本週美元指數下跌0.48%，報收於100.87，創下自4月初以來的最大單週跌幅，同時也是12周來最差的周度表現。這一走勢的核心催化劑在於週四公佈的美國6月非農就業報告表現疲軟，不僅當月新增就業人數顯著低於市場預期，前兩個月的增幅也遭到下修。



就業市場的降温信號促使交易員大幅削減了對美聯儲近期加息的押注。根據芝商所FedWatch工具的即時數據，市場認為美聯儲在9月會議上加息的概率已降至約45%左右。

瑞典北歐斯安銀行（SEB）分析主管Karl Steiner明確表示，該行的預測模型中並未包含進一步加息的情景，就業數據符合其關於“政策最終將轉向、美元將走弱”的判斷，並預計美元可能面臨更大的下行空間。值得注意的是，美國國債市場週五因獨立日假期休市，這在一定程度上放大了匯市在清淡交投中的波動幅度。



日元反彈與干預風險

美元兑日元本週波動劇烈，週三一度觸及40年高位至162.83水平，但週四美國非農影響,日本市場休市,美國獨立日假期前夕流動性極度萎縮的環境下，從162.83大幅回落，最終本週收於161.35，儘管週五美元兑日元有所回升，但市場參與者對日本當局可能已進行或即將進行匯率干預保持高度警惕。



日本財務大臣片山皋月在週五的例行記者會上重申，東京方面就匯率議題與華盛頓保持着定期聯繫，即使在北美假期期間也不例外，並強調“如有必要，將隨時採取適當應對措施”。

內閣官房長官木原稔則表示，正以“高度緊迫感”密切監測市場動向。IG分析師Tony Sycamore指出，162.83這一水平能否成為更具意義的中期頂部，很大程度上取決於即將公佈的美國經濟數據以及日本公債市場的演變。SEB分析師Steiner補充稱，從歷史經驗看，日本官方更傾向於在流動性較低的市場環境中採取干預行動，因此當前時點尤其值得關注。

日本政府在匯率干預與財政紀律之間面臨着日益嚴峻的政策困境。首相高市早苗的經濟藍圖因暗示大規模新增支出，引發了債券市場的劇烈反應——指標10年期日本公債收益率在週五升至30年來的新高。投資者擔心，大規模的財政擴張將與日本央行的貨幣緊縮進程產生衝突，甚至可能暗示政府對進一步加息的抵制。

儘管財務大臣片山皋月試圖平息市場猜測，辯稱經濟藍圖僅是重申了“政府一直以來的立場”，但不安信號已在決策層內部顯現。日本經濟財政諮問會議的民間成員永濱利廣——被視為鴿派首相高市早苗的經濟顧問——公開表示，日本央行應繼續以“適度步伐”加息以糾正日元過度貶值。與此同時，週五發佈的警告顯示，日本官方可能摒棄以往事先透露干預風險的慣例，轉而採取更具針對性的行動以打壓投機者並提高做空日元的成本。

在日元持續走弱的背景下，日本經濟展現出一定的韌性，但同時也承受着進口成本上升的壓力。日本最大工會組織Rengo的最終統計數據顯示，2026年年度薪酬談判結束後，5368家成員企業的員工獲得了5.01%的平均加薪幅度，儘管略低於去年的5.25%，但已連續第三年達到Rengo設定的5%目標——這是自1989年至1991年泡沫經濟時期以來，首次出現連續三年加薪幅度超過5%的情況。這一數據鞏固了日本央行繼續加息的立場。

法國巴黎銀行經濟學家河野龍太郎大幅上調了對日本終端利率的預期，從2.00%調高至2.50%。他預計日本央行將維持每四到五個月加息一次的漸進式緊縮步伐，政策利率或在2026年底達到1.25%，2027年底升至2.00%，最終於2028年9月觸及2.50%的終端上限。

歐元行情與歐洲央行

歐元在本週受益於美元的全面走弱，歐元兑美元本週收漲0.45%，收於1.1435美元，此前一度觸及近兩週來的最高水平。歐洲央行的政策立場為歐元提供了額外支撐。三菱日聯銀行的Derek Halpenny在報告中指出，由於通脹風險依然高企，歐洲央行可能仍傾向於進一步加息。儘管美伊停火協議達成後霍爾木茲海峽重新開放，原油油輪運輸量有所回升，但液化天然氣運輸量並未同步恢復，能源相關的通脹風險尚未完全消除。

歐洲央行行長拉加德明確表示“不排除提前卸任、以便在2027年法國總統大選中發聲”的可能性，並強調自上次加息以來收到的所有數據都印證了該行決策的正確性。歐洲央行上個月已上調了關鍵利率，而部分經濟學家曾認為此舉並無必要，因為油價已回落至接近戰前水平。但拉加德的表態表明，決策層對通脹前景仍保持高度警惕，這為歐元的中期走勢提供了政策面的支撐。

英鎊行情與英國央行

英鎊兑美元本週上漲約1.2%，報收於1.3348美元附近，創下近三個月來最佳的周度表現，同時也是12周來最大單週漲幅。

英鎊的上漲受到雙重因素驅動：一方面，美國就業數據疲軟打壓美元；另一方面，英國國內政治風險有所緩解。此前，工黨議員伯納姆（Andy Burnham）獲得足夠支持可能發起黨內領導權挑戰的消息一度引發市場不安，尤其是他關於英國必須“擺脱對債券市場依賴”的表態令投資者擔憂財政紀律可能被放棄。

但伯納姆隨後表態將恪守現行財政規則——包括日常支出與税收收入保持平衡、並逐步降低債務佔GDP比重——這一承諾令市場稍感寬慰。

SEB分析師Steiner指出，“英鎊的部分風險溢價正在消退”。與此同時，英國央行政策前景仍是市場焦點。貨幣政策委員會成員曼恩表示，自6月利率會議以來金融條件趨於寬鬆，這將成為影響她7月會議投票的關鍵因素。

貨幣市場期貨顯示，英國央行在年底前加息的概率約為70%，而在中東衝突爆發前，投資者曾預計2026年將降息兩次。