週三（7月1日）亞歐時段，國際油價繼續維持低位震盪，目前WTI油價處於零軸附近，交投於69.48美元附近。

6月17日，美伊簽署諒解備忘錄，正式結束持續近四個月的軍事衝突，重啓全球能源要道霍爾木茲海峽航運通道，同時開啓為期60天的多輪談判，旨在敲定永久性和平協議。

值得注意的是，協議落地前夕，雙方曾因伊朗襲擊過境船舶出現短暫軍事交鋒，地緣風險反覆一度擾動原油市場。

而隨着停火協議生效，此前因衝突近乎全面停滯的霍爾木茲海峽航運快速回暖，原油運輸通航量大幅攀升，直接扭轉了此前供給緊張的市場預期，帶動國際油價顯著下行。

伊朗原油出口大幅放量，終結長期停滯局面

封鎖解除後，伊朗原油出口實現從停滯到放量的快速反轉。

伊朗議會議長、首席談判代表穆罕默德·巴格爾·伊朗議長卡利巴夫證實，在美國兩週前解除針對伊朗港口的海上封鎖後，伊朗原油出口量已突破4000萬桶，徹底終結了此前約兩個月零出口的停滯狀態。

第三方船舶追蹤機構油輪追蹤網的測算數據更為樂觀，統計顯示本輪解禁以來伊朗原油出口量已達5000萬桶，該數據依託衞星影像、岸基拍攝及船舶即時識別系統監測得出，具備較高市場參考價值。

伊朗原油定價反轉，實現戰前溢價交易

供給復甦的同時，伊朗原油貿易定價邏輯也發生明顯變化。

伊朗議長卡利巴夫表示，當前伊朗原油售價較戰前水平實現20%溢價，徹底扭轉了此前的折價交易格局。

戰前受長期制裁風險影響，伊朗原油較布倫特原油基準價每桶折價10至15美元，以此吸引買家；

而隨着地緣風險緩釋、出口渠道暢通，伊朗原油議價能力大幅提升，貿易盈利空間顯著改善。

霍爾木茲海峽管控權歸屬仍存長期不確定性

在霍爾木茲海峽管控層面，美伊臨時協議明確60天免費通航政策，期間所有過境船舶可免費通行，但伊朗明確表態，將牢牢掌控霍爾木茲海峽的行政管理主權。

伊朗方面強調，該海峽主權歸伊朗與阿曼共有，通航規則由伊朗主導制定，本國絕不會放棄相關領海及航運權益。

目前60天臨時政策的到期後續管控方案尚未落地，現階段船舶可選擇阿曼沿岸南部航道或伊朗管控的北部航道通行，水道長期治理格局仍存不確定性。

美伊資產博弈持續，資金用途不受美方限制，除能源貿易外，美伊博弈還延伸至資產解凍領域。

針對美國總統特朗普提出的伊朗解凍資產將用於採購美國農產品的言論，伊朗議長卡利巴夫公開駁斥。

其表示，伊朗約240億美元海外凍結資產中，將有120億美元劃入本國央行賬户，可在全球範圍內不限幣種、不限價格採購各類所需物資，並非侷限於美國農產品採購。

美國原油庫存：商業庫存持續去庫，戰略儲備對沖總量降幅

美國本土原油供需庫存數據進一步豐富市場基本面。

美國石油協會（API）數據顯示，截至6月26日當週，美國原油庫存大幅減少607.2萬桶，較前一週76.5萬桶的降幅實現大幅惡化。

細分數據來看，庫存減少的原因來自於剔除戰略石油儲備（SPR）的美國商業原油庫存已連續兩個多月持續去庫，11周累計降幅達5940萬桶，去庫節奏十分強勁。

不過受戰略石油儲備持續投放對沖，今年以來美國整體原油庫存僅減少800萬桶。

值得關注的是，美國戰略石油儲備跌至四十餘年曆史低位，石油儲備持續走低，6月26日當週再度釋放550萬桶，儲備總量降至3.257億桶，創下四十餘年新低，甚至低於2023年拜登政府大規模釋儲時期的低位，當前儲備庫容較最大容量缺口高達3.99億桶，美國能源儲備安全空間持續收縮

但產量端同樣呈現穩步復甦態勢，美國能源信息署（EIA）數據顯示，截至6月19日當週，美國原油日產量升至1381.9萬桶，環比小幅增長1.3萬桶/日，同比去年同期增加38.4萬桶/日，本土原油產能持續釋放。

最終細分油品庫存表現分化，截至6月26日當週，美國汽油庫存減少210.6萬桶，扭轉前一週增庫態勢，且當前汽油庫存較五年同期均值偏低5%，庫存格局偏緊；

餾分油庫存則延續增庫走勢，單週增幅達290萬桶，連續兩週累庫，不過整體庫存仍較五年均值偏低10%。

作為WTI原油期貨核心交割樞紐的庫欣地區庫存，結束此前去庫態勢，當期增加50.3萬桶，期貨交割庫存壓力小幅回升。

整體體現了民間交通用油緊張，但是整體工業用油、化工疲軟的現象，即油價下跌除了在定價海峽通行帶來的供給回升，還定價了工業需求萎縮帶來的原油需求疲軟。

市場展望：原油市場多空博弈格局延續

整體來看，當前原油市場呈現“地緣供給回暖但工業需求疲軟的格局。

短期霍爾木茲海峽通航恢復、伊朗原油放量出口持續壓制油價，而美國超低戰略儲備、偏緊的成品油庫存以及未落地的海峽長期管控方案，將成為後續油價反彈的潛在支撐，但工業需求的疲軟又進一步限制反彈的高度。

技術面油價跌速顯著放緩，MACD綠柱收斂，代表空頭動能面臨衰竭，目前價格圍繞70.13來回波動，即盤中出現跌破70的情況大概率會反彈，而漲過70則會回調，消息面注意把握利空不跌的機會以及利好消息出現反彈的機會，但整體反彈幅度以及時間長度可能非常有限。

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（WTI原油期貨連續日線圖，來源:易匯通）

北京時間15:41，WTI原油期貨現報69.27美元/桶。