週一（6月15日）亞洲時段，受美伊達成和平協議、霍爾木茲海峽即將重新開放的利空衝擊，美原油期貨一度下跌幅度超5%，觸及80美元關口，當前運行於80.60美元/桶附近。

然而，將時間撥回衝突爆發之初，情況卻截然不同。自伊朗戰爭爆發以及德黑蘭宣佈霍爾木茲海峽“關閉”以來，市場一直在努力估算原油供應缺口，並試圖預測油價走勢。

最初的計算相對簡單：將所有非伊朗的海灣原油出口量相加，每日約1200萬至1500萬桶——這樣的中斷規模，很容易被視為史上最大能源危機。

然而，最新證據表明，實際供應缺口可能遠低於這一數字。

油價從狂熱迴歸現實

伊朗戰爭爆發後，市場對霍爾木茲海峽關閉可能引發的供應災難作出了極為激進的預判。受極端中斷預期推動，布蘭特原油期貨在3月初一度飆升至接近每桶120美元。彼時，分析人士紛紛警告稱，這僅僅是開始，油價可能升至200美元的預測迅速登上各大媒體頭條，引發消費者和企業對通脹的普遍擔憂。

在伊朗的軍事威脅之下，油輪紛紛拋錨停航，因航行風險過高；與此同時，美國限制海灣地區的衞星影像，加之船隻頻繁偽造定位信號，外界幾乎無法追蹤任何試圖冒險通行的油輪。信息黑箱與恐慌情緒相互疊加，進一步放大了市場對供應崩潰的恐懼。

然而，隨着時間推移和更多數據的披露，市場開始意識到實際中斷規模遠低於預期。油價隨之從狂熱高位逐步回落，跌破每桶90美元，此前極度看漲的預期被現實逐一修正。

數百萬桶原油仍在秘密流出

儘管伊朗戰爭持續、霍爾木茲海峽名義上“關閉”，但事實證明，仍有大量油輪成功駛離——有的被航運追蹤公司發現，有的則悄然未覺。隨着相關證據逐步浮出水面，市場開始重新審視此前的極端中斷預期，並反思為何在衝突持續的情況下，油價已跌破每桶90美元，令此前看漲的市場參與者措手不及。

美國總統特朗普上週三表示，已有超過1億桶原油通過霍爾木茲海峽，這是他所稱的一項秘密美國行動的一部分，旨在支持油輪運輸。這一表態首次公開承認了美國在維持海灣原油外流中的幕後角色。

據特朗普透露，美方通過軍事護航、情報支持以及與地區盟友的協調，確保了油輪在高度危險的海域仍能擇機通行。儘管伊朗方面反覆威脅要徹底封鎖海峽，但美國的介入實際上為部分船東提供了“隱形保障”，降低了冒險航行的心理門檻。

航運業內人士指出，這種“未公開宣佈的護航行動”雖然在官方層面未被正式確認，但其存在已成為市場公開的秘密。正是這種幕後的干預力量，使得海灣原油得以在名義封鎖之下持續外流，成為壓制油價的關鍵因素之一。特朗普的此番公開表態，某種程度上也驗證了市場此前的猜測，進一步動搖了極端看漲油價的邏輯基礎。

供應缺口遠低於最初估計

國際能源署（IEA）在其最新報告中估計，海灣地區原油供應減少了1400萬桶/日，約佔全球供應的14%。這一數字若屬實，無疑將構成現代能源史上最嚴重的供應衝擊之一。然而，多家大型貿易公司和獨立航運追蹤機構的數據表明，這一數字可能顯著誇大了實際中斷規模。

問題的關鍵在於，IEA的估算可能主要基於霍爾木茲海峽名義上“關閉”的假設，即默認所有途經該海峽的油輪均已停運。但實際情況遠比這一假設複雜。伊拉克、科威特、阿聯酋等國通過關閉衞星信號、與伊朗協調或繞道替代港口等方式，成功維持了相當規模的原油出口。沙特則通過紅海沿岸的延布港口持續輸出原油，日出口量高達400萬至500萬桶。

據消息人士透露，基於產油國設法維持原油運輸的內部測算，實際供應缺口可能更接近每日500萬至600萬桶。伊拉克出口量較正常水平減少250萬至300萬桶/日，科威特減少約150萬桶/日，沙特和阿聯酋則各減少約50萬桶/日。這意味着，海灣產油國的實際出口韌性遠超市場預期，IEA的1400萬桶/日估計可能將名義上的“海峽關閉”等同於實際的“供應歸零”，從而高估了真實中斷規模。這一認知差，正是油價未能如極端預測般進一步飆升的核心原因之一。

多重因素共同緩解市場壓力

在美國原油出口方面，得益於頁岩油產量的持續增長和出口基礎設施的完善，美國正以前所未有的規模向全球市場輸送原油。這不僅彌補了部分海灣地區的供應缺口，也在一定程度上壓制了油價的進一步上漲。

美國能源信息署（EIA）數據顯示，美國原油出口量在近期屢創新高，成為全球原油供應體系中不可忽視的重要力量。

分析師指出，美國出口的持續放量，有效地緩解了市場對中東供應中斷的恐慌情緒，為油價提供了額外的下行壓力。

國際能源署（IEA）成員國協調行動，宣佈創紀錄地釋放4億桶緊急石油儲備，以應對伊朗戰爭引發的供應衝擊。這是歷史上最大規模的一次戰略儲備釋放，規模遠超以往任何一次干預行動。這批儲備油的投放，在短時間內為市場注入了大量流動性，有效平抑了供需失衡帶來的價格飆升。

儘管戰略儲備釋放屬於臨時性措施，但其規模之大、協調之迅速，向市場傳遞了明確的信號：主要消費國不會坐視油價失控。這一舉措在心理層面和實際供需層面都對油價形成了顯著壓制。

受經濟增速放緩、工業活動減弱以及能源結構調整等多重因素影響，亞洲近期的原油進口需求出現明顯下滑。一名消息人士稱，若將亞洲需求下降因素考慮在內，目前市場的實際供應缺口可能僅接近每日200萬桶，遠低於最初估計的1200萬至1500萬桶。這意味着，需求端的“意外收縮”在很大程度上對沖了供應端的中斷衝擊，成為油市降温的關鍵變量之一。

綜合來看，美國出口激增、戰略儲備釋放以及亞洲需求疲軟三大因素共同作用，使得原本可能失控的油價得以逐步回落至90美元下方。

技術方面，根據日線圖，美原油期貨當前處於下行通道，價格跌破多條均線支撐，MA20/50拐頭向下，短期弱勢明顯。

MACD指標在零軸下方運行，雙線死叉且綠柱持續放大，顯示空頭動能較強；RSI處於35附近，接近超賣區間，短期或有技術性反彈需求，但整體偏空。


（美原油期貨日線圖，）

北京時間6月15日12:19，美原油期貨報80.59美元/桶。