週四（6月25日）亞市早盤，WTI原油期貨窄幅震盪，當前交投於70美元附近。

儘管美國關鍵儲油中心庫欣的原油庫存已降至2014年以來最低水平，WTI原油價格週三仍短暫跌破每桶70美元關口，凸顯出庫欣作為美國原油定價基準的重要性正在被市場重新評估。

在霍爾木茲海峽油輪運輸逐步恢復、全球供應擔憂緩解的背景下，WTI原油週三盤中一度跌至每桶69.63美元，最終收於70.34美元。這一走勢與基本面信號形成鮮明對比——庫欣庫存已跌破營運最低水平，理論上應構成價格支撐。

庫存告急卻被無視：庫欣庫存降至12年新低

美國能源信息署（EIA）週三報告稱，上週庫欣原油庫存降至約1900萬桶，為2014年以來最低水平。這一數字已跌破2000萬桶的門檻——交易員和分析師普遍認為這是維持正常運營的最低水平。

自2月底伊朗戰爭爆發以來，美國原油價格一度攀升至119.48美元，但政府釋放戰略石油儲備的舉措幫助抑制了油價飆升。如今，即便庫欣庫存告急，油價仍在下跌。

能源市場分析公司Enverus的銷售經理Carl Larry表示：“從基本面來看，考慮到庫欣庫存、補充減損原油，以及進出霍爾木茲海峽問題持續存在，油價本應更高。”他認為，油價的下跌更多是市場情緒性拋售的延續。“部分資金正試圖持續壓低期貨價格，以找到弱支撐點位，在反彈時獲利。”

庫存為何耗盡：出口強勁與進口受阻雙重擠壓

庫欣庫存的急劇下降源於供需兩端的雙重擠壓。

一方面，美國墨西哥灣沿岸的出口需求保持強勁，持續從庫欣抽取庫存；另一方面，加拿大意外停產導致美國原油進口量減少，進一步加劇了供應緊張。當庫欣儲油罐中的原油儲量降至容量的10%或20%以下時，原油就很難被有效抽出。此外，水和沉積物往往沉澱在儲油罐底部，低庫存水平還會引發對原油質量的擔憂。

庫欣地位正在弱化：市場焦點轉向墨西哥灣

一位資深交易員表示，市場普遍認為，目前對油市造成邊際效應的因素是墨西哥灣沿岸的出口，不再是庫欣地區。隨着越來越多的原油產量流向墨西哥灣沿岸用於出口，庫欣作為定價基準的重要性正在被逐步削弱。

美國德克薩斯州和新墨西哥州的二疊紀盆地頁岩油產量持續激增。然而，其中大部分原油如今正流向更靠近墨西哥灣沿岸出口港的儲油設施，或該地區的煉油廠，而非庫欣儲油樞紐。

投資公司OptionSpreaders.com的投資策略主管James Cordier表示：“似乎就在不久前，人們還屏息以待庫欣的供應報告；而如今，它已成為能源領域關注度最低的晴雨表之一。”這一評價折射出美國原油市場結構正在發生的深刻變化。

未來展望：出口放緩或推動庫欣重建庫存

分析師和交易員預計，下個月美國石油出口應會放緩，更多原油將流回庫欣。他們指出，隨着美國與伊朗達成臨時和平協議，滯留在霍爾木茲海峽的油輪得以駛離，全球範圍內更多供應已被釋放，這可能在一定程度上減少對美國國內原油的需求壓力。

Energy Aspects估計，下週庫欣的庫存將增加約80萬桶。如果這一預期兑現，庫欣庫存有望從極低水平小幅回升，但能否恢復其傳統定價樞紐地位仍有待觀察。

技術分析

根據日線圖，美原油期貨自年內高點119.48 開啓持續回落，日線空頭趨勢明確。價格深度跌破MA20、MA50、MA100短期、中期均線，MA200（73.93）長期均線位於上方構成強阻力，各週期均線同步拐頭向下，反彈承壓力度較大。

MACD指標DIFF（-6.31）持續運行於DEA（-5.02）下方，綠色空頭動能柱持續擴張，下跌動能未見明顯衰減，暫無低位金叉止跌信號。RSI指標回落至28.04，進入20-30超賣區間，短期存在技術性小幅修復需求，但無法扭轉整體下行結構。

價格走勢上，前期衝高至119.48後見頂回落，接連跌破96、83關鍵支撐平台，下探階段低點69.63，下方前低54.98為中長期關鍵支撐。

整體盤面中期空頭主導，短期超賣僅催生小幅反彈，反彈至均線壓力區優先逢高做空；若有效跌破69.61低點，下行空間將進一步打開，唯有價格站穩MA20均線、MACD低位金叉，才會迎來階段性止跌修復行情。


（美原油日線圖，）

北京時間6月25日7:57，美原油期貨報69.99美元/桶。