週四（6月4日）亞洲時段，白銀價格反彈一度超1%，當前小幅回落，交投於73.30美元附近。此前一個交易日白銀曾大幅下挫。

然而，其整體前景依然偏空，主要因市場擔憂美國對伊朗海上港口的封鎖可能長期化，同時美聯儲的鷹派預期也對無息資產構成壓力。

美國海上封鎖擔憂壓制白銀前景

美國總統特朗普週三表示，美國對伊朗的海上封鎖可能持續至勞動節（9月7日），但他同時表達了對這一情形“不太可能發生”的信心。

若美伊雙方未能達成永久性和解，封鎖持續將意味着霍爾木茲海峽能源運輸長期受限，進一步推高全球能源價格。

對於嚴重依賴石油進口的經濟體而言，這將帶來貿易條件惡化和輸入性通脹的雙重壓力；對於白銀等貴金屬，持續的能源價格上漲將強化美聯儲維持高利率的預期，同時對工業需求構成壓制。

特朗普“不太可能”的表態在一定程度上緩和了市場擔憂，但只要談判無實質進展，封鎖長期化的風險就難以完全排除。

中東戰爭以來白銀持續承壓

自中東戰爭爆發以來，白銀價格表現持續落後。油價上漲推升了全球通脹壓力，迫使交易員大幅調整對美聯儲政策的押注——戰爭爆發前市場普遍預期兩次降息，而當前不僅完全排除了降息，甚至開始定價年內進一步加息的可能。

這一預期逆轉是白銀持續跑輸的核心原因。理論上，美聯儲加息對白銀這類無息資產構成明確利空：利率上升增加了持有白銀的機會成本，投資者傾向於轉向收益率更高的美元資產。只要地緣局勢持續緊張、油價維持高位、美聯儲保持鷹派姿態，白銀的上行空間將繼續受到制約。

美國就業數據為市場提供指引

美國方面，週三公佈的5月ADP就業數據好於預期，為週五非農數據奠定了積極基調。數據顯示，美國私營部門新增就業12.2萬人，高於預期的11.7萬人和前值10.5萬人，表明勞動力市場仍具韌性。

若週五非農數據同樣強勁，可能進一步強化市場對美聯儲維持緊縮立場的預期。

對白銀而言，強勁就業數據意味着兩條傳導路徑：一是美聯儲更有理由維持高利率甚至進一步加息，利空白銀；二是美元可能走強，進一步壓制銀價。反之，若非農不及預期，則可能暫時緩解白銀的下行壓力。

機構觀點

道明證券預測白銀價格將從2026年第三季的每盎司78.50美元進一步升至明年第二季的84.50美元。其核心邏輯在於：人工智能、數據中心、電動車、太陽能板及電網升級工程快速發展，使白銀需求持續增加，而全球銀礦供應增長有限，已連續多年出現供應缺口。在投資需求與工業需求同步擴張之下，白銀市場正逐步進入結構性短缺階段。

瑞銀對白銀價格預測進行了大幅下調，將6月底目標從100美元降至85美元，9月從95美元降至85美元，12月從85美元降至80美元，2027年3月從85美元降至75美元。這一調整主要基於：投資需求降温（ETF持倉年內暴跌近7000萬盎司）、光伏需求因價格高企而減弱、銀飾珠寶需求受高價壓制、以及礦產供應回升（預計接近8.5億盎司）。瑞銀預計2026年白銀供應缺口將從此前預估的3億盎司大幅收窄至6000-7000萬盎司。

技術分析

現貨白銀日線前期衝高121.49後回落，自3月低點60.96震盪回升，現價運行於MA50（76.11）下方、站穩MA200（67.41）中長期支撐；短期承壓50日均線壓制，在73-89.34區間箱體震盪，上破76.12有望試探前高89.34，回落失守73則看向下方MA200支撐。


（現貨白銀日線圖，）

MACD雙線處在零軸下方、綠柱小幅放量，短線空頭小幅佔優但無深度走弱信號；RSI指標44落在中性區間，未進入超買超賣，行情延續區間整理格局，整體大週期依託200日均線仍偏震盪築底。

白銀價格在連續下跌後出現技術性反彈，但整體前景依然脆弱。美國對伊朗海上封鎖可能長期化的擔憂、中東戰爭引發的通脹壓力、以及美聯儲鷹派預期的升温，共同構成了白銀面臨的三重利空。

北京時間6月4日13:52，現貨白銀報73.20美元/盎司。