近期布倫特原油跌至每桶80美元下方，期貨市場因美伊有望達成臨時協議出現樂觀情緒，但各大能源機構與油企高管集體警示，海峽航運、產能、保險、全球庫存均存在長期制約，現貨市場供需緊繃的現實並未改變，油價後續仍具備強勁上行動力。

美伊協議難快速修復原油供給，多重損耗短期無法抹平

多家機構提前預判，即便霍爾木茲海峽通航恢復，波斯灣原油產能與出口規模也難以快速回歸衝突前水平。

能源諮詢機構分析師6月初表示，停戰協議落地不等於航運立刻復甦，油輪通航節奏修復存在時間差，現階段全球只能依靠消耗庫存維持供需平衡。菲利普·諾瓦分析師普里揚卡·薩赫德瓦（Priyanka Sachdeva）表示，衝突造成的負面影響具備長期性，不僅油氣基礎設施出現實體損毀，原油進口國長期承擔高油價帶來的經濟負擔，短期難以消化。



船舶數據機構Vortexa資深分析師澤維爾·唐（Xavier Tang）指出航運保險是關鍵阻礙，只有協議落地且保險公司恢復承保，空載油輪通航、油田復產、煉廠重啓才會循序漸進推進，不存在油價一次性企穩回升的可能。

全球原油庫存持續大幅去化，庫存低位極易觸發油價暴漲

頭部石油企業高管紛紛針對庫存危機發出預警。雪佛龍首席執行官邁克·沃思（Mike Wirth）6月初表示，庫存收縮帶來的壓力將逐步傳導至現貨市場，6至7月油價上行壓力會持續放大。埃克森美孚高級副總裁尼爾·查普曼（Neil Chapman）稱當前原油庫存跌至歷史罕見低位，庫存觸及臨界值後油價將快速衝高。

凱雷集團分析師傑夫·庫裏（Jeff Currie）早在5月便提示，衝突期間各國大量釋放商業原油庫存對沖供應缺口，到7月全球多地庫存將觸及倉儲最低運營紅線。

美國原油庫存已連續九周累計減少5200萬桶，核心倉儲地庫欣庫存僅剩2100萬桶左右，一旦跌破2000萬桶，倉儲設施將出現各類運營故障。此前2022年受俄烏衝突影響，美國釋放海量戰略原油儲備平抑油價，早已暴露儲備庫存量過低的運營短板。

全球多國同步消耗儲備保供，後續市場將迎來大規模補庫需求，進一步推升原油需求。

航運、保險端觀望情緒濃厚，市場形成期貨現貨割裂行情

除原油投機資金外，保險機構、大型船東均保持謹慎觀望。

保險公司選擇持續觀望後續局勢，暫緩全面恢復波斯灣航線承保；石油經紀公司航運研究負責人阿努普·辛格（Anoop Singh）表示，各大船東現階段維持停航策略，行業尚未完整掌握臨時協議全部條款，不敢貿然恢復運輸業務。

當前原油市場呈現兩極分化格局，期貨市場單純博弈停戰利好，忽略供給修復的各類現實阻礙；現貨市場供需緊張程度遠超期貨盤面，現貨價格顯著高於基準期貨價。疊加各國持續消耗庫存，一旦地緣局勢穩定，原油進口國將集中採購補庫，長期支撐油價走強。

綜合來看，布倫特原油短期下跌僅為期貨市場情緒擾動，供給修復滯後、全球庫存見底、補庫需求集中釋放、航運保險制約四大核心利空因素並未消除。

短期地緣緩和無法改變原油供需基本面，市場需警惕庫存觸及下限後油價迎來新一輪大幅上漲。


布倫特原油連續日線圖

北京時間6月18日12:15 布倫特原油連續 報 78.06 美元/桶