週一(07月06日) ，長假後美債市場重啓，短端因油價回落與通脹憂慮緩解而獲温和買盤，長端則受日本國債收益率飆升及本週1190億美元季度供給雙重壓制。技術圖上，2年與10年期收益率均呈死叉格局，10年期緊貼布林下軌。市場情緒偏向逢高賣出，焦點轉向ISM服務業數據及週三FOMC紀要，等待打破弱勢平衡的催化劑。



導讀 基本面：油價因海峽通航正常化而下滑，海外主流機構甚至談及若局勢進一步緩和布油看向60美元的可能，疊加美聯儲主席沃什此前暗示通脹風險降温，削弱了短期加息預期，利好短債。長端卻遭日本10年期收益率升至2.835%的資金虹吸，及供給衝擊。情緒面：前期因通脹恐慌離場的現金正迴流短期資產，長端信心不足。技術面：240分鐘圖顯示10年期MACD零軸上方剛死叉，價格已跌至布林下軌附近；2年期零軸下方死叉延續，兩者空頭共振。本週FOMC紀因主席缺乏公開指引而分量極重，可能成為變盤導火索。

基本面裂口：短端獲“油價紅利” 長端遭雙重擠壓

霍爾木茲海峽航運持續正常化，原油風險溢價回吐，有效緩解了短期通脹恐慌，降低了對利率敏感的2年期收益率上行壓力。而日本10年期國債收益率攀升至1997年以來高位，日元維持數十年低點，削弱了日資對長端美債的配置興趣。疊加上千億美元季度再融資供給，長端承受實實在在的拋售壓力，基本面的“短強長弱”裂口明晰。

技術共振：死叉壓制與關鍵支撐的博弈

10年期收益率自4.579%區域見頂回落，已跌破4.472%中軌，緊貼4.450%下軌運行，MACD零軸上方死叉且綠柱初現，一旦4.450%確認失守，下一重要支撐指向4.359%前低。2年期收益率維持在中軌4.146%與下軌4.098%之間偏弱震盪，MACD零軸下方死叉未有收斂。兩者均未出現底部背離，空頭動能佔據主導，多方僅能依靠下軌心理支撐防守。

情境推演：三種路徑的概率與依據

情境一：弱勢下探，測試支撐（概率55%）。10年期在4.472%-4.493%阻力下延續走低，下破下軌後朝4.44%及4.359%尋求支撐。依據是供給壓力與日元弱勢短期無解，技術面死叉初啓，且週一ISM服務業數據預期温和回落，多頭缺乏反擊抓手。
情境二：固守下軌，區間整理（概率30%）。10年期在4.450%-4.480%箱體內拉鋸，等待週三紀要。依據是布林通道未擴張，連續陰線後空頭回補需求上升，加之短端資金迴流提供情緒緩衝。
情境三：意外轉強，反彈修復（概率15%）。若ISM數據大幅超預期，或地緣突變推升油價，加息擔憂或重燃，推動10年期反彈測試中軌4.472%及上軌4.493%。概率雖低，卻是必須防範的尾部風險。

情緒與風險：紀要、地緣與資金再平衡

當前交易傾向“逢高賣出”。需警惕：週三FOMC紀要若顯露委員對通脹路徑的嚴重分歧，將放大大波動；北約峯會涉及俄烏局勢的聲明可能觸發避險買盤，與供給利空形成對撞。此外，日本央行的任何政策暗示都可能加劇長端拋壓。資金雖迴流短端，但需關注大量國庫券發行對隔夜利率的抽水效應。

趨勢展望 短線看，長端收益率仍有下行動能，關注4.450%區域能否提供有效緩衝，若破位則看向4.44%一線，2年期受短端資金偏好支撐，或圍繞4.10%整理。若無超預期鷹派數據攪局，長端下行空間大於短端，平坦化交易邏輯延續。中線層面，6月紀要能否確認通脹降温共識，將決定收益率是進一步深跌，還是向4.50%上方報復性修復。密集風險事件前，市場會保持高度敏感。

常見問題解答

為何短端收益率表現堅挺而長端走弱？
油價下跌直接壓縮了短期通脹預期，弱化加息緊迫性，對政策敏感度高的2年期直接受益。長端則面臨日本國債收益率飆至近三十年高位的資金競爭，以及本週大規模再融資供給的現貨拋壓。

10年期死叉意味着什麼？
240分鐘圖MACD剛形成零軸上方死叉且綠柱放大，表明短期空頭動能主導。價格已緊貼布林下軌4.450%，若此處被有效擊穿，趨勢下行可能加速，並向前低4.359%尋求支撐。

本週最可能打破僵局的事件是什麼？
週三公佈的6月FOMC會議紀要。因新任主席沃什公開指引有限，紀要中委員對通脹、就業及利率路徑的細節討論，將成為市場重新校準預期的最直接線索。

地緣局勢如何擾動當前債市？
北約峯會對俄烏局勢的支持表態可能激發避險情緒，理論上利多美債。但長端沉重的供給壓力部分對沖了這一效應，使得避險買盤更多集中於短端，加劇曲線分化。

當下整體交易情緒如何？
情緒偏謹慎，傾向在阻力位試探性賣出。前期因通脹恐慌離場的資金正重新配置到短債和隔夜市場，長端則在數據和供給明朗前保持克制，等待清晰的信號。