週三（6月10日）亞洲時段，美元指數徘徊於近期高點附近，當前報99.90附近。

美聯儲加息預期的重新定價為美元提供了堅實支撐，且這一支撐的持久性遠超貴金屬大幅拋售所暗示的程度。

利率撐盤而非避險驅動

美元指數正於2026年高點下方盤整，跨資產信號混雜。現貨黃金一度下跌近2%至4175美元/盎司附近，白銀一度下跌近3%至64美元/盎司下方——這通常預示着避險輪動，利好美元。

然而，美元當前並未擴大漲幅，表明貴金屬的拋售可能更多源於保證金追繳和強制平倉，而非廣泛的現金避險。

真正支撐美元的是利率渠道。美聯儲仍堅定處於依賴數據模式，近期美國經濟數據持續超預期，使終端利率預期保持高位。這一利率優勢在歐元和日元面前尤為明顯，後兩者的央行在匹配美聯儲鷹派立場上仍顯得猶豫不決。


（美元指數日線圖，）

歐元兑美元：困於1.15軌道

歐元兑美元日內微漲，當前交投於1.1545附近，但這一微小漲幅對看跌技術格局改變甚微。過去三個交易日，該貨幣對在50個點的窄幅區間內震盪，被困於1.1580阻力位與1.1500支撐位附近（5月中旬以來一直守住的心理關口）之間。

歐元的問題依然來自兩方面，這兩大結構性短板使其在美元面前始終處於弱勢。

第一，歐洲央行在利率正常化方面明顯落後於曲線。當美聯儲已經通過連續加息將基準利率推升至3.75%並持續釋放鷹派信號時，歐洲央行的政策制定者仍在為6月加息25個基點之後的路徑辯論不休。這種政策步伐上的遲疑，使得歐元缺乏來自利率端的支撐。市場無法對歐元形成持續的加息預期，自然也就難以推動歐元走出趨勢性反彈。

第二，能源危機持續拖累歐元區增長前景。能源成本高企不僅擠壓了製造業企業的利潤空間，也削弱了歐洲產品在全球市場的競爭力。更重要的是，冬季補庫壓力即將到來，市場對能源供應的擔憂並未真正消散。只要能源問題不從根本上得到解決，歐元區經濟就將持續面臨滯脹風險，歐元的中長期前景也難以樂觀。

只要價格保持在1.1600下方，歐元兑美元的看跌趨勢就依然完好。再次跌破1.1500可能觸發快速跌向1.1440（3月低點）。上行方面，只有持續站上1.1650，才能表明拋售壓力正在衰竭。


（歐元兑美元日線圖，）

英鎊兑美元：相對韌性顯現

英鎊兑美元表現優於其他貨幣，匯價交投於1.3375附近，因市場定價英國央行將採取比歐洲央行更激進的緊縮路徑。

英鎊正受益於市場對英國央行政策路徑的獨特預期。與美國和歐元區不同，英國的通脹問題具有更強的內生性——服務業通脹率持續居高不下，工資增長依然強勁，這使得英國央行在遏制通脹方面面臨更大壓力。市場普遍認為，英國央行將需要比歐洲央行更為激進的加息力度，才能在合理時間內將通脹拉回到目標水平。這一預期為英鎊提供了差異化的利率支撐。

相比之下，歐洲央行仍在為6月加息之後的路徑而辯論，而美聯儲雖然已進入緊縮週期，但市場對其年內進一步加息的定價並不激進。英國央行在這種“利率分化”格局中處於相對中間的位置——既不像歐洲央行那樣落後於曲線，也不像美聯儲那樣接近政策終點，而是正處於加息進程的中途。這種“仍在途中”的定位，使得英鎊在主要貨幣中獲得了獨特的吸引力。只要英國服務業通脹不出現顯著回落，市場對英國央行繼續加息的押注就不會消退，英鎊就仍有故事可講。

然而，這一反彈尚屬試探性，匯價仍低於1.3400阻力位（6月初以來一直壓制漲勢的關鍵水平），支撐位穩固於1.3300。短期偏向中性至略微看漲。


（英鎊兑美元日線圖，）

跨市場聯動

歷史上，黃金的下跌通常是因為美元的上漲造成。但本週美元幾乎未動。這表明黃金拋售是結構性的而非恐懼驅動的。

真正的考驗將在黃金繼續跌向4000美元時到來——屆時可能會因為跨資產類別的槓桿頭寸平倉，引發美元買盤。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間6月10日14:01，美元指數報99.87。