週三（6月24日）亞洲時段，美國基準原油期貨（WTI）進入盤整階段，一度觸及72.34美元/桶，刷新3月初以來最低水平，當前交投於72.90美元/桶附近。

儘管地緣政治風險溢價仍存，但霍爾木茲海峽航運恢復、伊朗原油出口制裁臨時豁免等供給端利空因素持續施壓，油價反彈乏力。

供給端壓力：海峽通航恢復疊加制裁豁免

供給擔憂緩解是近期壓制油價的直接原因。

據伊朗法爾斯通訊社援引軍方消息人士報道，在伊朗革命衞隊海軍協調下，已允許有限數量的船隻每日通過霍爾木茲海峽。這一戰略水道恢復通航，標誌着此前因地緣衝突中斷的能源運輸通道正在逐步修復。

與此同時，美國財政部根據更廣泛和平協議框架，發佈為期60天的臨時制裁豁免，允許伊朗原油、石油及石化產品的生產、交付和銷售，豁免期持續至8月21日。

這一舉措疊加美伊和平談判取得的進展以及黎巴嫩戰事暫時停歇，共同強化了市場對供給端將持續寬鬆的預期，為油價進一步走低提供了基本面支撐。

核問題表態矛盾：地緣風險溢價限制空頭押注

儘管近期供給面消息整體偏空，但國際油價並未出現持續大幅下跌，空頭力量在當前價位附近顯得明顯猶豫。核心原因在於美伊雙方在核設施核查問題上的表態嚴重相互矛盾，導致地緣政治風險溢價難以完全消退，限制了市場單邊下行空間。

美國總統特朗普在社交媒體上強硬表示，伊朗已“完全並徹底同意在未來長期（無限期）接受最高級別的核檢查”，並將此視為瑞士談判的重要成果。

然而，伊朗國家媒體迅速援引外交部消息回應，明確稱德黑蘭方面未在會談中就核檢查作出任何新承諾，也未同意國際原子能機構（IAEA）核查人員返回受損設施。

雙方説法截然對立，暴露出初步框架協議在執行層面的脆弱性，市場參與者無法完全排除未來局勢再度惡化甚至衝突反彈的可能性。

這種信息不對稱直接推高了地緣風險溢價。即使霍爾木茲海峽已恢復通航、制裁豁免落地，但核查爭議若無法在60天路線圖內通過技術談判化解，伊朗核問題仍可能成為觸發油價波動的關鍵不確定因素。

當前，WTI原油價格雖較衝突高峯有所回落，但仍維持在一定溢價水平，反映出交易商對協議可靠性的謹慎態度。空頭雖有供給增加邏輯支撐，卻不願在風險事件窗口大舉建倉，避免遭遇突發消息導致的快速回彈。

分析師指出，在地緣風險尚未徹底清除的背景下，油價短期或呈現高位震盪格局。投資者需密切關注IAEA後續表態、特朗普政府最新言論以及伊朗官方回應，這些因素將直接影響風險溢價的消長和油市走向。若核查分歧持續發酵，油價易出現脈衝式上漲；反之，若雙方達成初步妥協，則可能打開進一步回調空間。

機構觀點

高盛在美伊瑞士談判取得初步突破後，下調了2026年油價預期，認為霍爾木茲海峽通航恢復將顯著增加全球石油供給，緩解此前因衝突導致的庫存短缺。

該行目前預計2026年第四季度，WTI目標約75美元/桶，全年WTI平均價格可能在70-78美元區間波動。短期內，儘管核查分歧仍存地緣風險溢價，但供給迴流速度快於預期，疊加全球需求增長放緩，將限制油價上行空間。

摩根大通維持對2026年油市的看空立場，預計WTI約55-58美元。

該行認為，儘管當前地緣緊張推高價格，但美伊框架協議及霍爾木茲恢復通航將釋放大量閒置產能，疊加非OPEC供給增長和全球需求增速放緩（受經濟不確定性影響），油市將在下半年轉向顯著過剩。

首席商品策略師Natasha Kaneva指出，伊朗石油重返市場將加速庫存累積，迫使OPEC+進一步減產以穩價，但這難以完全抵消供給壓力。短期WTI可能因核查分歧維持在70-80美元震盪，但隨着60天豁免期推進和實際出口增加，下行風險加大。

技術面分析

從技術層面看，油價目前處於3月初以來的低位區域，而下方200日簡單移動平均線（SMA）構成一道重要的技術支撐。此前油價未能有效跌破這一關鍵水平，表明部分買盤在該位置有所承接，這也使得空頭在進一步押注下行時保持謹慎。

然而，從更廣泛的技術結構來看，油價近期形成的下降趨勢尚未出現明確的逆轉信號。在缺乏強有力利好催化的情況下，當前盤整更可能被視為下跌中繼而非趨勢反轉。


（美原油期貨日線圖，）

北京時間6月24日10:18，美原油期貨報72.88美元/桶。