2026年上半年，中東地緣政治衝突持續影響全球能源市場。美國與以色列對伊朗的軍事行動自2月28日爆發後，導致霍爾木茲海峽這一關鍵石油運輸通道通行嚴重受阻。該海峽正常時期每日承擔約2090萬桶原油及石油產品運輸，佔全球海運石油貿易的約25%，主要流向亞洲市場。衝突爆發後，海峽交通量驟降至正常水平的5%左右，引發全球能源供應緊張和油價劇烈波動。



霍爾木茲海峽通行受阻，受影響原油規模多大?

截至2026年6月初，霍爾木茲海峽仍未能完全正常通行。儘管存在零星船舶在協調框架下或藉助“影子艦隊”協助通過（部分伊朗原油繼續小規模流向特定市場），但整體商業交通量極低。根據Kpler、Lloyd’sListIntelligence等數據，衝突前每日約130-140艘船舶通過海峽，油輪對應約1500-2100萬桶/日原油及產品。衝突後，4月整月僅記錄191艘船舶通過，5月雖有小幅回升但仍遠低於正常水平，許多船東因保險成本高企和安全風險而保持觀望。

每日受影響原油量估算在1000-1400萬桶左右（總受阻量），淨供應缺口約1050-1200萬桶/日（考慮部分繞行、緩衝庫存和非海灣增產後）。IEA和EIA數據顯示，中東產油國因出口受阻被迫關停大量產能，全球石油流動中斷約五分之一。亞洲煉廠原料短缺，成品油供應緊張。超過1500-2000艘船舶滯留在波斯灣，數萬海員受影響。美國中央司令部6月4日宣佈，自4月13日封鎖行動以來已攔截並轉向127艘船舶。

即使在停火談判和協議傳聞後，通行仍呈“涓涓細流”態勢。單日通過船舶常維持在個位數至低雙位數。P&I保險俱樂部對戰區承保謹慎，進一步延緩恢復。伊朗通過選擇性放行和威脅維持壓力，而美國海軍行動針對特定船舶，進一步複雜化局面。

原油庫存去化與供需缺口

支撐布倫特油價走高當前原油庫存數據顯示供需面臨顯著缺口，這是油價的核心基本面支撐。EIA短期能源展望（STEO）指出，2026年二季度全球石油庫存平均每日減少850萬桶，創紀錄去化速度。IEA5月報告也顯示3-6月供需緊平衡，庫存快速回落。

全球總石油庫存從衝突前約80億桶高位回落，至4月底約78億桶左右；可用商業運營緩衝庫存更緊張（約8億桶規模），性質不同，前者包含戰略儲備，後者直接影響市場流動性。若海峽持續受阻，5-9月庫存可能進一步降至臨界低位。美國原油庫存連續多周大幅下降，庫欣終端接近低位。非海灣地區增產（如美國頁岩、巴西、圭亞那）難以立即填補缺口，戰略石油儲備釋放也僅提供短期緩衝。

需求端受高油價影響出現一定收縮，IEA預測2026年全球需求同比減少約42萬桶/日，二季度降幅更大。但夏季消費旺季、航空復甦和石化需求仍提供支撐。供需失衡推動布倫特原油在衝突後快速走高，4月7日現貨高點曾達138美元/桶（部分來源顯示盤中或期貨高點接近140美元，為2008年以來高位），近期在談判預期和庫存數據影響下波動。


截至2026年6月5日前後，布倫特原油價格約在92-101美元/桶區間波動（6月5日收盤附近95美元左右）。高盛等機構維持較高預測，若中斷延續，短期重回100美元之上概率較大。

分析師分歧：戰爭擴大風險降低，風險溢價或快速消散

部分分析師持樂觀觀點，認為戰爭擴大風險已顯著降低，地緣政治風險溢價將很快回落，原油市場可能重新進入供應過剩局面。主要理由包括：美伊停火談判雖曲折但持續推進，特朗普政府釋放外交信號；以色列在相關區域行動有所緩和跡象；伊朗內部經濟壓力可能推動妥協；全球其他供應源在高油價刺激下加快增產；需求因高價和潛在經濟放緩而進一步疲軟。

歷史經驗表明，地緣風險溢價往往在局勢明朗後快速回落。若霍爾木茲通行在護航或協議下逐步恢復（即使初期緩慢），疊加OPEC+潛在調整，市場寬鬆態勢或在數月內顯現，油價面臨下行壓力。

主流機構預測雖仍偏緊，但部分情景下，若無重大升級，2026年底前價格可能回落至70-90美元區間。EIA自身展望也假設海峽6月起逐步恢復後，庫存去化放緩，四季度Brent均價降至89美元左右，2027年進一步回落。

綜合展望

截至2026年6月5日，最新動態顯示局勢仍具不確定性：美國中央司令部維持封鎖行動；伊朗“影子艦隊”有小規模活動，但整體商業通行受限；特朗普強調海峽必須無條件開放；IEA/EIA維持二季度緊平衡預測。油價呈現“過山車”行情：緩和消息導致回調，庫存去化和中斷擔憂又推動反彈。

基本面緊平衡（快速庫存去化+大供應缺口）為油價提供強勁短期支撐，未來3個月內布倫特重回100美元之上概率較高，尤其若談判拖延或出現意外事件。長期來看（2026年底前至2027年），若局勢無重大升級，海峽通行逐步恢復、非OPEC增產以及需求調整，將驅動市場轉向寬鬆，價格回落至70-90美元區間。

高油價的傳導效應明顯：全球通脹壓力上升，亞洲進口國成本增加，航空與製造業承壓；產油國財政改善，但出口受阻者面臨挑戰。宏觀層面，央行政策面臨高通脹與經濟放緩的雙重困境。

總體而言，原油市場處於“地緣風險驅動的基本面緊平衡”階段。看漲觀點立足當前中斷現實，看空觀點則押注風險快速定價與供應恢復。未來數週，海峽通行恢復節奏將是關鍵變量。市場波動性高，參與者宜做好風險管理。

技術分析


（WTI原油日圖 ）

美原油在97.27（0.618斐波+MA20+MA50）三重共振阻力遇壓回落，短期均線死叉，盤面轉入下降通道。

現價90關口震盪，下方核心多空分水嶺在86.02，該價位集結0.382斐波位、MA100均線與中長期上升趨勢線，是本輪上漲結構關鍵支撐。

指標端，MACD處於零軸下方空頭區間，綠柱延續；RSI43.56尚未進入超賣，短線空頭動能仍存，價格仍有下探86的概率。

行情分兩種路徑：日線企穩守住86美元，大級上升趨勢完好，回調結束後反彈目標依次91.64（0.5）、97.27；若日線有效跌破86，中期上升結構破位，空頭空間打開，第一下行目標79.06（0.236斐波），79失守則進一步下探72一線前期起漲低點。

短線反彈93-95區間承壓較重，為高空關鍵區域，只有放量站上97.27阻力位，才能逆轉短線空頭趨勢。油價仍受OPEC、地緣、庫存等基本面擾動，破位需結合消息確認有效性。