Hôm thứ Hai (ngày 1 tháng 6), giá dầu quốc tế đã phục hồi sau khi tăng trong các phiên giao dịch châu Á và châu Âu. Như đã đề cập trước đó, Hoa Kỳ khó có thể nhượng bộ cho đến khi đạt được một thỏa thuận thỏa đáng.

Tổng thống Mỹ Trump mới đây đã công khai tuyên bố rằng Iran thực sự sẵn sàng đạt được một thỏa thuận, nhấn mạnh rằng thỏa thuận này sẽ "ngăn cấm rõ ràng" Iran sở hữu vũ khí hạt nhân, đồng thời cáo buộc giới truyền thông lan truyền "tin giả" về thỏa thuận, hạ thấp khía cạnh hạt nhân.

Tuy nhiên, tiến trình đàm phán không được đẩy nhanh hơn – sau cuộc gặp với các cố vấn vào thứ Sáu tuần trước, Trump đã đưa ra những yêu cầu mới đối với thỏa thuận được đề xuất, đòi hỏi ngôn từ cứng rắn hơn trong các cam kết về chương trình hạt nhân của Iran và đảm bảo mở lại eo biển Hormuz. Sự điều chỉnh này sẽ kéo dài các cuộc đàm phán thêm một tuần nữa.

Mặc dù cả hai phía đều phát tín hiệu rằng họ "sắp đạt được thỏa thuận", nhưng những điểm bất đồng cốt lõi như việc Iran làm giàu uranium, tranh chấp về việc dỡ bỏ lệnh trừng phạt của Mỹ đối với Iran và vấn đề kiểm soát eo biển Hormuz vẫn chưa được giải quyết, và thị trường vẫn còn hoài nghi về triển vọng của các cuộc đàm phán.

Tình trạng căng thẳng địa chính trị thường trực này khiến thị trường dầu thô luôn trong tình trạng giằng co giữa những kỳ vọng lạc quan và rủi ro thực tế, trở thành động lực chính gây ra biến động giá ngắn hạn.

Những mâu thuẫn trên thị trường ngày càng lộ rõ: Bên dưới bề mặt của sự điều chỉnh giá dầu, những lo ngại vẫn còn đó về lượng tồn kho giảm dần và sự thiếu hụt nguồn cung.

Thị trường dầu thô hiện nay đang thể hiện một tình huống mâu thuẫn đáng kể: một mặt, chịu ảnh hưởng bởi những tín hiệu tích cực từ các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran, giá của hai loại dầu thô chuẩn đã giảm so với mức cao nhất trong bốn năm trước đó;

Trong khi đó, theo hãng tin Fars News của Iran, Hải quân thuộc Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran cho biết 15 tàu, bao gồm 4 tàu chở dầu, đã đi qua eo biển Hormuz trong 24 giờ qua sau khi được Iran cho phép. Điều này cho thấy tình hình hàng hải trong eo biển cũng đang được cải thiện, điều này không có lợi cho giá dầu.

Giá dầu quốc tế đã giảm mạnh, trong bối cảnh thị trường nhìn chung kỳ vọng những bất ổn địa chính trị sẽ chỉ là những sự kiện ngắn hạn.

Mặt khác, dữ liệu tồn kho trên thị trường vật chất cho thấy áp lực nguồn cung rất lớn.

Dữ liệu cho thấy xuất khẩu dầu thô hàng ngày của Trung Đông đã giảm mạnh từ 18,3 triệu thùng trước khủng hoảng xuống còn 8,8 triệu thùng, giảm hơn 50%, và thị trường dầu mỏ toàn cầu sẽ phải đối mặt với tình trạng thiếu hụt nguồn cung từ 500.000 đến 8 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2026.

Đáng báo động hơn nữa, lượng dự trữ dầu thô toàn cầu đang cạn kiệt với tốc độ nhanh chóng. Goldman Sachs ước tính rằng đến cuối tháng 4, lượng dự trữ dầu thô toàn cầu chỉ tương đương với nhu cầu trong 101 ngày và dự kiến sẽ giảm xuống dưới "mức cảnh báo 100 ngày" xuống còn 98 ngày vào cuối tháng 5, chỉ còn lại lượng dự trữ có thể sử dụng được trong 73 ngày.

Trữ lượng dầu mỏ chiến lược của Mỹ đang giảm với tốc độ chưa từng có trong những năm gần đây, và lượng dự trữ thương mại cũng ở mức thấp. Nếu việc đóng cửa eo biển Hormuz tiếp tục đến tháng Sáu, lượng dự trữ thương mại toàn cầu sẽ cạn kiệt hoàn toàn.

Nguồn gốc của mâu thuẫn này nằm ở sự mất kết nối giữa kỳ vọng thị trường và cung cầu thực tế: thị trường tương lai coi tiến trình đàm phán là một yếu tố tiêu cực ngắn hạn, nhưng lại bỏ qua những thiệt hại mang tính cấu trúc ở phía cung – ngay cả khi đạt được thỏa thuận, vẫn sẽ mất vài tuần hoặc thậm chí vài tháng để eo biển Hormuz mở cửa cho giao thông hàng hải, tàu chở dầu quay trở lại và các mỏ dầu hoạt động trở lại, và có một độ trễ đáng kể trong việc khởi động lại các mỏ dầu vận hành bằng nước ở các quốc gia như Kuwait và Iraq.

Tại Hội nghị Bernstein, Giám đốc điều hành của Chevron, Mike Worth, đã thẳng thắn tuyên bố rằng việc lượng tồn kho tiếp tục giảm đồng nghĩa với việc giá dầu có khả năng tăng trong hai tháng tới, và ngay cả khi các bên tham chiến đạt được thỏa thuận ngừng bắn, tác động tiêu cực của chiến tranh đối với giá năng lượng sẽ vẫn tiếp diễn trong vài tháng nữa.

Dòng vốn phản ánh những kỳ vọng khác nhau: Điều chỉnh kỹ thuật dẫn đến sự giảm đáng kể các vị thế mua dài hạn.

Sự biến động trong tâm lý thị trường được phản ánh trực tiếp vào dòng vốn. Dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) cho thấy trong tuần kết thúc ngày 26 tháng 5, vị thế mua ròng của các nhà đầu cơ đối với dầu thô WTI đã giảm 19.186 hợp đồng xuống còn 91.163 hợp đồng (một số nguồn dữ liệu cho thấy con số điều chỉnh là 67.157 hợp đồng).

Sự thay đổi này cho thấy rõ ràng rằng các quỹ đầu cơ ngắn hạn đang giảm bớt kỳ vọng lạc quan về giá dầu thô, và các nhà đầu tư đang đánh giá lại các yếu tố như cung cầu, kinh tế vĩ mô và các cuộc đàm phán địa chính trị.

Từ góc độ kỹ thuật, giá dầu cao trong giai đoạn đầu đã có tác động kìm hãm phía cầu. Các nhà máy lọc dầu ở khu vực châu Á - Thái Bình Dương duy trì công suất hoạt động thấp, và nhập khẩu từ các nước mua chính như Trung Quốc, Nhật Bản và Hàn Quốc ở mức thấp. Chênh lệch giá giữa dầu thô Trung Đông và giá giao ngay đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ cuộc xung đột Nga - Ukraine, và thị trường đang thể hiện mô hình ngắn hạn "cung và cầu yếu".

Tuy nhiên, các tổ chức thường cảnh báo rằng sự điều chỉnh kỹ thuật này thiếu cơ sở vững chắc: việc đề xuất tăng nhẹ sản lượng của OPEC+ trong tháng 7 chỉ mang tính biểu tượng, và hầu hết các nước thành viên sẽ khó đạt được mục tiêu sản lượng do việc xuất khẩu bị cản trở qua eo biển Hormuz; đối với các nước sản xuất dầu mỏ không thuộc OPEC, đà sản xuất dầu đá phiến của Mỹ đã chậm lại đáng kể, và lưu vực Permian đang tiến gần đến công suất sản xuất tối đa, khiến việc bù đắp khoảng thiếu hụt nguồn cung ở Trung Đông trở nên khó khăn.

Những ràng buộc về cấu trúc vẫn rất khó phá vỡ: chu kỳ giá dầu cao có thể tiếp tục đến năm 2027.

Ngay cả khi các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran đạt được bước đột phá, những mâu thuẫn sâu sắc trên thị trường dầu mỏ vẫn sẽ khó giải quyết nhanh chóng.

Cuộc khủng hoảng này đã phơi bày những điểm yếu trong an ninh năng lượng. Các chính phủ và công ty trên toàn thế giới có thể đẩy nhanh việc bổ sung dự trữ dầu chiến lược, tạo ra nhu cầu cứng nhắc trong dài hạn. Thứ hai, chu kỳ phục hồi chuỗi cung ứng kéo dài, và độ trễ thời gian giữa việc mở lại các kênh phân phối và việc khôi phục năng lực sản xuất sẽ tiếp tục gây gián đoạn thị trường.

Các nhà phân tích dự đoán giá dầu thô Brent trung bình sẽ đạt 90,44 đô la Mỹ/thùng vào năm 2026, và giá dầu thô của Mỹ trung bình sẽ là 84,63 đô la Mỹ/thùng, tăng khoảng 40% so với trước khi chiến tranh bùng nổ vào tháng Hai.

Trong những trường hợp cực đoan, nếu lượng dự trữ cạn kiệt dẫn đến tình trạng thiếu hụt nguồn cung thực tế, giá dầu có thể tăng vọt lên mức kỷ lục 150-200 đô la mỗi thùng. Về lâu dài, chu kỳ giá dầu cao này có thể tiếp diễn trong 1-2 năm, hoặc thậm chí đến quý 3 năm 2027.

Tóm tắt và phân tích kỹ thuật:

Đối với các nhà đầu tư, những tin tức tích cực thường xuyên từ các cuộc đàm phán đã tạo ra cơ hội khi những người lạc quan về giá dầu rời khỏi thị trường. Những tin tức tích cực gần đây từ các cuộc đàm phán đã dẫn đến sự điều chỉnh mạnh mẽ của giá dầu, tạo ra cơ hội mua vào. Trước đây, xung đột leo thang là một yếu tố bán ra, nhưng giờ đây, những tin tức tích cực từ các cuộc đàm phán lại là một yếu tố mua vào đối với giá dầu. Tâm lý đã thay đổi nhanh chóng. Khi thời kỳ gián đoạn nguồn cung kéo dài, nếu tình trạng bế tắc giữa Mỹ và Iran tiếp tục và nguồn cung dầu không đáp ứng được nhu cầu, giá dầu có thể trải qua một đợt tăng giá mạnh.

Xét về mặt kỹ thuật, giá dầu đã điều chỉnh giảm về mức hỗ trợ quan trọng 87, cũng là mức thoái lui Fibonacci 50%. Đồng thời, 87 cũng là điểm phòng thủ mà trước đó phe mua đã thực hiện các giao dịch với khối lượng lớn.


(Biểu đồ giá dầu thô WTI kỳ hạn hàng ngày, nguồn: EasyForex)

Vào lúc 20:03 giờ Bắc Kinh, giá dầu thô WTI kỳ hạn đang giao dịch ở mức 90,34 USD/thùng.