週五（6月26日）亞洲時段，WTI原油價格回落至70.20美元/桶附近，回吐了前一日因貨船遇襲事件推動的逾2%漲幅。

儘管霍爾木茲海峽地緣緊張局勢仍在升温，但中東產油國全面恢復出口帶來的供應激增，最終蓋過了市場對地緣風險的擔憂。

中東供應全面迴歸：卡塔爾、伊拉克、沙特、阿布扎比集體放量

原油價格下跌的核心驅動力來自實際供應的快速增加。卡塔爾能源公司發佈了自美伊衝突爆發以來首批7至8月裝船的原油招標，涵蓋沙欣、卡塔爾海洋和卡塔爾陸上原油品種。

據招標文件顯示，卡塔爾給予買家在富查伊拉與蘇哈爾之間通過船對船轉運進行裝載或提貨的靈活性，此舉為市場注入了可觀的額外供應。此前，伊拉克國家石油營銷組織和科威特石油公司已發佈了7月裝船招標。

與此同時，沙特阿美正式恢復了其海灣地區拉斯塔努拉終端的原油裝載作業，該終端此前已停運近四個月。倫敦證券交易所集團追蹤數據顯示，兩艘超大型油輪（每艘可裝載200萬桶原油）正在該終端裝貨，第三艘在附近等待。

加上阿布扎比國家石油公司本月通過三場獨立招標已出售至少4800萬桶原油，中東地區出口活動的全面恢復最終使交易商確信，儘管軍事風險持續存在，但實物原油供應依然充足。

地緣風險提供短期脈衝，但未能扭轉供應主導格局

油價在週四亞洲早盤交易時段一度因貨船遇襲事件而大幅衝高。一艘貨船在阿曼附近遭遇疑似導彈襲擊，聯合國國際海事組織隨即暫停了霍爾木茲海峽的撤離行動，重新點燃了市場對全球能源安全的擔憂。

市場收盤後地緣緊張進一步升級——美國官員指控伊朗武裝力量向貨船開火，伊朗方面則發出嚴厲警告，稱不再保證在指定航線之外航行船隻的安全。

然而，這一地緣風險脈衝未能持續推動油價上行。市場參與者迅速將注意力轉向實際供應端——霍爾木茲海峽的通航活動依然高度活躍，一波新的原油正湧入市場。供應端的基本面現實最終壓過了地緣政治層面的焦慮。

機構觀點

摩根大通認為，儘管近期地緣事件引發價格波動，但軟供需基本面將持續，全球石油市場面臨顯著供應過剩壓力。美伊和平協議推動霍爾木茲海峽逐步恢復通航，阿聯酋等國替代路線出口已恢復至戰前85%，進一步緩解供應緊張。

摩根大通指出，1月數據顯示石油過剩跡象明顯，後續平衡表預計全年維持較大盈餘，需要OPEC+延長自願及非自願減產才能防止庫存過度積累。短期內，地緣風險溢價雖有反覆，但中長期基本面主導下，原油麪臨下行壓力。

該行建議投資者在反彈時逢高做空，或通過期貨曲線結構化產品管理風險。

整體而言，摩根大通認為當前油價已包含過多樂觀預期，2026年原油市場將回歸供需主導的弱勢格局，投資者需警惕庫存累積對價格的壓制。

高盛認為，美伊和平協議加速霍爾木茲海峽通航恢復，疊加全球供應彈性增強，油市供需平衡將逐步轉向寬鬆。儘管短期地緣事件可能引發反彈，但供應恢復速度快於預期，將限制油價上行空間。

高盛指出，油輪交通有望在7月底前全面恢復，庫存回補壓力減輕，但非OPEC+產量增長和需求放緩構成雙重製約。他們預計2026年全球石油市場將從短缺轉向平衡甚至小幅過剩。原油作為週期性資產，在地緣緩和背景下上行空間有限，中長期面臨結構性下行風險。

技術方面，根據日線圖，美原油期貨整體處於中長期下跌趨勢，自年內高點119.48大幅回落，當前價格跌破多條中長期均線壓制。短期MA20、中期MA50、MA100均線同步下行，持續在價格上方形成強壓制，空頭趨勢主導盤面。

指標層面，MACD持續運行於零軸下方空頭區間，DIFF-6.27穩定處在DEA-5.25 下方，綠色能量柱持續放量，下行動能未見明顯收斂；RSI數值30.32，臨近30超賣臨界線，短期存在超跌後的弱勢修復反彈需求，未出現底背離反轉信號。


（美原油期貨日線圖，）

北京時間6月26日15:32，美原油期貨報70.20美元/桶。