thiệt hại đáng kể, vẫn kiểm soát eo biển Hormuz, và vẫn sở hữu vật liệu làm giàu hạt nhân. Một số tổ chức phân tích năng lượng nước ngoài cũng đồng tình với quan điểm này, tin rằng các rủi ro địa chính trị hiện tại chỉ được giảm bớt tạm thời chứ không loại bỏ được các mối đe dọa tiềm ẩn.

Nến bật lên có thân nhỏ, cho thấy sức mua hơi yếu.


(Nguồn biểu đồ giá dầu thô WTI hàng ngày: FX678)

Xét về mặt kỹ thuật, giá dầu thô hiện vẫn đang giao dịch dưới hai đường xu hướng tăng. Sự phục hồi gần đây được đặc trưng bởi các nến tăng giá thân nhỏ, không phải là tín hiệu của một đợt tăng mạnh, mà giống như việc mua bù và chốt lời sau đợt giảm mạnh trước đó. Sự thiếu hụt sức mua ngắn hạn được phản ánh rõ ràng trong cấu trúc giá.

Dựa trên phân tích hệ thống thoái lui Fibonacci, đợt bật tăng này đã chạm chính xác mức thoái lui Fibonacci 23,6% của đợt giảm giá trước đó. Sau khi đạt đến phạm vi này, đà tăng đã trở nên không đủ mạnh. Một loạt các mức kháng cự Fibonacci khác ở phía trên cũng tạo thành một lớp kháng cự chồng lên, càng hạn chế tiềm năng bật tăng và ngăn cản phe bò tung ra một đợt tấn công tăng giá bền vững.

Nhìn vào các mức hỗ trợ quan trọng trên biểu đồ, nếu thị trường kết thúc đợt phục hồi này và quay trở lại kênh giảm giá, điều đầu tiên cần theo dõi là mức đáy trước đó ở 85,45, đây là mức hỗ trợ quan trọng đầu tiên. Một khi mức này bị phá vỡ, tiềm năng giảm giá sẽ mở rộng hơn nữa, với mục tiêu quan trọng tiếp theo ở mức 76,73.

Giá trị chiến lược của eo biển Hormuz: Tại sao thị trường khó định giá được nó.

Eo biển Hormuz thường đảm nhiệm khoảng 20% lượng dầu thô giao dịch toàn cầu. Nếu tình hình leo thang thành một cuộc phong tỏa hoàn toàn, tác động lên thị trường năng lượng toàn cầu sẽ mang tính hệ thống chứ không chỉ cục bộ. Cuối tuần này, Kuwait báo cáo rằng hệ thống phòng không của họ đã đánh chặn các cuộc tấn công bằng tên lửa và máy bay không người lái xuất phát từ Iran, điều mà Bộ Ngoại giao Kuwait mô tả là một "sự leo thang nguy hiểm".

Sự can thiệp của Kuwait rất đáng chú ý – với tư cách là một cường quốc chính trị tương đối ôn hòa trong khu vực Vịnh Ba Tư, việc buộc phải kích hoạt hệ thống phòng không của nước này cho thấy những ảnh hưởng lan tỏa của cuộc xung đột đã bắt đầu tác động đến các bên tham chiến gián tiếp. Hãng tin vận tải biển Lloyd's of Shipping cũng đưa ra cảnh báo, lưu ý về những sự thay đổi nhỏ và chậm trễ trong dịch vụ vận chuyển quanh eo biển, cũng như chi phí hậu cần ngày càng tăng. Tín hiệu này đáng lẽ phải khiến thị trường thận trọng hơn, thay vì gây ra sự tự mãn do những tuyên bố lạc quan của ông Trump.

Cảnh báo rủi ro

Nếu các cuộc đàm phán vẫn bế tắc, về mặt kỹ thuật, có khả năng giá sẽ giảm. Mức giá 80 đô la và thậm chí 70 đô la không phải là mục tiêu không thể đạt được; tuy nhiên, cần đặc biệt chú ý đến hai mức hỗ trợ quan trọng là 85,45 đô la và 76,73 đô la, và cần thận trọng trước nguy cơ giá giảm mạnh sau khi phá vỡ ngưỡng kháng cự. Ở giai đoạn hiện tại, logic cho vị thế mua một chiều chưa đủ thuyết phục.

Tình thế khó xử của Trump: đàm phán cần sự yên tĩnh, thị trường cần sự chắc chắn.

Lời phàn nàn của Trump rằng "sự ồn ào của các nhà phê bình" cả trong và ngoài đảng đã làm gián đoạn tiến trình đàm phán của ông cho thấy các cuộc đàm phán không diễn ra suôn sẻ. Một thỏa thuận thực sự gần đạt được thường không đòi hỏi các nhà lãnh đạo phải nỗ lực xoa dịu dư luận bên ngoài.

Đối với thị trường dầu thô, chính những phát ngôn của ông Trump đã là nguồn gốc của sự biến động. Những nhận xét lạc quan của ông có thể kích hoạt hoạt động chốt lời ngắn hạn, nhưng hoạt động mua vào mang tính cấu trúc đòi hỏi bằng chứng chắc chắn hơn: tiến triển cụ thể về vấn đề hạt nhân, cam kết từ Iran về việc đóng băng làm giàu uranium, hoặc tín hiệu rõ ràng về việc giảm leo thang trong xung đột Lebanon-Israel. Cho đến khi những điều kiện này được đáp ứng, các đợt tăng giá nên được xem là cơ hội mua vào khi giá giảm chứ không phải là sự khởi đầu của một xu hướng đảo chiều. Bình luận của Bloomberg Energy cũng chỉ ra rằng thị trường từ lâu đã không còn nhạy cảm với những tin tức tích cực bằng lời nói; chỉ có một thỏa thuận cụ thể mới có thể hoàn toàn đảo ngược sự suy yếu ngắn hạn của giá dầu.

Kết luận: Chờ đợi bước ngoặt thực sự giữa những chu kỳ lặp đi lặp lại.

Không có cuộc đàm phán nào diễn ra suôn sẻ; đây là thực tế mà thị trường phải chấp nhận. Thị trường biến động mạnh hiện nay—với những đợt giảm mạnh rồi phục hồi mạnh mẽ vào ngày hôm sau—phản ánh rõ nét sự bất ổn này. Bối cảnh tổng thể về một thỏa thuận ngừng bắn vẫn không thay đổi, hỗ trợ thị trường; tuy nhiên, việc không đạt được thỏa thuận đồng nghĩa với việc đột phá mạnh mẽ từ đỉnh điểm cũng khó khăn không kém.

Cho đến khi một giải pháp mang tính cấu trúc xuất hiện, một chiến lược hợp lý đối với dầu thô có thể là giảm bớt sự thôi thúc theo đuổi giá cả leo thang, gia tăng sự hoài nghi về tính bền vững của sự phục hồi và chờ đợi các tín hiệu chính sách có thể thực sự định hình lại kỳ vọng về nguồn cung.