5月個人消費支出物價指數（PCE）同比上漲4.1%，符合市場預期，高於4月3.8%的漲幅；環比上漲0.4%，較預期低0.1個百分點，漲幅與4月持平。

美聯儲評估通脹時優先參考剔除波動劇烈的能源、食品價格的核心指標，核心PCE同比升至3.4%，貼合市場預期，高於4月的3.3%；核心PCE環比上漲0.3%，4月環比漲幅僅0.2%，創下2023年10月以來最高值。



能源價格走高抬升整體通脹，即便剔除能源品類，核心通脹同樣持續走高，意味着4月出現的全域物價上漲壓力在5月繼續擴散。

第五第三商業銀行首席美國經濟學家Bill Adams表示：“本次經濟數據中最關鍵的信號是核心通脹回升，大幅增加了美聯儲未來12個月加息的概率。7月議息會議上，通脹數據會令美聯儲感到棘手，但央行大概率仍維持利率不變。

官員們或許會選擇觀望，等待關税、地緣衝突帶來的短期價格衝擊逐步消退，觀察通脹是否出現好轉。”

美聯儲官員上週釋放信號：計劃2026年全年維持利率穩定，但年內或將實施一次加息。

美聯儲主席沃什明確表態，央行目標是將通脹回落至2%。儘管他本人未在官方聲明之外，針對貨幣政策、經濟前景與利率路徑給出新解讀，但其餘九位同僚預測今年至少加息一次；六位官員認為年內會加息兩次，另有八位官員判斷全年利率保持不動。

這份通脹數據存在滯後性：特朗普政府現已和伊朗達成協議，油價大幅暴跌。若霍爾木茲海峽航運保持暢通，通脹大概率已觸頂，但全年整體物價仍將處於高位。

美聯儲官員預測，2026年全年通脹維持高位，2027年才會回落；機構預估年末整體PCE同比漲幅為3.6%，剔除食品、能源的核心PCE年末同比為3.3%。

RSM首席經濟學家Joseph Brusuelas稱：“西德克薩斯輕質原油（WTI）價格較5月峯值大跌38.8%，幾乎可以確定5月是本輪通脹高點，6月各項通脹數據環比大概率轉負。”

但Joseph Brusuelas認為核心通脹難以快速回落，制約因素包括：服務業通脹粘性較強、關税長期推高商品價格、人工智能基建擴張帶來持續成本壓力，以及後續國防開支擴張引發新一輪漲價。

他表示：“多重因素疊加，後續核心通脹形勢不容樂觀。基於當前通脹走勢，美聯儲很難抉擇：是維持利率不變，還是上調聯邦基金利率。”

凱投宏觀經濟學家Thomas Ryan持不同觀點：伴隨關税影響逐步消退，疊加近期油價下跌拖累航空票價等多個消費品類，5月大概率是核心PCE峯值，不過核心通脹要到8月才會緩慢下行。

Thomas Ryan表示，美國經濟與勞動力市場依舊強勁，美聯儲幾乎只能收緊貨幣政策。他預判全年將加息三次。

市場定價顯示，美聯儲9月加息25個基點的概率為50%。

德意志銀行預測美聯儲今年將兩次加息，分別在9月和12月；該行表示本輪通脹壓力覆蓋面廣，並非關税、能源這類短期因素可以完全解釋。

摩根士丹利財富管理首席經濟策略師Ellen Zentner表示：“今日公佈的數據再次提醒市場，通脹仍遠高於政策目標。”