週三（6月3日），國際金市出現顯著回調。現貨黃金下跌1.2%，收於每盎司4434.25美元，下方200日均線支撐目前在4422.42美元/盎司附近；美國期金合約同樣下跌1.2%，報4466.90美元。這一跌幅在近期高位震盪的金價中顯得格外醒目。推動金價下滑的核心力量，並非避險情緒的消退，而是中東衝突升級帶來的“反向邏輯”：戰爭推高能源價格，加劇通脹預期，進而強化市場對美聯儲維持高利率甚至加息的押注。

黃金作為非孳息資產，在高利率環境中天然承壓。當美元走強、實際收益率上升時，其持有機會成本顯著增加。這一次，地緣衝突非但沒有帶來傳統避險買盤，反而通過通脹傳導路徑對金價形成了額外下行壓力。

中東局勢升級：能源危機與通脹幽靈迴歸

當前中東緊張局勢再度成為市場焦點。美國在霍爾木茲海峽附近實施空襲，伊朗則對科威特發動襲擊，導致當地機場受損並造成人員傷亡。旨在平息衝突的外交努力目前進展有限，伊朗與美國的談判陷入僵局。伊朗外交部長阿拉格齊明確表示，如果以色列繼續對貝魯特採取行動，伊朗將重新開戰。

High Ridge Futures貴金屬交易總監David Meger指出，黃金市場的波動主要由美伊緊張局勢驅動。隨着衝突加劇，能源價格上漲已成必然，這將顯著推高全球通脹預期。油價週三大幅反彈，美國原油期貨上漲2.4%至每桶96美元，布倫特原油升至97.77美元/桶。這種能源衝擊正快速向服務業和製造業傳導。

美國經濟數據強勁：美聯儲降息預期全面逆轉

除了地緣因素，美國國內經濟數據的強勁表現進一步鞏固了高利率預期。

美國供應管理協會（ISM）數據顯示，5月服務業投入價格指數升至近四年高點，企業普遍報告石油相關產品成本飆升。多家企業提到燃油附加費和樹脂類產品成本增加，並計劃將這些成本轉嫁給消費者。戰爭已持續三個月，對大宗商品供應鏈的干擾遠超預期，這與衝突爆發前市場憧憬的“和平紅利”形成鮮明對比。

週三公佈的ADP全國就業報告顯示，5月美國民間就業崗位增加12.2萬個，超出市場預期的11.7萬個。此前4月數據也顯示職位空缺出現顯著增長。服務業PMI從53.6升至54.5，高於預期，新訂單和庫存指標均大幅反彈。工廠訂單則環比激增4.8%，創下較長時間以來的最大增幅。

紐約聯儲主席威廉姆斯表示，目前貨幣政策“恰到好處”，中東衝突引發的通脹上行風險預計不會持久，因此沒有必要立即調整利率。然而，市場並不完全買賬。美元指數週三上漲0.32%至99.55，刷新近兩個月高點。市場已將美聯儲12月前加息約19個基點的預期完全定價，明年3月前加息25個基點的概率也已充分反映。

SEB宏觀策略師Gustav Helgesson認為，即將公佈的5月非農就業數據將成為關鍵風向標。若數據繼續強勁，可能促使美聯儲從當前的寬鬆傾向轉向，開啓新的加息週期討論。這對美元構成支撐，同時對黃金形成持續壓制。

政治層面變量：國會掣肘與停火曙

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在美國國內，特朗普政府面臨國會阻力。眾議院週三以215票對208票通過一項民主黨主導的決議，要求未經國會批准不得繼續對伊朗的軍事行動。儘管該決議象徵意義大於實際效力（需參議院通過及三分之二多數才能克服否決），但仍反映出國會內部對戰爭延續的擔憂日益加深。

另一方面，市場也捕捉到一絲緩和信號。黎巴嫩與以色列最新會談後發表聯合聲明，同意重啓對話、設立試點區實施停火，並推動真主黨撤出利塔尼河以南地區。若這一進程取得實質進展，或能緩解部分能源供應擔憂，為金價提供階段性支撐。6月4日亞市早盤，現貨黃金已小幅回升至4450美元附近，顯示部分逢低買盤開始進場。

黃金後市展望：短期承壓，中長期仍具配置價值

綜合來看，當前黃金面臨“戰爭推高通脹→利率維持高位→美元走強”的不利組合，導致短期內繼續承壓。10年期美債收益率升至4.489%，兩年期收益率也同步走高，收益率曲線趨陡，反映市場對經濟韌性與通脹壓力的雙重定價。

然而，從更長期視角觀察，黃金的避險和抗通脹屬性並未消失。中東局勢的曠日持久性仍存在不確定性，一旦能源價格持續高位或衝突進一步擴大，黃金仍可能重新獲得青睞。此外，全球央行購金趨勢、地緣政治碎片化等中長期利好因素仍在發揮作用。

對於投資者而言，當前需要密切關注本週五的美國非農就業數據、中東外交進展以及油價走勢。若非農數據超預期強勁且停火談判無實質突破，金價可能繼續測試下方支撐；反之，若地緣緊張有所緩和，黃金有望展開技術性反彈。

黃金市場正處於地緣政治、通脹預期與貨幣政策三重力量的激烈博弈之中。短期波動加劇，但戰略配置價值仍值得重視。投資者需保持謹慎，動態跟蹤關鍵數據與事件進展。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間07:34，現貨黃金現報4449.90美元/盎司。