當前霍爾木茲海峽通航受阻造成歷史性原油供給中斷，但國際油價並未刷新歷史高點。市場寄望地緣矛盾快速平息、全球庫存形成緩衝、亞洲大國暫緩現貨原油採購，疊加高價倒逼需求快速萎縮，共同限制油價上行空間。

隨着海外原油去庫存速率持續刷新紀錄，需求減量或出現永久性固化，在亞洲大國後期重啓補庫的預期下，機構普遍預判今夏原油現貨緊缺兑現，油價存在大幅衝高的潛在動力。

庫存消耗提速，海外緩衝空間持續縮水

美伊衝突邁入第四個月，開戰初期全球富餘庫存暫時消化供給利空，延緩油價暴漲節奏。克普勒監測數據顯示，不考慮亞洲大國，全球其餘地區陸上庫存去庫不斷提速，5月初全球日均去庫150萬桶，當前已經升至170萬桶。



GasBuddy 公司石油分析部門負責人帕特里克·德哈恩（Patrick De Haan）表示，自3月初相關衝突爆發後，美國民眾汽油額外花銷累計四百億美元，單日新增用油成本介於4億至6億美元之間，美國戰略石油儲備即將觸及1983年低位，儲備安全墊不斷變薄。

油價站穩百美元關口後，多國出台政策抑制燃油消費，亞洲通過縮短公職在崗時長、居家辦公等方式壓減用油，歐美居民受汽油與機票漲價影響自發縮減出行，終端用油持續回落，成為短期穩住油價的關鍵因素。

高價催生需求崩塌，部分消費或永久消失

高油價倒逼終端調整消費習慣，疊加亞洲大國坐擁充足儲備暫緩入市採購，有效壓制原油漲幅。

摩根大通三位分析師娜塔莎·卡涅娃（Natasha Kaneva）、柳芭·薩維諾娃（Lyuba Savinova）、阿爾捷姆·法赫列季諾夫（Artem Fakhretdinov）在研報中提到，亞洲大國原油需求意外下滑9%，日均減量150萬桶，該國國內消費向新能源交通工具傾斜是核心誘因。

歐亞地區新能源車銷量持續走高，美國在缺少購車補貼的環境下，民眾也主動減少自駕出行。

市場中長期核心疑問在於，地緣危機結束後被壓制的需求能否完全修復。各國為規避後續能源斷供風險，大概率加速光伏、風電、新能源汽車佈局，部分臨時縮減的原油消費或將永久無法恢復。

摩根大通分析師提出猜想，全球經濟或許將適應原油需求長期下行9%的格局。

供需格局即將反轉，今夏油價上漲確定性抬升

高盛分析師表示，現階段需求萎縮對沖了現貨緊缺帶來的漲價壓力，但全球庫存緩衝已臨近耗盡。

隨着後期國內工業與煉化需求回暖，亞洲大國勢必重啓原油現貨採購，供需缺口將集中顯現。霍爾木茲海峽封鎖時間越久，全球能源去中東化的進程越快，進一步固化原油需求下行趨勢。

在庫存見底與採購回暖雙重邏輯共振下，今夏原油現貨短缺落地，油價有望迎來一輪強勢上漲行情。

總結

綜合來看，現階段庫存與需求減量構成油價兩道防護屏障，但兩項支撐條件都在逐步弱化。在地緣僵局延續的背景下，全球原油供需基本面持續收緊，短期油價震盪整理過後，今夏迎來趨勢性上行已成市場主流預期。


布倫特原油連續日線圖

北京時間6月3日13:13 布倫特原油連續 報 96.98 美元/桶