週三（6月17日）歐洲時段，美原油期貨一度跌超1%至74.30美元/桶附近，布倫特原油期貨下跌超1.5%至78美元/桶附近。國際油價有望錄得5連跌。

油價連續走弱的背後，是市場對美伊協議最終落地的預期升温。

美國總統特朗普14日宣佈與伊朗達成停戰諒解備忘錄，正式簽字儀式將於19日在瑞士舉行。

美伊框架協議表面上包含兩項核心內容：一是立即實施為期60天的停火，二是在此期間就長期和平協議展開談判。然而，當涉及每一類別的具體內容時，目前確認的信息極為有限——短期協議文本尚未公佈，長期協議更未成形。

霍爾木茲海峽能否如期重開、通行費是否徵收、排雷進程需要多久、核問題何去何從、制裁是否解除，諸多關鍵疑問仍懸而未決。

霍爾木茲海峽能否重開？

美伊雙方已在諒解備忘錄中承諾同步解除海上封鎖，但市場對霍爾木茲海峽全面恢復通航的進度存在巨大分歧，航道清理、安全排查帶來多重不確定性。特朗普對外表態樂觀，宣稱海峽海上運輸有望在本週五前恢復常態化通行；但各大國際航運企業態度謹慎，普遍評估積壓船隻疏導、安全核驗至少需要數週週期。

目前波斯灣沿線已有數千艘各類商船滯留等候通航，而航道內遺留水雷的分佈、清除進度仍是制約航運重啓的核心隱患。

為加速航道風險消除，德黑蘭方面主動對外提供霍爾木茲海峽全域及近岸水域的水雷點位圖紙，並願意配套提供排雷技術協助。待停火協議正式落地，英、法、德、意、日、加六國將啓動籌備已久的聯合掃雷行動，這套協同作業方案自今年3月起便持續磋商打磨。

即便多國協同推進清障，受海峽狹長水域條件、水雷分佈範圍限制，完整排雷、消除航道安全隱患仍需長達數月時間，短期難以完全消除航運風險溢價。

伊朗能否徵收通行費？

美伊雙方在霍爾木茲海峽通航收費問題上出現明顯立場分歧，為航道恢復正常通行埋下新的博弈隱患。

特朗普公開對外表態，雙方達成的諒解備忘錄將保障海峽永久自由通航，明確不會向任何過境船舶收取通行費用。

但伊朗官方官員釋放截然不同的信號，稱後續或將以航道安全管控、護航排雷配套服務為名，對途經海峽的各類船隻徵收專項服務費，而在本輪衝突爆發前，霍爾木茲海峽過往船隻無需承擔此類通行相關收費。

針對伊朗擬收費的計劃，多國法律專家作出解讀，指出霍爾木茲海峽屬於法定國際航行海峽，依據《聯合國海洋法公約》，沿岸國無權單方面收取過境通行費用，該收費方案存在違背現行國際法的爭議。

目前美方尚未就此公開明確表態，市場無法判斷美國是否會就此提出正式反對、與伊朗再次展開博弈。收費規則的分歧持續加劇航運市場不確定性，也讓全球原油貿易、海運產業鏈擔憂運輸成本抬升。

油價氣價能否迴歸正常？

受美伊停火協議初步落地的利好帶動，國際原油、天然氣等能源品種價格短期出現明顯回落，市場前期囤積的地緣風險溢價快速釋放。

但中長期來看，能源品持續上行的潛在壓力並未徹底消散，供需端的多重製約因素仍將持續發酵。

一方面，即便雙方解除海上封鎖，霍爾木茲海峽完成全域排雷、積壓數千艘商船疏導、航道恢復常態化通航至少需要數月週期，短期原油海運運力難以迴歸衝突前水平，全球原油流通渠道仍存在明顯阻滯。另一方面，本輪中東衝突期間，沿岸多處油氣開採平台、輸油管道、港口儲運設施遭受不同程度損毀，這類能源基礎設施的勘察、修繕、重建工程流程複雜、週期漫長，修復耗時將遠超航道疏通進度。

在海運瓶頸與設施受損雙重約束下，全球油氣供給端彈性大幅收縮，一旦後續需求端出現回暖，能源價格極易再度反彈，市場整體維持易漲難跌的格局。

伊朗核計劃何去何從？

美伊雙方均對外明確，核相關議題並未納入當前短期框架協議，不會在本次停火備忘錄中落地相關約束，而是統一延後至後續長期全面協議中開展深度磋商。

這也意味着當下市場無法得到確定性答案，伊朗存量可用於武器製造的高濃縮鈾庫存如何處置、是否永久終止高丰度濃縮生產，以及相關限制條款的執行週期，全部存在巨大變數，暫無清晰落地方案。

特朗普此前釋放緩和信號，表態不排斥伊朗持續開展低丰度鈾濃縮作業，該等級濃縮產物僅可供給民用核電站發電，不具備製造核武器的條件。

當前短期協議僅解決海峽通航與停火事宜，核領域核心分歧全部留待60天專項談判，未來博弈空間較大，也持續給地緣與能源市場帶來不確定性。

伊朗能否獲得制裁減免或戰爭損失賠償？

一位美國高級官員表示，華盛頓已討論瞭解除制裁的可能性，以及"一個高達3000億美元的重建基金"。

該消息人士稱，該基金並非來自各國政府撥款，而是為有意在伊朗投資的公司設立的。目前，該基金的結構和管理方式尚不明確。

技術分析

地緣緩和預期持續釋放風險溢價，直接反映在原油盤面的空頭技術結構上。

根據日線圖，美原油期貨前期衝高119.48 地緣高點後開啓持續下行行情，當前價格跌至75附近，大幅跌破20、50、100日均線，形成空頭壓制格局，僅200日均線73.62構成下方關鍵支撐。

指標層面，MACD運行於零軸下方，DIFF持續處於DEA下方，綠色空頭柱維持放量狀態，下跌動能尚未明顯衰竭；RSI數值回落至30.70，靠近30超賣分界線，短期存在技術性小幅反彈修復需求，但未出現明確見底反轉信號。

走勢結構上，上方多重均線密集區89-94區間形成強壓力，反彈將面臨較重拋壓；下方首要支撐為200日均線73.62，若該支撐失守，價格將進一步下探前期啓動平台68-70區間。短期行情受美伊停火利好持續走弱，空頭趨勢主導盤面，即便出現超跌反彈，力度也相對有限，整體維持空頭主導、短線超賣震盪整理的格局。


（美原油期貨日線圖，）

北京時間6月17日16:00，美原油期貨報74.97美元/桶。