新訂單創四年新高、就業八年最快，日元卻為何“無動於衷”？
2026-06-23 10:24:27
週二（6月23日）亞市早盤，美元兑日元高位震盪，當前交投於161.55附近。
週二公佈的一項調查顯示，日本製造業在6月保持強勁擴張態勢，新訂單增速創下四年多以來最快紀錄。然而，受伊朗戰爭後續影響，企業成本壓力仍在持續攀升。
服務業在5月短暫停滯後也出現反彈，推動綜合PMI升至52.5。
標普全球（S&P Global）6月日本製造業採購經理人指數（PMI）初值從5月的54.5小幅升至54.9，進一步逼近4月的55.1——後者是自2022年1月以來最強勁的擴張水平。PMI讀數高於50表明經濟活動處於擴張區間。
工廠產出增速略有加快，而新訂單增速更創下四年多以來的最高水平。
調查顯示，這一增長部分受到客户為應對供應中斷風險和伊朗戰爭可能引發的未來價格上漲而積極建立庫存所推動。
然而，新出口訂單的增長速度較5月有所放緩——5月時出口訂單增速曾創下五年新高。
儘管6月製造業投入成本和產出價格通脹率較5月略有回落，但仍維持在2022年末以來的高位附近，顯示成本壓力並未根本緩解。這一局面主要源於中東衝突持續推高全球能源、燃料及大宗原材料價格，日本作為主要進口國，企業採購支出顯著增加。疊加日元疲軟導致的進口成本放大效應，進一步放大了製造業企業的負擔，可能壓縮利潤空間並傳導至下游產業鏈。
值得注意的是，6月製造業就業增速創下八年多以來的最快紀錄，企業不僅加快招聘節奏，還顯現出較強的用工擴張意願。這反映出製造商對未來經濟前景的信心正在逐步改善，願意通過增加人力投入來應對訂單增長和產能擴張需求。標普全球調查顯示，企業樂觀情緒回暖，為第二季度日本經濟提供了重要支撐。
然而，就業強勁增長能否持續，仍取決於成本壓力能否得到有效控制以及中東地緣風險的緩和程度。若能源價格繼續高企，企業盈利能力可能受限，進而影響後續投資和薪資增長。日本央行在關注通脹的同時，也需警惕成本推動型通脹對實體經濟的潛在拖累。
服務業在5月短暫停滯（PMI為50.0）後出現明顯反彈，6月日本服務業PMI初值升至51.8，重返擴張區間。這一回暖主要受益於國內需求條件的改善，包括企業與居民消費信心逐步恢復、國內旅遊和服務業活動回升，以及部分領域積壓訂單的釋放。
儘管外國需求萎縮速度有所加快，服務業仍展現出較強韌性。企業反饋顯示，國內商業活動恢復為服務業提供了主要增長動力，而國際需求疲軟主要受全球地緣政治不確定性及部分主要貿易伙伴經濟放緩影響。
與此同時，製造業和服務業綜合PMI初值從5月的51.1升至6月的52.5，進一步確認日本整體商業活動增速加快。這一綜合指標的提升表明，第二季度日本經濟呈現出製造業擴張與服務業回暖相互支撐的良好態勢。
標普全球調查顯示，企業對未來12個月經營前景的樂觀程度有所提高，就業市場穩健也為服務業消費提供了支撐。不過，外國需求持續走弱仍是潛在拖累因素。若中東地緣風險緩和帶動全球貿易復甦，服務業有望獲得更多外部助力，推動日本經濟實現更均衡、可持續的增長。
標普全球市場情報經濟學副總監安娜貝爾·菲德斯（Annabel Fiddes）指出：“自中東戰爭爆發以來，日本整體商業活動增速首次出現回升。雖然這表明第二季度整體表現強勁，但需要警惕的是，當前的增長部分是由中東戰爭背景下的庫存建設行為所驅動的，而這些努力可能在未來幾個月逐漸消退。”
這意味着當前的經濟擴張可能在一定程度上依賴於短期因素，而非持續的內需增長動力。
總的來説，日本6月PMI數據呈現出一幅“短期強勁、隱憂浮現”的經濟圖景：製造業新訂單創四年多新高、就業增速創八年多最快紀錄、服務業反彈推動綜合PMI升至52.5——表面上看，日本經濟在第二季度表現亮眼。
然而，背後的隱憂同樣清晰：成本壓力仍處於高位，中東戰爭對能源價格的推升效應持續顯現；出口訂單增速已出現放緩跡象；而當前增長的重要驅動力之一——企業為應對供應中斷而建立的庫存——可能在未來數月內消退。在日本央行考慮進一步加息的背景下，這些結構性弱點可能成為制約經濟持續復甦的潛在因素。
根據日線圖，美元兑日元長期上漲趨勢完好，價格衝高至階段高點161.92後小幅承壓整理，整體多頭結構未被破壞。均線系統多頭排列，價格穩定運行在MA20、MA50、MA100、MA200各週期均線上方，均線同步向上發散，MA20（160.30）形成短期關鍵支撐，長線上漲通道支撐力度充足。
指標端呈現分化狀態，MACD指標DIFF維持在DEA上方，紅柱小幅收窄，多頭動能小幅衰減；RSI數值69.95，臨近80超買閾值，短期多頭力量透支，存在高位震盪回調需求。
盤面上方核心壓力為前高161.92，有效突破將打開新一輪上行空間；下方首要支撐為MA20均線 160.30，中期強支撐位於前期低點155.03。大週期均線託底，中長期看多邏輯不變，但短期指標臨近超買，行情大概率高位震盪消化獲利盤，短線存在回踩短期均線的修復需求。操作思路依託均線逢低做多，重點關注160.30一線支撐有效性。
（美元兑日元日線圖，）
北京時間6月23日10:22，美元兑日元報161.54/55。
週二公佈的一項調查顯示，日本製造業在6月保持強勁擴張態勢，新訂單增速創下四年多以來最快紀錄。然而，受伊朗戰爭後續影響，企業成本壓力仍在持續攀升。
服務業在5月短暫停滯後也出現反彈，推動綜合PMI升至52.5。
製造業PMI升至54.9：新訂單創四年多新高
標普全球（S&P Global）6月日本製造業採購經理人指數（PMI）初值從5月的54.5小幅升至54.9，進一步逼近4月的55.1——後者是自2022年1月以來最強勁的擴張水平。PMI讀數高於50表明經濟活動處於擴張區間。
工廠產出增速略有加快，而新訂單增速更創下四年多以來的最高水平。
調查顯示，這一增長部分受到客户為應對供應中斷風險和伊朗戰爭可能引發的未來價格上漲而積極建立庫存所推動。
然而，新出口訂單的增長速度較5月有所放緩——5月時出口訂單增速曾創下五年新高。
成本壓力持續：通脹仍處高位
儘管6月製造業投入成本和產出價格通脹率較5月略有回落，但仍維持在2022年末以來的高位附近，顯示成本壓力並未根本緩解。這一局面主要源於中東衝突持續推高全球能源、燃料及大宗原材料價格，日本作為主要進口國，企業採購支出顯著增加。疊加日元疲軟導致的進口成本放大效應，進一步放大了製造業企業的負擔，可能壓縮利潤空間並傳導至下游產業鏈。
值得注意的是，6月製造業就業增速創下八年多以來的最快紀錄，企業不僅加快招聘節奏，還顯現出較強的用工擴張意願。這反映出製造商對未來經濟前景的信心正在逐步改善，願意通過增加人力投入來應對訂單增長和產能擴張需求。標普全球調查顯示，企業樂觀情緒回暖，為第二季度日本經濟提供了重要支撐。
然而，就業強勁增長能否持續，仍取決於成本壓力能否得到有效控制以及中東地緣風險的緩和程度。若能源價格繼續高企，企業盈利能力可能受限，進而影響後續投資和薪資增長。日本央行在關注通脹的同時，也需警惕成本推動型通脹對實體經濟的潛在拖累。
服務業反彈：綜合PMI升至52.5
服務業在5月短暫停滯（PMI為50.0）後出現明顯反彈，6月日本服務業PMI初值升至51.8，重返擴張區間。這一回暖主要受益於國內需求條件的改善，包括企業與居民消費信心逐步恢復、國內旅遊和服務業活動回升，以及部分領域積壓訂單的釋放。
儘管外國需求萎縮速度有所加快，服務業仍展現出較強韌性。企業反饋顯示，國內商業活動恢復為服務業提供了主要增長動力，而國際需求疲軟主要受全球地緣政治不確定性及部分主要貿易伙伴經濟放緩影響。
與此同時，製造業和服務業綜合PMI初值從5月的51.1升至6月的52.5，進一步確認日本整體商業活動增速加快。這一綜合指標的提升表明，第二季度日本經濟呈現出製造業擴張與服務業回暖相互支撐的良好態勢。
標普全球調查顯示，企業對未來12個月經營前景的樂觀程度有所提高，就業市場穩健也為服務業消費提供了支撐。不過，外國需求持續走弱仍是潛在拖累因素。若中東地緣風險緩和帶動全球貿易復甦，服務業有望獲得更多外部助力，推動日本經濟實現更均衡、可持續的增長。
前景展望：庫存建設的可持續性存疑
標普全球市場情報經濟學副總監安娜貝爾·菲德斯（Annabel Fiddes）指出：“自中東戰爭爆發以來，日本整體商業活動增速首次出現回升。雖然這表明第二季度整體表現強勁，但需要警惕的是，當前的增長部分是由中東戰爭背景下的庫存建設行為所驅動的，而這些努力可能在未來幾個月逐漸消退。”
這意味着當前的經濟擴張可能在一定程度上依賴於短期因素，而非持續的內需增長動力。
總的來説，日本6月PMI數據呈現出一幅“短期強勁、隱憂浮現”的經濟圖景：製造業新訂單創四年多新高、就業增速創八年多最快紀錄、服務業反彈推動綜合PMI升至52.5——表面上看，日本經濟在第二季度表現亮眼。
然而，背後的隱憂同樣清晰：成本壓力仍處於高位，中東戰爭對能源價格的推升效應持續顯現；出口訂單增速已出現放緩跡象；而當前增長的重要驅動力之一——企業為應對供應中斷而建立的庫存——可能在未來數月內消退。在日本央行考慮進一步加息的背景下，這些結構性弱點可能成為制約經濟持續復甦的潛在因素。
技術分析
根據日線圖，美元兑日元長期上漲趨勢完好，價格衝高至階段高點161.92後小幅承壓整理，整體多頭結構未被破壞。均線系統多頭排列，價格穩定運行在MA20、MA50、MA100、MA200各週期均線上方，均線同步向上發散，MA20（160.30）形成短期關鍵支撐，長線上漲通道支撐力度充足。
指標端呈現分化狀態，MACD指標DIFF維持在DEA上方，紅柱小幅收窄，多頭動能小幅衰減；RSI數值69.95，臨近80超買閾值，短期多頭力量透支，存在高位震盪回調需求。
盤面上方核心壓力為前高161.92，有效突破將打開新一輪上行空間；下方首要支撐為MA20均線 160.30，中期強支撐位於前期低點155.03。大週期均線託底，中長期看多邏輯不變，但短期指標臨近超買，行情大概率高位震盪消化獲利盤，短線存在回踩短期均線的修復需求。操作思路依託均線逢低做多，重點關注160.30一線支撐有效性。
（美元兑日元日線圖，）
北京時間6月23日10:22，美元兑日元報161.54/55。
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- 市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅提供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用户特殊的投資目標，財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。
