週三（6月3日）歐洲交易時段，白銀價格一度下跌逾1.4%至74.00美元附近。美伊緊張局勢再度升級推動油價連續第三個交易日上漲，而原油與貴金屬之間形成的負相關關係正在壓制銀價。此外，美國4月JOLTS職位空缺數據超預期強勁，進一步加劇了白銀的下行壓力。

油價反彈施壓白銀

週三，WTI原油價格一度上漲逾2%至96.00美元附近，創下一週多以來的最高水平。推動油價走高的直接催化劑是美伊軍事衝突的再度升級——伊朗向科威特和巴林發射導彈，美軍則對格什姆島實施自衞性打擊，令市場對中東供應鏈中斷的擔憂重燃。

自中東戰爭爆發以來，油價與貴金屬之間呈現出明顯的負相關性。其傳導邏輯在於：能源價格上漲推升全球通脹預期，迫使交易員重新評估各大央行的政策路徑。具體到美聯儲，市場已逐步排除年內降息的可能性，部分機構甚至開始定價2026年底的加息風險。這種政策預期的轉向，直接削弱了白銀等無息資產的吸引力——持有白銀的機會成本隨實際利率預期上行而增加。

因此，儘管地緣風險通常利好避險資產，但在當前“油價→通脹→加息預期”的傳導鏈條下，白銀反而因美元的相對強勢和利率前景的鷹派轉向而承壓。只要這一邏輯未被打破，油價與銀價的負相關性或將持續主導短期走勢。

美伊衝突再度升級

美伊緊張局勢因週二晚間的相互攻擊而驟然升級。據伊朗革命衞隊聲明，美軍襲擊伊朗油輪並空襲格什姆島通信站，伊朗隨後用導彈和無人機打擊了巴林的美軍第五艦隊總部。美國中央司令部則稱，伊朗向科威特和巴林發射的導彈均被攔截或墜落，美軍已對格什姆島實施自衞性空襲，並否認第五艦隊遇襲。

衝突迅速波及海灣地區。科威特全國拉響防空警報，巴林響起警報聲，多國機場暫停運營。

地緣風險升温直接推高油價。而油價上行通過“能源衝擊→通脹預期→加息預期”的傳導鏈間接壓制白銀：高油價強化了市場對美聯儲維持鷹派立場的預期，持有白銀等無息資產的機會成本隨之上升，銀價短期承壓。

美國勞動力數據超預期

與此同時，美國4月JOLTS職位空缺飆升至761.8萬個，遠超市場預期的688萬個，創下五年來最大增幅。這一數據表明，儘管美聯儲持續收緊貨幣政策，但勞動力需求依然強勁。

Edgen宏觀分析師James Okafor指出：“這一超預期的幅度消除了支持近期降息的關鍵論據之一。美聯儲將視此為勞動力需求依然過於強勁、不足以證明放鬆政策合理的確認。”市場對2026年降息的押注進一步降温，部分機構甚至開始定價年底加息的可能性。

對白銀而言，勞動力數據強勁意味着實際利率預期上行，持有無息資產的機會成本增加。在美伊衝突推高油價、JOLTS數據強化緊縮預期的雙重壓力下，白銀短期走勢面臨較大阻力，市場正靜待週五非農報告指引方向。

後市關注

展望未來，投資者正將目光投向週五即將發佈的美國5月非農就業報告。在4月JOLTS職位空缺數據意外飆升之後，市場對勞動力市場的關注度達到了新的高度。該報告預計將顯示5月新增就業崗位約8.5萬個，失業率維持在4.3%不變。

這份報告之所以至關重要，原因有二。首先，它將驗證JOLTS數據所呈現的強勁信號是否具有持續性——若非農就業同樣超預期增長，將徹底打消市場對年內降息的殘存幻想，甚至可能推動加息預期進一步前移。其次，非農報告將直接影響美聯儲6月議息會議的政策措辭基調。當前油價高企、地緣風險持續，若就業市場繼續保持韌性，美聯儲將有更強的理由維持甚至強化其鷹派立場。

對白銀而言，非農數據的走向將決定短期價格方向。若數據強勁，美元與美債收益率大概率走高，銀價可能進一步下探；若數據疲軟，則有望為白銀提供喘息之機。無論結果如何，週五的非農報告都將是市場下一個關鍵的“勝負手”。

綜合來看，白銀當前面臨來自兩方面的壓力：一是油價反彈推高通脹預期，削弱了美聯儲降息的可能性；二是美國勞動力市場數據超預期強勁，強化了緊縮預期。在美伊衝突持續發酵的背景下，油價與銀價的負相關關係或將繼續主導短期走勢。市場正靜待週五非農報告，以尋求下一步方向。

技術方面，現貨白銀日線短線承壓震盪，短期區間整理運行。現貨白銀目前運行於74.30附近，處於MA20、MA50均線下方，上方76.12、78.12構成短期壓力；前期低點71.77、長線 MA200(67.25) 形成階梯支撐。前期高點96.38、89.34逐步下移，反彈承壓回落。MACD在零軸下方運行，空頭動能延續，RSI回落至45.3，偏弱但未超賣。上方均線壓制漲幅，低位支撐託底下行空間，多空力量相對均衡，白銀短期維持71.78-76.12區間震盪，重點關注區間上下沿突破方向。


（現貨白銀日線圖，）

北京時間6月3日15:04，現貨白銀報74.30美元/盎司。