本週國際原油市場經歷了一場劇烈的過山車行情。在美伊高級別會談釋放供應風險緩解信號的背景下，油價一度連續多日大幅下挫，創下戰爭爆發以來的低位。然而，隨着一艘貨輪在阿曼附近遇襲以及後續美軍空襲伊朗、伊朗革命衞隊反擊等事件爆發，地緣政治緊張情緒短暫回升，推動油價出現技術性反彈。但整體來看，霍爾木茲海峽航運活動的逐步恢復和滯留原油的釋放，成為主導市場走勢的核心力量，最終油價錄得顯著周跌幅。

周初美伊談判破冰，供應擔憂快速緩解

本週伊始，油市焦點迅速轉向外交進展。美國與伊朗在瑞士結束首輪高級別會談的消息傳來，美國副總統萬斯表示談判取得進展，且霍爾木茲海峽保持暢通，這直接緩解了市場對中東石油供應中斷的擔憂。布倫特原油期貨週一收跌逾3%，報每桶77.90美元，美國原油期貨也同步下跌。

週一（6月22日）早盤階段，油價曾因特朗普威脅重啓對伊戰爭以及伊朗宣佈可能再次封鎖海峽的消息短暫衝高至82美元上方，但談判進展迅速扭轉了市場情緒。美國財政部隨後批准伊朗石油和石化產品出口的通用許可證，有效期至8月21日，進一步打開了伊朗原油進入國際市場的通道。瑞銀分析師Giovanni Staunovo指出，伊朗已恢復部分原油出口，此前受阻的供應正在逐步釋放，為全球市場注入額外原油。船舶追蹤數據顯示，週一已有兩艘載有近200萬桶原油的油輪通過霍爾木茲海峽，航運活動明顯回暖。

週二（6月23日），油價繼續承壓下行約1%，布倫特原油跌至77.08美元，美國原油報73.21美元。投資者密切關注海峽通航情況，阿曼與伊朗同意繼續就航行管理問題磋商，三艘此前滯留的超級油輪順利通過，聯合國海運機構的疏散計劃也在逐步實施。這些積極信號令市場對短期供應過剩的擔憂加劇，推動油價延續跌勢。

中期航運量快速恢復，油價創戰爭前低點

進入週三（6月24日），供應釋放的步伐進一步加快。美國能源部長表示，在軍方護航下，過去24小時內約有2000萬桶原油從霍爾木茲海峽運出，海峽運輸量已接近戰爭爆發前的水平。沙特阿美等產油國也在逐步恢復作業，更多此前滯留的油輪駛離海峽。

受此影響，布倫特原油當日重挫逾4%，收於73.74美元，創下2月27日（美以對伊朗發動襲擊前一天）以來的最低水平；美國原油更是跌破70美元關口，報70.34美元。摩根大通等機構隨之下調2026年下半年油價預測，反映出對OECD商業庫存降幅小於預期以及需求相對疲軟的擔憂。

儘管美國戰略石油儲備大幅減少、國內庫存處於歷史低位，但中東實貨原油以貼水出售、戰後首次出現次月合約升水近月合約的現象，均顯示短期供應增加正在改變市場平衡。荷蘭國際集團分析師認為，來自波斯灣的積極信號正推動市場樂觀預期，雖然當前通航量仍低於戰前，但恢復趨勢已較為明確。

貨輪遇襲引發短暫反彈，地緣風險再度點燃
週四（6月25日）形勢出現戲劇性反轉。一艘貨輪在阿曼附近遭不明彈體擊中，據報道與伊朗相關，這立即引發市場對霍爾木茲海峽安全性和石油供應恢復速度的擔憂。聯合國國際海事組織暫停船舶疏散計劃，進一步放大了不確定性。

油價當日反彈約2%，布倫特原油收於75.26美元，美國原油報71.92美元。Rystad Energy分析師警告，海灣地區儲油罐容量已達50%-60%，若通航量無法持續回升，產油國可能被迫削減產量，全面恢復將推遲至明年。高盛也指出，即使制裁豁免延長，伊朗原油產量也難大幅回升，中國仍將是其主要買家。技術面上，連續下跌後的超賣狀況也吸引了部分空頭回補和逢低買入資金，推動油價短期走強。美國汽油和柴油期貨同步上漲，反映出終端市場對供應中斷的敏感。

週末衝突升級與供應釋放並存，油價最終急挫收官

週五（6月25日），油價再次大幅回落逾3%，布倫特原油結算價收於71.99美元，美國原油結算價收報69.23美元，本週累計跌幅接近10%。儘管美軍對伊朗沿海目標發動空襲、伊朗革命衞隊隨後宣佈打擊美軍多個目標的消息再度攪動地緣局勢，但航運數據顯示，霍爾木茲海峽的原油運輸量已升至衝突以來的最高水平，沙特阿美在拉斯塔努拉碼頭恢復裝載作業，更多VLCC油輪投入運營。

以色列與黎巴嫩簽署初步停火協議等緩和信號，也在一定程度上抵消了衝突升級的影響。總體而言，市場認為石油將繼續通過海峽運輸，短期供應壓力佔據上風。伊朗警告海灣國家、試圖控制海峽的表態雖引發關注，但實際航運活動的恢復已成為市場定價的主要依據。

美軍空襲伊朗，地緣風險再度升級

投資者需要對中東局勢的進一步消息保持關注。

美國軍方週五對伊朗發動空襲，以回應伊朗在霍爾木茲海峽對一艘貨輪實施的無人機襲擊。美國中央司令部表示，戰機打擊了導彈和無人機儲存點以及沿海雷達站。伊朗媒體稱，一枚彈藥擊中了戰略水道沿岸城市錫裏克一處碼頭附近區域。

伊朗的回應更為強硬。伊朗伊斯蘭革命衞隊隨即發表聲明稱，革命衞隊海軍已對中東地區美軍多個目標實施打擊。聲明指責美國“違背承諾”，以“船隻在霍爾木茲海峽違規航行”為由對伊朗沿海地區發動空襲。革命衞隊明確表示，根據伊美諒解備忘錄，霍爾木茲海峽的交通管制安排由伊朗負責。若再次發生侵犯行為，伊方回應將更加嚴厲。

與此同時，以色列和黎巴嫩簽署了旨在結束雙方戰鬥的初步協議，但真主黨表示不會配合。伊朗方面則警告海灣國家不要站在華盛頓一邊。伊朗副外長在社交媒體上強硬表態：“在含糊的安排、平行航線或未將伊朗這一沿海國家角色納入考慮的決策下，無法保證霍爾木茲海峽的航行安全”。

後市展望：供應恢復主導，地緣風險仍為變量

綜合本週行情，原油價格的劇烈波動本質上是供應釋放速度與地緣政治不確定性之間的拉鋸戰。美國戰略儲備釋放、伊朗制裁暫時放鬆、中東產油國逐步復工，以及霍爾木茲海峽通航量的回暖，共同形成了明顯的利空氛圍。儘管週末衝突再起，但當前航運數據表明，全球約五分之一石油供應通道的“梗阻”正在逐步打通，這對油價構成了持續下行壓力。

展望下週，投資者仍需重點關注美伊談判的後續進展、霍爾木茲海峽實際通航量變化、美國庫存數據以及OPEC+可能的產量調整。瑞銀等機構已將年底油價預期下調至80-85美元區間，反映出對需求疲軟和供應增加的共識。不過，只要任何一方在海峽問題上採取極端行動，油價仍有可能快速反彈。總體來看，短期油市仍將維持高波動性，供需基本面正逐步向寬鬆傾斜，但地緣政治黑天鵝風險不容忽視。

本週原油市場的走勢再次證明，在複雜的地緣環境下，實際的石油流動數據往往比聲明和威脅更具定價權。未來一段時間，霍爾木茲海峽的平靜程度，將直接決定油價能否企穩回升。