2026年二季度尾聲，全球外匯市場格局迎來邏輯切換。受美聯儲政策預期重構驅動，美元階段性走強，終結了此前地緣情緒主導的行情走勢。但綜合美國經濟基本面、全球央行政策分化及地緣局勢緩和多重因素，豐業銀行研判，美元本輪上漲動能已趨近枯竭，中長期下行風險持續累積，而加元、歐元、澳元等非美貨幣將呈現結構化分化行情。



本輪美元走強的核心驅動力，源於6月美聯儲FOMC議息會議後的市場預期重定價。在3月初美伊衝突爆發後，外匯市場長期由地緣避險情緒主導波動，而二季度末，各國央行貨幣政策差異取代情緒因素，成為匯率走勢的核心定價邏輯。當前美元匯率同時依託美聯儲鷹派政策預期與殘餘地緣風險形成雙重支撐，但行情韌性已然不足。隨着美伊和平協議落地，地緣避險溢價逐步消退，疊加美國經濟基本面隱憂凸顯，美元后續上行空間基本封閉。

美元走勢研判：短期上漲透支，中長期下行壓力凸顯

從技術面與市場週期來看，美元指數（DXY）在當前價位已遭遇持續一年的強阻力位，暫無新增利好催化進一步上漲。豐業銀行維持看空美元的核心判斷，短期美聯儲政策定價、市場情緒帶來的支撐已然透支，中長期來看，美國貿易與財政“雙赤字”的結構性問題，將持續侵蝕美元的長期估值根基。

美聯儲政策解讀：框架重構暫緩激進加息，寬鬆週期臨近

新任美聯儲主席沃什的首次議息會議，成為本輪美元預期波動的關鍵節點。本次會議維持基準利率不變，但市場偏向鷹派解讀，且會議未釋放明確短期政策指引，僅明確兩大核心方向：堅定錨定物價穩定目標，同時組建五大專項工作組，全面覆盤美聯儲溝通機制、資產負債表管理、數據測算體系、勞動生產率及通脹政策框架，調研結果將於2026年秋季啓動披露、年末收尾。

市場此前普遍押注美聯儲9月議息會議加息，多空預期基本持平，但豐業銀行提示該預期存在高估風險。沃什明確表態不會提前預判工作組調研結論，9月倉促加息將與全面覆盤的政策思路相悖。與此同時，美聯儲政策判斷還將受到就業數據修正、居民收入走勢、科技對勞動力市場衝擊等多重變量制約，且美國中期大選的政治環境，也將約束美聯儲激進加息的操作空間。豐業銀行預測，美聯儲本輪政策寬鬆週期將在2026年四季度開啓，全年降息25個基點，2027年一季度再度降息25個基點，最終政策終值利率鎖定3.25%。

全球主要央行政策路徑分化進一步放大美元弱勢壓力。歐美英日四大發達經濟體央行中，歐洲央行率先開啓加息週期，日本央行也在2026年6月落地2025年初以來首次加息。不同於美聯儲的政策觀望與框架重構，多數海外央行聚焦單一通脹目標，在能源價格高企推升通脹、防範通脹二次擴散的需求下，持續維持鷹派立場。全球利差收窄趨勢延續，將持續逆轉美元自2022年以來的強勢行情。

美國經濟基本面：增長乏力暗藏多重隱憂

美國經濟基本面的疲軟態勢，是壓制美元估值的核心癥結。當前美國居民消費信心持續低迷，亞特蘭大聯儲GDPNow領先指標預示2026年下半年經濟將顯著降温。經濟增長結構高度單一，僅依靠人工智能相關數據中心投資支撐，傳統增長動能乏力。同時，抵押貸款利率上行持續衝擊樓市，房企與購房者信心雙雙走弱，房地產市場持續處於低迷狀態，進一步加劇經濟復甦不確定性。

主流非美貨幣：發達幣種分化，加元修復空間充足

在非美貨幣板塊，各幣種走勢呈現顯著分化。加元在二季度後半段持續承壓，受美加利差大幅走闊影響跌至年內新低。不過加元下行風險已充分被市場計價，短期貶值更多源於美聯儲政策預期突變的外部擾動，而非加拿大經濟基本面惡化。豐業銀行測算的加元公允匯率高於當前市場價格，中長期修復行情可期。政策端，加拿大央行維持3.25%的終值利率不變，預計2026年四季度至2027年一季度累計加息75個基點，核心通脹的邊際回暖、大宗商品價格的地緣溢價、國內經濟閒置產能收窄，為加央行收緊政策提供支撐。豐業銀行預判美元兑加元將持續回落，2026年四季度目標價1.33，2027年四季度下看1.30。

歐元整體走勢平穩，全年維持1.15附近的區間震盪，年初衝高突破1.20後的回調幅度相對有限，體現出強勁的基本面支撐。歐洲央行領先全球發達央行的鷹派政策，為歐元構築了紮實的估值底，短期地緣與情緒擾動難以扭轉其中期穩定格局。日元方面，央行加息後匯率反應平淡，反映市場對日本抗通脹政策力度的信心不足，日元持續弱勢運行，市場對日本官方匯市干預的擔憂始終存在。

英鎊中長期前景穩健，雖短期受英國工黨內部政治波動、首相執政壓力等風險擾動，但基本面支撐穩固。英國央行鷹派立場雖略有鬆動，但仍預計2026年下半年累計加息50個基點，同時英國財政約束政策落地，財政風險緩釋，為英鎊走勢提供有力託底。

六、商品貨幣：整體表現亮眼，結構性機會凸顯

商品貨幣表現亮眼。澳元持續刷新多年新高，徹底修復2021年以來的下跌趨勢，上漲節奏超市場預期，豐業銀行已小幅上調澳元后市預測。

七、後市整體展望：美元弱勢迴歸，非美貨幣輪動分化

整體來看，2026年下半年全球外匯市場將進入“美元弱勢迴歸、非美分化修復”的格局。美聯儲政策寬鬆週期臨近、美國經濟結構性短板，將持續壓制美元走勢；而各國央行政策節奏、區域經濟基本面差異，將主導各幣種行情輪動，結構性交易機會將成為下半年外匯市場的核心主線。