เมื่อวันพุธที่ 10 มิถุนายน ในช่วงตลาดเอเชีย ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ทรงตัวอยู่ใกล้ระดับสูงสุดเมื่อเร็วๆ นี้ โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 99.90

การปรับราคาความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดได้ให้การสนับสนุนที่แข็งแกร่งแก่ดอลลาร์ และการสนับสนุนนี้คงอยู่ยาวนานกว่าที่การเทขายโลหะมีค่าอย่างรุนแรงบ่งชี้ไว้มาก

อัตราดอกเบี้ยกำลังช่วยพยุงตลาด มากกว่าที่จะเป็นตัวขับเคลื่อนตลาดผ่านความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐกำลังทรงตัวอยู่ต่ำกว่าระดับสูงสุดในปี 2026 โดยมีสัญญาณที่แตกต่างกันในแต่ละสินทรัพย์ ราคาทองคำสปอตลดลงเกือบ 2% เหลือประมาณ 4,175 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่ราคาเงินลดลงเกือบ 3% เหลือต่ำกว่า 64 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งโดยทั่วไปแล้วเป็นสัญญาณของการโยกย้ายเงินทุนไปยังสินทรัพย์ปลอดภัยและเป็นผลดีต่อดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม ดอลลาร์ยังไม่แข็งค่าขึ้นมากนัก ซึ่งบ่งชี้ว่าการเทขายโลหะมีค่าอาจเกิดจากคำสั่งเรียกหลักประกันเพิ่มเติมและการขายสินทรัพย์โดยบังคับมากกว่าการป้องกันความเสี่ยงด้วยเงินสดในวงกว้าง

สิ่งที่ช่วยพยุงค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอย่างแท้จริงคือกลไกอัตราดอกเบี้ย ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ยังคงยึดมั่นในแนวทางที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูล และข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐล่าสุดก็เกินความคาดหมายอย่างต่อเนื่อง ทำให้ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในระยะยาวอยู่ในระดับสูง ข้อได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยนี้เห็นได้ชัดเจนเป็นพิเศษในเงินยูโรและเงินเยน ซึ่งธนาคารกลางของประเทศเหล่านั้นยังลังเลที่จะใช้นโยบายที่เข้มงวดเช่นเดียวกับเฟด


(กราฟดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐรายวัน แหล่งที่มา: FX678)

ยูโร/ดอลลาร์: ทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 1.15

ค่าเงินยูโรแข็งค่าขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในวันนี้ โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 1.1545 แต่การแข็งค่าเล็กน้อยนี้แทบไม่มีผลกระทบต่อแนวโน้มทางเทคนิคที่เป็นขาลง ในช่วงสามวันทำการที่ผ่านมา คู่เงินนี้ซื้อขายอยู่ในช่วงแคบๆ ประมาณ 50 pip โดยติดอยู่ระหว่างระดับแนวต้าน 1.1580 และระดับแนวรับ 1.1500 (ระดับทางจิตวิทยาที่คงอยู่มาตั้งแต่กลางเดือนพฤษภาคม)

ปัญหาของเงินยูโรยังคงมาจากสองประเด็นหลัก และจุดอ่อนเชิงโครงสร้างสำคัญสองประการนี้ทำให้เงินยูโรอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับดอลลาร์

ประการแรก ธนาคารกลางยุโรป (ECB) กำลังตามหลังเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอย่างมากในเรื่องการปรับอัตราดอกเบี้ยให้เป็นปกติ ในขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) ได้ปรับอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานขึ้นไปอยู่ที่ 3.75% แล้วผ่านการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งติดต่อกัน และยังคงส่งสัญญาณที่แข็งกร้าวต่อไป แต่นักกำหนดนโยบายของ ECB ยังคงถกเถียงกันถึงแนวทางหลังจากปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนมิถุนายน ความลังเลในจังหวะการดำเนินนโยบายนี้ทำให้เงินยูโรขาดการสนับสนุนจากด้านอัตราดอกเบี้ย ความไม่สามารถของตลาดในการสร้างความคาดหวังที่ยั่งยืนเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเงินยูโร ทำให้การฟื้นตัวตามแนวโน้มเป็นไปได้ยาก

ประการที่สอง วิกฤตพลังงานที่ดำเนินอยู่ยังคงส่งผลกระทบต่อแนวโน้มการเติบโตของยูโรโซน ต้นทุนพลังงานที่สูงไม่เพียงแต่บีบกำไรของบริษัทผู้ผลิตเท่านั้น แต่ยังบั่นทอนความสามารถในการแข่งขันของสินค้าจากยุโรปในตลาดโลกอีกด้วย ที่สำคัญกว่านั้น ด้วยแรงกดดันจากการเติมสต็อกสินค้าในช่วงฤดูหนาวที่กำลังจะมาถึง ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับอุปทานพลังงานยังไม่หมดไปอย่างแท้จริง ตราบใดที่ปัญหาพลังงานยังไม่ได้รับการแก้ไขอย่างเป็นพื้นฐาน เศรษฐกิจยูโรโซนจะยังคงเผชิญกับความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจชะงักงันและเงินเฟ้อ และแนวโน้มระยะกลางถึงระยะยาวของเงินยูโรยังคงมืดมน

ตราบใดที่ราคายังคงต่ำกว่า 1.1600 แนวโน้มขาลงของ EUR/USD ก็ยังคงอยู่ การทะลุลงต่ำกว่า 1.1500 อาจกระตุ้นให้เกิดการลดลงอย่างรวดเร็วไปสู่ 1.1440 (จุดต่ำสุดในเดือนมีนาคม) ในทางกลับกัน การเคลื่อนไหวที่ยั่งยืนเหนือ 1.1650 เท่านั้นที่จะบ่งชี้ว่าแรงขายกำลังลดลง


(กราฟรายวันของยูโร/ดอลลาร์สหรัฐฯ แหล่งที่มา: FX678)

เงินปอนด์อังกฤษเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ: ความยืดหยุ่นเชิงเปรียบเทียบปรากฏให้เห็น

ค่าเงินปอนด์แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ โดยซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 1.3375 เนื่องจากตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางอังกฤษจะดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดกว่าธนาคารกลางยุโรป

เงินปอนด์ได้รับประโยชน์จากความคาดหวังของตลาดที่ไม่เหมือนใครเกี่ยวกับแนวทางการดำเนินนโยบายของธนาคารกลางอังกฤษ แตกต่างจากสหรัฐอเมริกาและยูโรโซน ปัญหาเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรมีสาเหตุมาจากภายในมากกว่า กล่าวคือ เงินเฟ้อในภาคบริการยังคงสูงอย่างต่อเนื่อง และการเติบโตของค่าจ้างยังคงแข็งแกร่ง ซึ่งสร้างแรงกดดันมากขึ้นต่อธนาคารกลางอังกฤษในการควบคุมเงินเฟ้อ โดยทั่วไปแล้ว ตลาดเชื่อว่าธนาคารกลางอังกฤษจะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงกว่าธนาคารกลางยุโรป เพื่อให้เงินเฟ้อกลับสู่ระดับเป้าหมายภายในกรอบเวลาที่เหมาะสม ความคาดหวังนี้ให้การสนับสนุนอัตราดอกเบี้ยที่แตกต่างกันสำหรับเงินปอนด์

ในทางตรงกันข้าม ธนาคารกลางยุโรปยังคงถกเถียงกันถึงแนวทางหลังจากปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน ขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) แม้ว่าจะอยู่ในช่วงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแล้ว แต่ก็ยังไม่ได้คาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงอีกในปีนี้ ธนาคารแห่งอังกฤษอยู่ในตำแหน่งที่ค่อนข้างกลางใน "ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ย" นี้ กล่าวคือ ไม่ได้ล้าหลังเหมือนธนาคารกลางยุโรป และไม่ได้ใกล้ถึงจุดสิ้นสุดของนโยบายเหมือนเฟด แต่กลับอยู่ตรงกลางของวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ตำแหน่งที่ "ยังอยู่ในระหว่างดำเนินการ" นี้ทำให้เงินปอนด์มีเสน่ห์เฉพาะตัวในบรรดาสกุลเงินหลัก ตราบใดที่อัตราเงินเฟ้อในภาคบริการของสหราชอาณาจักรยังไม่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ การคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมโดยธนาคารแห่งอังกฤษจะไม่ลดลง และเงินปอนด์ก็จะยังคงมีบทบาทต่อไป

อย่างไรก็ตาม การดีดตัวขึ้นนี้ยังคงอยู่ในช่วงเริ่มต้น โดยอัตราแลกเปลี่ยนยังคงต่ำกว่าระดับแนวต้าน 1.3400 (ระดับสำคัญที่ยับยั้งการปรับตัวขึ้นตั้งแต่ต้นเดือนมิถุนายน) ในขณะที่แนวรับยังคงแข็งแกร่งที่ 1.3300 แนวโน้มระยะสั้นจึงเป็นกลางถึงค่อนข้างเป็นขาขึ้น


(กราฟรายวัน GBP/USD, ที่มา: FX678)

ความร่วมมือข้ามตลาด

ในอดีต การลดลงของราคาทองคำมักเกิดจากการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม ในสัปดาห์นี้ดอลลาร์แทบไม่มีการเปลี่ยนแปลงเลย ซึ่งบ่งชี้ว่าการเทขายทองคำเป็นผลมาจากปัจจัยเชิงโครงสร้างมากกว่าความกลัว

บททดสอบที่แท้จริงจะมาถึงเมื่อราคาทองคำลดลงอย่างต่อเนื่องไปสู่ระดับ 4,000 ดอลลาร์ ซึ่ง ณ จุดนั้นอาจกระตุ้นให้เกิดการซื้อดอลลาร์เนื่องจากการปิดสถานะการลงทุนที่มีเลเวอเรจในสินทรัพย์ประเภทต่างๆ


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 14:01 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 10 มิถุนายน ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ 99.87