週一（6月1日）亞歐時段，國際油價高開展開反彈，之前文章提醒過，美國在拿到比較滿意協議內容之前大概率不會妥協。

美國總統特朗普近期公開表態稱，伊朗確實有意達成協議，強調該協議將“明確禁止”伊朗擁核，同時指責媒體傳播協議淡化核方面內容為“假新聞”。

然而，談判進程並未因此加速——特朗普在上週五與顧問會面後，對擬議協議提出新要求，需在伊朗核承諾及霍爾木茲海峽重新開放的保證中加入更強硬措辭，這一調整將導致談判再延長一週。

儘管雙方釋放出“接近達成協議”的信號，但伊朗鈾濃縮問題、美國對伊制裁解除爭議及海峽控制權歸屬等核心癥結仍未破解，市場對談判前景的疑慮持續存在。

這種地緣層面的反覆拉扯，使得原油市場始終處於“樂觀預期與現實風險”的拉鋸中，成為短期價格波動的核心驅動因素。

市場矛盾凸顯：油價回調錶象下，庫存告急與供給缺口隱憂

當前原油市場呈現出顯著的矛盾格局：一方面，受美伊談判積極信號影響，兩大基準油價從前期四年高點回調，

同時據伊朗媒體Fars News，伊朗伊斯蘭革命衞隊海軍稱，過去24小時內，共有15艘船隻在獲得伊朗許可後通過霍爾木茲海峽，其中包括4艘油輪，即海峽通航問題也在改善，都不利於油價。

國際油價大幅回調，市場普遍預期地緣擾動為短期事件；

但另一方面，實物市場的庫存數據卻揭示了嚴峻的供給壓力。

數據顯示，中東地區原油日出口量已從危機前的1830萬桶驟降至880萬桶，降幅超50%，2026年全球石油市場將面臨每日50萬至800萬桶的供應缺口。

更值得警惕的是，全球原油庫存正加速消耗，高盛測算顯示，截至4月底全球原油庫存僅相當於101天需求量，預計5月底將跌破“百日警戒線”至98天，其中可視庫存僅剩73天用量。

美國戰略石油儲備以近年來罕見速度下降，商業庫存也處於低位，若霍爾木茲海峽封鎖持續至6月，全球可動用商業庫存緩衝將徹底枯竭。

這種矛盾的根源在於市場預期與實物供需的脱節：期貨市場將談判進展視為短期利空，卻忽視了供給端的結構性損傷——即便協議達成，霍爾木茲海峽通航、油輪返航、油田復產仍需數週甚至數月時間，科威特、伊拉克等國的水驅油田重啓更是存在明顯時滯。

雪佛龍CEO邁克?沃思在伯恩斯坦會議上直言，庫存持續下降意味着未來兩個月油價大概率走高，即便衝突各方敲定停戰協議，戰事對能源價格的負面影響仍將持續數月。

資金動向折射預期分化：技術面回調致多頭持倉顯著下降

市場情緒的搖擺直接反映在資金動向中。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，截至5月26日當週，WTI原油投機者淨多頭持倉減少19186手，降至91163手（部分數據源顯示調整後為67157手）。

這一變化清晰表明，短期投機資金對原油後市的看漲預期降温，投資者正對供需面、宏觀經濟及地緣談判等因素進行階段性重新評估。

從技術面看，前期高油價已對需求端產生抑制效應，亞太地區煉廠維持低開工率，中國、日韓等主要買家進口量處於低位，中東原油實貨升水降至俄烏衝突以來最低水平，市場呈現“供需兩弱”的短期格局。

但機構普遍警告，這種技術面回調缺乏基本面支撐：OPEC+擬議的7月小幅增產更多具有象徵意義，在霍爾木茲海峽出口受阻的背景下，多數成員國難以完成產量目標；非歐佩克產油國方面，美國頁岩油增產動能顯著放緩，二疊紀盆地逼近產能峯值，難以彌補中東供應缺口。

結構性桎梏難破：高油價週期或延續至2027年

即便美伊談判取得突破，原油市場的深層矛盾仍難以快速化解。

本次危機暴露了能源安全漏洞，各國政府與企業可能加速補充戰略石油儲備，形成長期剛性需求，其次供應鏈修復週期漫長，從通道重啓到產能恢復的時滯效應將持續擾動市場。

分析師預測，2026年布倫特原油均價將達90.44美元/桶，美國原油均價84.63美元/桶，較2月戰爭爆發前上漲約40%；

更有極端情景預測，若庫存耗盡引發實物短缺，油價可能衝高至150-200美元/桶的歷史性水平。長期來看，高油價週期可能延續1-2年，甚至持續至2027年第三季度。

總結與技術分析：

對於投資者而言，談判利好頻出，原油多頭離場反而孕育機會，近期市場談判的利好催生油價大幅回調已顯現佈局機會，之前是衝突升級是賣點，現在變為談判利好是油價買點，思路轉換的很快，隨着供給中斷週期拉長，如果美伊繼續僵持，原油供給無法匹配原油需求時，油價可能會出現較大軋空行情。

技術面油價回踩了一下87的重要支撐，是斐波那契50%回調分位，同時87也是之前多頭放巨量的防守點位。


（WTI原油期貨連續日線圖，來源:易匯通）

北京時間20:03，WTI原油期貨連續現報90.34美元/桶。