週一（6月8日）亞洲時段，WTI原油跳空高開，當前漲超3%，交投於93.50美元/桶附近。伊朗週日向以色列境內發射了多輪導彈，導致原本就脆弱的美伊停火協議面臨破裂風險，持續陷入僵局的和談變得更加複雜。

市場正在權衡多重因素：夏季需求疲軟、庫存上升、OPEC+增產、以及持續的中東地緣政治風險。

隨着中東供應衝擊進入第100天，油價能否從86美元支撐位再次反彈，成為投資者關注的焦點。

WTI原油的三種關鍵情景

情景一：區間內反彈

從86美元支撐位反彈可能使油價繼續在既有盤整區間內運行，目標指向95至100美元阻力區域。這一情景反映了全球供應中斷、地緣政治風險和需求增長前景的持續不確定性。

情景二：看漲突破
若油價突破盤整區間的上邊界，可能打開向130至150美元區域的上漲空間。這一走勢可能需要中東緊張局勢顯著升級、供應中斷持續延長、或市場對關鍵航運通道原油供應可用性的擔憂再度升温。

情景三：看跌破位
若油價明確跌破88美元支撐位及更廣泛的86美元結構性支撐區域，可能觸發向74美元乃至67美元的更深幅度回調。這一結果可能反映地緣緊張局勢緩和、供應流動改善、產量增長增強以及能源安全擔憂減輕。

影響原油波動的關鍵因素

夏季需求與庫存趨勢

受能源價格持續高企以及中國進口需求顯現放緩跡象的雙重影響，原油需求正面臨越來越大的壓力。高昂的燃料成本抑制了終端消費，尤其是在交通運輸和工業領域，而全球主要原油進口國的需求增速放緩進一步削弱了市場對夏季消費旺季的樂觀預期。

與此同時，美國原油庫存仍處於高位水平，這一現象引發了市場對短期消費增長動能的擔憂。通常來説，夏季駕車高峯期是原油需求的傳統旺季，庫存應當出現季節性下降，但目前的高庫存水平卻暗示着供需基本面並未如預期那樣緊張。

OPEC+產量政策
在供應端，OPEC+已同意在6月份將原油產量目標再度上調約18.8萬桶/日，這是該組織連續第四個月增產。理論上，額外供應的釋放有助於緩解全球市場因中東衝突而加劇的緊張局面。

然而地緣政治衝突所導致的實際供應中斷仍在持續，尤其是霍爾木茲海峽的關閉使得沙特阿拉伯、科威特等海灣主要產油國無法將原油順利運出。因此，OPEC+的增產承諾在很大程度上仍停留在紙面層面，其對全球現貨市場的實際影響被嚴重削弱。

美伊談判與霍爾木茲海峽
市場參與者仍在密切關注美國與伊朗之間可能達成的外交協議，因為任何形式的突破都有可能為霍爾木茲海峽的安全通行創造條件。該海峽承載着全球約五分之一的石油運輸量，其正常運作對於全球能源供應的穩定至關重要。

然而目前美伊談判仍處於僵局狀態，雙方在關鍵問題上分歧明顯，短期內取得實質性進展的希望渺茫。這意味着霍爾木茲海峽的供應風險在未來一段時間內仍將居高不下，從而繼續為油價提供地緣政治溢價支撐。

替代出口路線
為降低對霍爾木茲海峽這一單一通道的過度依賴，多個相關國家正在積極推進替代出口基礎設施的建設。這些項目旨在開闢繞過海峽的新運輸路線，從而增強全球能源供應的韌性。例如阿聯酋一直在持續推進富查伊拉港口的出口基礎設施建設，該港口位於霍爾木茲海峽以外，能夠在不經過海峽的情況下直接向印度洋出口原油。

隨着這些替代路線在未來幾年逐步擴能並投入運營，全球原油市場的供應鏈將變得更加多元化，從而有助於降低因地緣政治衝突而反覆出現的地緣風險溢價。

技術面展望

看漲情景：若油價持續突破95美元、102美元和112美元，可能為今年進一步上行至127美元、135美元和157美元打開空間，這些水平與斐波那契擴展比率吻合。該情景需要RSI和價格行動同時突破自3月以來形成的下降趨勢線。

看跌情景：若油價持續受阻於88-91美元阻力區域下方，且收盤價跌破85美元、82美元和79美元，將為重新測試76-74美元的前期高點打開空間，並可能進一步向67美元擴展下跌。該情景將與RSI持續走弱、自2026年3月以來形成更低高點的特徵相一致。

綜合來看，當前WTI原油價格仍處於數月盤整區間之內，且受制於95美元的2023年高點，這增加了出現與盤整前陡峭上漲相匹配的急劇下跌風險。這一局面為債券市場提供了一定緩解，但看漲風險依然存在——原油仍守在關鍵支撐86美元上方，中東地區的軍事打擊仍在繼續，使得看跌反轉尚未得到完全確認。投資者需密切關注86美元支撐位的得失，以及中東局勢、OPEC+政策和需求數據的演變。


（美原油期貨日線圖，）

北京時間6月8日11:32，美原油期貨報93.46美元/桶。