央行增持黃金預期火熱但暗藏變數，機構稱短期預期才更有價值
2026-06-30 10:25:58
多年來各國央行持續增持黃金，推動金價衝高至每盎司5600美元歷史高位，世界黃金協會最新調研也顯示官方購金意願維持高位。
法國興業銀行卻提出理性警示，央行表態的增持意向未必完全落地，中東地緣擾動與能源市場波動會拖累購金節奏。該行結合短期預期、英國黃金貿易及倫敦金庫庫存測算，預估年內剩餘時段各國央行購金總量為100至120噸，美債實際收益率則會左右黃金投資端行情，短期金價缺乏大幅走強動力。
今年共有79家央行參與世界黃金協會專項調研，參與機構數量刷新紀錄。受訪儲備管理人員裏，89%認為未來一年全球央行黃金儲備規模將繼續擴張；45%的機構計劃主動增持本國黃金儲備，較2025年43%的佔比小幅提升，同樣創下調研歷史峯值。
市場普遍將強勁的官方購金預期視作金價核心支撐，但法國興業銀行大宗商品團隊保持審慎，該行分析師表示，中東持續的地緣不確定性疊加全球能源市場供需紊亂，給各國儲備資產配置帶來多重阻礙。
該行分析師表示，只有中東局勢緩和、能源價格迴歸平穩，各國央行才能重新把實物黃金採購列為核心配置目標，現階段各類避險與穩定匯率需求會分流資金。分析師同時補充，即便外部環境充滿不確定性，央行仍保留小幅增持黃金的操作空間。
機構提出全新觀測邏輯，相比參考一整年的增持規劃，以六個月短期週期研判央行購金行為更貼合真實交易情況。分析師説：“各類資產配置機構僅能清晰規劃短期持倉，對全年資產調配難以精準預判，短期表態的數據參考價值更高。”依託該分析邏輯，機構測算今年餘下時間全球央行合計購金規模在100至120噸區間，約為前四個月購金總量兩倍，契合央行購金逐步回暖的整體判斷。
法國興業銀行表示，本次預測與英國黃金進出口數據、倫敦金銀市場協會金庫庫存數據形成相互印證。
英國黃金出口節奏明顯提速，4月總出口量35噸，對比3月13噸實現大幅增長，但仍不及歷年同期均值。2022年以來歷年4月平均出口47噸，2015年以來均值53噸。亞洲大國是英國黃金出口最主要流向，4月對該國出口25噸，顯著高於歷年同期平均水平。
倫敦金銀市場協會金庫庫存變化同步印證出口放量，直觀體現全球央行實物採購需求出現實質性修復。
機構區分官方購金與市場投資兩大需求維度，稱央行購金全年具備韌性，但普通投資者對黃金的配置意願，核心取決於持有黃金的機會成本。
分析師説：“本行基準預測顯示，三季度十年期美國實際收益率將持續高於2%，直至年末到2027年上半年才逐步下行。受此影響，夏季黃金整體行情偏向中性，待到美債實際收益率回落、持金機會成本下行，年末金價才有望迎來更好的上行窗口。”
綜合來看，央行中長期增持黃金的大方向並未逆轉，但中東地緣、能源波動會放緩短期採購速度，不能單純依據調研樂觀預期過度看多金價。實物貿易數據確認購金回暖，不過美債高實際收益率持續壓制投資買盤，黃金夏季大概率維持震盪，年末行情走勢將高度依賴美債利率變化。
現貨黃金日線圖
北京時間6月30日10:25 現貨黃金 報 3962.23 美元/盎司
法國興業銀行卻提出理性警示，央行表態的增持意向未必完全落地，中東地緣擾動與能源市場波動會拖累購金節奏。該行結合短期預期、英國黃金貿易及倫敦金庫庫存測算，預估年內剩餘時段各國央行購金總量為100至120噸，美債實際收益率則會左右黃金投資端行情，短期金價缺乏大幅走強動力。
行業調研釋放樂觀信號，央行增持意願創歷史新高
今年共有79家央行參與世界黃金協會專項調研，參與機構數量刷新紀錄。受訪儲備管理人員裏，89%認為未來一年全球央行黃金儲備規模將繼續擴張；45%的機構計劃主動增持本國黃金儲備，較2025年43%的佔比小幅提升，同樣創下調研歷史峯值。
市場普遍將強勁的官方購金預期視作金價核心支撐，但法國興業銀行大宗商品團隊保持審慎，該行分析師表示，中東持續的地緣不確定性疊加全球能源市場供需紊亂，給各國儲備資產配置帶來多重阻礙。
地緣環境壓制購金優先級，短期預期更具參考價值
該行分析師表示，只有中東局勢緩和、能源價格迴歸平穩，各國央行才能重新把實物黃金採購列為核心配置目標，現階段各類避險與穩定匯率需求會分流資金。分析師同時補充，即便外部環境充滿不確定性，央行仍保留小幅增持黃金的操作空間。
機構提出全新觀測邏輯，相比參考一整年的增持規劃，以六個月短期週期研判央行購金行為更貼合真實交易情況。分析師説：“各類資產配置機構僅能清晰規劃短期持倉，對全年資產調配難以精準預判，短期表態的數據參考價值更高。”依託該分析邏輯，機構測算今年餘下時間全球央行合計購金規模在100至120噸區間，約為前四個月購金總量兩倍，契合央行購金逐步回暖的整體判斷。
實物貿易與金庫庫存佐證購金回暖，亞洲大國為核心流入市場
法國興業銀行表示，本次預測與英國黃金進出口數據、倫敦金銀市場協會金庫庫存數據形成相互印證。
英國黃金出口節奏明顯提速，4月總出口量35噸，對比3月13噸實現大幅增長，但仍不及歷年同期均值。2022年以來歷年4月平均出口47噸，2015年以來均值53噸。亞洲大國是英國黃金出口最主要流向，4月對該國出口25噸，顯著高於歷年同期平均水平。
倫敦金銀市場協會金庫庫存變化同步印證出口放量，直觀體現全球央行實物採購需求出現實質性修復。
美債實際收益率約束投資需求，金價夏季維持中性
機構區分官方購金與市場投資兩大需求維度，稱央行購金全年具備韌性，但普通投資者對黃金的配置意願，核心取決於持有黃金的機會成本。
分析師説：“本行基準預測顯示，三季度十年期美國實際收益率將持續高於2%，直至年末到2027年上半年才逐步下行。受此影響，夏季黃金整體行情偏向中性，待到美債實際收益率回落、持金機會成本下行，年末金價才有望迎來更好的上行窗口。”
總結
綜合來看，央行中長期增持黃金的大方向並未逆轉，但中東地緣、能源波動會放緩短期採購速度，不能單純依據調研樂觀預期過度看多金價。實物貿易數據確認購金回暖，不過美債高實際收益率持續壓制投資買盤，黃金夏季大概率維持震盪，年末行情走勢將高度依賴美債利率變化。
現貨黃金日線圖
北京時間6月30日10:25 現貨黃金 報 3962.23 美元/盎司
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