Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tăng 4,1% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 5, phù hợp với kỳ vọng của thị trường và cao hơn mức tăng 3,8% trong tháng 4; tăng 0,4% so với tháng trước, thấp hơn 0,1 điểm phần trăm so với dự kiến và tương đương với tháng 4.

Khi đánh giá lạm phát, Cục Dự trữ Liên bang ưu tiên các chỉ số cốt lõi, loại trừ giá năng lượng và thực phẩm dễ biến động. Chỉ số PCE cốt lõi tăng 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái, phù hợp với kỳ vọng của thị trường và cao hơn mức 3,3% trong tháng Tư. Chỉ số PCE cốt lõi tăng 0,3% so với tháng trước, so với mức chỉ 0,2% trong tháng Tư, đánh dấu mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023.



Giá năng lượng tăng cao đã đẩy lạm phát tổng thể lên. Ngay cả khi không tính đến các sản phẩm năng lượng, lạm phát lõi vẫn tiếp tục tăng, có nghĩa là áp lực lạm phát trên diện rộng xuất hiện vào tháng Tư sẽ tiếp tục lan rộng trong tháng Năm.

Bill Adams, nhà kinh tế trưởng phụ trách thị trường Mỹ tại Ngân hàng Thương mại Fifth Third, cho biết: "Tín hiệu quan trọng nhất trong dữ liệu kinh tế này là sự phục hồi của lạm phát lõi, điều này làm tăng đáng kể khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất trong 12 tháng tới. Dữ liệu lạm phát sẽ là một vấn đề khó khăn đối với Fed tại cuộc họp chính sách tháng 7, nhưng ngân hàng trung ương rất có thể sẽ giữ nguyên lãi suất."

Các quan chức có thể chọn cách chờ đợi và quan sát, cho phép những cú sốc giá cả ngắn hạn từ thuế quan và xung đột địa chính trị dần lắng xuống và theo dõi xem lạm phát có dấu hiệu cải thiện hay không.

Tuần trước, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã ra tín hiệu rằng họ dự định giữ lãi suất ổn định trong suốt năm 2026, nhưng có thể sẽ tăng lãi suất một lần trong năm nay.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Warsh đã khẳng định rõ ràng mục tiêu của ngân hàng trung ương là đưa lạm phát trở lại mức 2%. Mặc dù ông không đưa ra bất kỳ diễn giải mới nào về chính sách tiền tệ, triển vọng kinh tế và lộ trình lãi suất ngoài tuyên bố chính thức, nhưng chín đồng nghiệp của ông dự đoán ít nhất sẽ có một đợt tăng lãi suất trong năm nay; sáu quan chức tin rằng sẽ có hai đợt tăng lãi suất trong năm nay, và tám người khác đánh giá rằng lãi suất sẽ không thay đổi trong suốt cả năm.

Số liệu lạm phát này khá chậm trễ: chính quyền Trump hiện đã đạt được thỏa thuận với Iran, và giá dầu đã giảm mạnh. Nếu việc vận chuyển hàng hóa qua eo biển Hormuz không bị cản trở, lạm phát có thể đã đạt đỉnh, nhưng giá cả nhìn chung sẽ vẫn ở mức cao trong suốt cả năm.

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang dự đoán rằng lạm phát sẽ duy trì ở mức cao trong suốt năm 2026 và sẽ không giảm cho đến năm 2027; các tổ chức ước tính rằng mức tăng PCE tổng thể hàng năm sẽ là 3,6% vào cuối năm và PCE cốt lõi không bao gồm thực phẩm và năng lượng sẽ là 3,3% hàng năm.

Nhà kinh tế trưởng của RSM, Joseph Brusuelas, cho biết: "Giá dầu thô West Texas Intermediate (WTI) đã giảm 38,8% so với mức đỉnh điểm hồi tháng 5, điều này gần như chắc chắn cho thấy tháng 5 là đỉnh điểm của đợt lạm phát này, và dữ liệu lạm phát trong tháng 6 rất có thể sẽ chuyển sang âm so với tháng trước."

Tuy nhiên, Joseph Brusuelas tin rằng lạm phát lõi khó có thể giảm nhanh chóng, bị kìm hãm bởi các yếu tố bao gồm: lạm phát dai dẳng trong lĩnh vực dịch vụ, thuế quan đẩy giá cả hàng hóa lên cao trong dài hạn, áp lực chi phí liên tục từ việc mở rộng cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo và một vòng tăng giá mới do việc mở rộng chi tiêu quốc phòng sau đó.

Ông tuyên bố: "Với sự kết hợp của nhiều yếu tố, triển vọng lạm phát lõi không mấy khả quan. Dựa trên xu hướng lạm phát hiện tại, Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với một quyết định khó khăn: liệu có nên duy trì lãi suất hiện tại hay tăng lãi suất quỹ liên bang."

Nhà kinh tế Thomas Ryan của Capital Economics lại có quan điểm khác: Với tác động của thuế quan đang dần giảm bớt, cùng với việc giá dầu giảm gần đây kéo theo sự sụt giảm của một số mặt hàng tiêu dùng như vé máy bay, tháng 5 có thể sẽ là đỉnh điểm của chỉ số PCE cốt lõi, nhưng lạm phát cốt lõi sẽ không giảm dần cho đến tháng 8.

Thomas Ryan nhận định rằng nền kinh tế và thị trường lao động Mỹ vẫn mạnh mẽ, khiến Cục Dự trữ Liên bang hầu như không còn lựa chọn nào khác ngoài việc thắt chặt chính sách tiền tệ. Ông dự đoán sẽ có ba đợt tăng lãi suất trong năm nay.

Giá thị trường cho thấy xác suất Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trong tháng 9 là 50%.

Ngân hàng Deutsche Bank dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tăng lãi suất hai lần trong năm nay, vào tháng 9 và tháng 12. Ngân hàng này cho rằng áp lực lạm phát hiện nay rất rộng và không thể chỉ được giải thích hoàn toàn bằng các yếu tố ngắn hạn như thuế quan và năng lượng.

"Số liệu hôm nay nhắc nhở thị trường rằng lạm phát vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu chính sách", Ellen Zentner, chiến lược gia kinh tế trưởng tại Morgan Stanley Wealth Management, cho biết.