週一（6月8日）亞洲時段，因美國5月非農數據大幅超預期加上中東局勢反覆推升美元避險需求，美元兑日元持續走高，當前匯價交投於160.35附近，有望錄得七連漲。

經濟數據的疲軟表現進一步加劇了日元的弱勢，使得美元兑日元在亞盤時段獲得額外上行動力。

週一公佈的修正後數據顯示，受企業資本支出疲軟拖累，日本經濟在今年第一季度失去增長動力，環比增速有所放緩。修訂後的GDP年化增長率為1.8%，低於初值2.1%，但略高於經濟學家預期的1.3%。

面對中東衝突帶來的能源成本上升壓力，日本政府已批准190億美元的補充預算以緩解家庭負擔，而日本央行則預計將在本月會議上進一步加息，除非中東局勢急劇惡化。

一季度GDP增速下修，資本支出成主要拖累

日本內閣府週一公佈的GDP修正數據顯示，今年第一季度經濟年化增長率為1.8%，低於初值2.1%，但高於經濟學家預測中值1.3%。按非年化計算，一季度GDP環比增長0.5%，略高於市場預期的0.3%，與初值持平。整體來看，日本經濟在一季度仍保持擴張態勢，但增速較此前預估有所放緩，顯示出增長動能正在減弱。

從結構層面看，佔日本經濟一半以上的私人消費環比增長0.3%，與初值一致。這一數據表明，儘管能源價格上漲推高了生活成本，但家庭支出仍表現出一定韌性，為經濟提供了基礎性支撐。

然而，企業資本支出的表現成為一季度經濟的主要拖累項。數據顯示，資本支出環比萎縮0.7%，較初值（增長0.3%）大幅下修了1個百分點。這意味着，原本被視為積極信號的企業投資實際上出現了收縮。

分析人士指出，中東衝突導致的能源價格飆升和全球供應鏈不確定性，可能是企業推遲或削減投資的主要原因。儘管0.7%的降幅仍好於市場預期的下降0.9%，但投資由正轉負的信號值得警惕。

外部需求方面，出口減進口對GDP貢獻0.3個百分點，與初值持平；內需貢獻0.2個百分點，同樣未作修正。這表明淨出口是一季度經濟增長的主要拉動力量，而內需貢獻相對有限，私人消費的温和增長未能完全抵消資本支出的下滑。

中東衝突推高能源成本，日本經濟面臨嚴峻挑戰

BCA Research發達市場首席策略師薩瓦里（Mathieu Savary）指出，日本是全球主要經濟體中受中東局勢衝擊最直接、最脆弱的國家之一。他給出的關鍵數據是：日本石油和天然氣進口額約佔其GDP的3.2%，這一比例在主要經濟體中僅次於韓國，遠高於美國和歐元區國家。

薩瓦里警告稱，若霍爾木茲海峽封鎖時間超出預期，日本陷入衰退的概率將顯著上升。這一判斷基於兩個核心邏輯：一是日本對中東石油的依賴度極高（約95%的原油進口來自該地區），幾乎沒有替代來源；二是與其他發達經濟體相比，日本的能源自給率極低，缺乏戰略緩衝能力。

燃料成本的持續上漲正在從三個渠道衝擊日本經濟。

第一個渠道是推高通脹。 能源價格飆升直接反映在電力和燃氣費用上，帶動整體CPI上行。對於剛剛走出通縮的日本而言，輸入性通脹並非“好事”，因為它侵蝕的是實際購買力，而非需求過熱帶來的良性通脹。

第二個渠道是侵蝕家庭購買力。 由於日本工資增長長期疲軟，能源價格上漲帶來的生活成本增加難以通過收入增長來抵消。這意味着消費者實際可支配收入下降，進而抑制私人消費。私人消費佔日本GDP的一半以上，是經濟增長的核心支柱，其疲軟將對整體經濟產生深遠影響。

第三個渠道是壓縮企業利潤空間。 製造業、交通運輸業、物流業等能源密集型行業面臨成本急劇上升的壓力。對於利潤率本就偏薄的日本中小企業而言，這可能導致虧損甚至倒閉，進而抑制資本支出和就業。一旦企業投資意願下降，經濟復甦的動力將進一步減弱。

這三個渠道相互關聯、彼此強化，共同構成了能源價格衝擊日本經濟的完整傳導鏈條。從通脹到消費，從利潤到投資，每一個環節都在承受壓力。如果霍爾木茲海峽的封鎖狀態持續，這種衝擊將由短期波動演變為長期結構性壓力，日本經濟面臨的衰退風險也將隨之顯著上升。

政府推出補充預算，央行預計本月加息

為緩解中東危機導致的能源成本上漲對日本家庭的影響，日本首相高市早苗領導的內閣於上週三批准了本財年190億美元的補充預算。這筆資金將主要用於電力和燃氣費用補貼，以及向低收入家庭發放現金補助，以遏制公用事業賬單上漲、應對生活必需品價格攀升。分析人士指出，這一措施旨在防止能源衝擊侵蝕家庭購買力，避免拖累本就疲弱的私人消費。政府強調，必須採取“迅速而有力”的措施為經濟兜底。

與此同時，日本央行預計將在下週的政策會議上宣佈加息，除非中東衝突急劇升級並嚴重擾亂金融市場。

據媒體報道，央行內部對加息的共識正在形成，主要基於通脹持續高於2%目標、日元貶值推高進口成本以及部分企業開始加薪等因素。然而，如果霍爾木茲海峽封鎖導致油價暴漲或金融市場劇烈動盪，央行可能選擇按兵不動以維護金融穩定。

總體來看，日本政府與央行正分別從財政和貨幣兩端應對挑戰：政府側重託底民生，央行着力政策正常化。

技術分析

美元兑日元日線呈明顯偏強上行趨勢，價格自3月低點155.53起震盪走高，目前逼近 160.45附近的前高區域。均線系統呈多頭排列，價格站上MA20、MA50、MA100及MA200，下方支撐依次為159.19、158.86與 155.42，中期上漲結構完好。

指標方面，MACD紅柱持續放大，DIFF在DEA上方，多頭動能仍在增強；RSI處於64.6附近，尚未進入超買區間，仍有一定上行空間。短期核心阻力位於160.45-160.50區間，若突破則有望打開新的上行空間；若遇阻回落，支撐關注159.40-158.86一帶。整體來看，匯價處於高位偏強震盪階段，多頭趨勢明確，後續需重點關注前高突破情況與基本面變化。


（美元兑日元日線圖，）

北京時間6月8日10:44，美元兑日元160.34/35。