Trái phiếu kho bạc Mỹ phục hồi, nhưng không ai dám mua? Hai cơn bão lớn đang đến gần trong tuần này.
2026-07-06 20:28:41
Vào thứ Hai (ngày 6 tháng 7), thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ mở cửa trở lại sau kỳ nghỉ lễ dài. Lợi suất trái phiếu ngắn hạn ghi nhận lực mua vừa phải do giá dầu giảm và lo ngại lạm phát giảm bớt, trong khi lợi suất trái phiếu dài hạn chịu áp lực từ lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng vọt và nguồn cung trái phiếu trị giá 119 tỷ đô la trong quý này. Về mặt kỹ thuật, cả lợi suất trái phiếu 2 năm và 10 năm đều hình thành mô hình "death cross" (điểm giao cắt tử thần), với lợi suất trái phiếu 10 năm bám sát dải Bollinger Band dưới. Tâm lý thị trường nghiêng về hướng bán ra khi giá tăng, với sự chú ý chuyển sang dữ liệu ISM dịch vụ và biên bản cuộc họp FOMC hôm thứ Tư, chờ đợi một chất xúc tác để phá vỡ trạng thái cân bằng yếu.
Tóm tắt : Yếu tố cơ bản: Giá dầu giảm do hoạt động vận chuyển qua eo biển được bình thường hóa. Các tổ chức lớn ở nước ngoài thậm chí còn thảo luận về khả năng dầu Brent đạt mức 60 đô la nếu tình hình tiếp tục được cải thiện. Điều này, cùng với tín hiệu trước đó của Chủ tịch Fed Warsh về việc giảm bớt rủi ro lạm phát, đã làm suy yếu kỳ vọng về việc tăng lãi suất ngắn hạn, có lợi cho trái phiếu ngắn hạn. Tuy nhiên, giá trái phiếu dài hạn bị giảm do dòng tiền đổ vào bởi sự tăng lên của lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm lên 2,835%, và do các cú sốc nguồn cung. Tâm lý thị trường: Dòng tiền rút khỏi thị trường do lo ngại lạm phát đang chảy ngược trở lại vào các tài sản ngắn hạn, cho thấy sự thiếu tự tin vào các tài sản dài hạn. Phân tích kỹ thuật: Biểu đồ 240 phút cho thấy chỉ báo MACD 10 năm vừa hình thành điểm giao cắt tử thần trên đường số 0, và giá đã giảm xuống gần dải Bollinger Band dưới; điểm giao cắt tử thần MACD 2 năm tiếp tục nằm dưới đường số 0, cả hai đều cho thấy sự hội tụ giảm giá. Biên bản cuộc họp FOMC tuần này đặc biệt quan trọng do thiếu hướng dẫn công khai từ chủ tịch và có thể là chất xúc tác cho sự đảo chiều của thị trường.
Việc vận tải biển tại eo biển Hormuz tiếp tục bình thường hóa và phí bảo hiểm rủi ro dầu mỏ giảm đã phần nào xoa dịu nỗi lo lạm phát ngắn hạn và làm giảm áp lực tăng lên đối với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm nhạy cảm với lãi suất. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã leo lên mức cao nhất kể từ năm 1997, trong khi đồng yên vẫn ở mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ, làm suy yếu sự quan tâm của các nhà đầu tư Nhật Bản đối với trái phiếu kho bạc dài hạn của Mỹ. Cùng với nguồn cung tái cấp vốn hàng quý vượt quá hàng trăm tỷ đô la, trái phiếu dài hạn đang phải đối mặt với áp lực bán thực sự, cho thấy rõ khoảng cách giữa sức mạnh ngắn hạn và điểm yếu dài hạn trong các yếu tố cơ bản.
Lợi suất trái phiếu 10 năm đạt đỉnh 4,579% và kể từ đó đã giảm xuống dưới mức trung bình 4,472%, hiện đang giao dịch gần mức thấp hơn 4,450%. Chỉ báo MACD đã hình thành mô hình "giao cắt tử thần" phía trên đường số 0, và các thanh màu xanh lá cây bắt đầu xuất hiện. Nếu mức 4,450% bị phá vỡ, mức hỗ trợ quan trọng tiếp theo là mức thấp trước đó ở mức 4,359%. Lợi suất trái phiếu 2 năm duy trì dao động yếu giữa mức trung bình 4,146% và mức thấp hơn 4,098%, với mô hình "giao cắt tử thần" của MACD dưới đường số 0 không có dấu hiệu suy giảm. Cả hai loại lợi suất đều không cho thấy sự phân kỳ đáy, cho thấy động lượng giảm giá đang chiếm ưu thế, và phe mua chỉ có thể bảo vệ vị thế của mình bằng cách sử dụng sự hỗ trợ tâm lý từ mức thấp hơn.
Kịch bản 1: Giảm nhẹ, kiểm tra mức hỗ trợ (xác suất 55%) . Đồng yên kỳ hạn 10 năm tiếp tục giảm xuống dưới mức kháng cự 4,472%-4,493%, phá vỡ đường xu hướng dưới và tìm kiếm mức hỗ trợ ở 4,44% và 4,359%. Điều này dựa trên áp lực cung chưa được giải quyết và sự suy yếu của đồng yên trong ngắn hạn, sự giao cắt giảm giá ban đầu trên biểu đồ kỹ thuật, và dự kiến giảm nhẹ trong dữ liệu ISM dịch vụ vào thứ Hai, khiến phe mua thiếu hướng đi rõ ràng để phản công.
Kịch bản 2: Giữ vững trên dải Bollinger Band dưới, tích lũy trong một phạm vi (xác suất 30%) . Hợp đồng tương lai 10 năm đang dao động trong phạm vi 4,450%-4,480%, chờ đợi biên bản phiên giao dịch ngày thứ Tư. Điều này dựa trên việc dải Bollinger Band không mở rộng, nhu cầu mua bù vị thế bán tăng lên sau các nến giảm liên tiếp, và dòng vốn ngắn hạn tạo ra một vùng đệm cho tâm lý thị trường.
Kịch bản 3: Tăng trưởng, phục hồi và tăng mạnh bất ngờ (xác suất 15%) . Nếu dữ liệu ISM vượt xa kỳ vọng, hoặc một sự kiện địa chính trị đột ngột đẩy giá dầu lên cao, những lo ngại về việc tăng lãi suất có thể bùng phát trở lại, khiến đường trung bình động 10 năm kiểm tra mức giữa ở 4,472% và mức trên ở 4,493%. Mặc dù xác suất thấp, đây vẫn là rủi ro tiềm ẩn cần phải đề phòng.
Hiện tại, xu hướng giao dịch nghiêng về việc bán ra khi giá tăng. Cần thận trọng: nếu biên bản cuộc họp FOMC hôm thứ Tư tiết lộ những bất đồng đáng kể giữa các thành viên ủy ban về lộ trình lạm phát, điều đó có thể làm gia tăng biến động; một tuyên bố của hội nghị thượng đỉnh NATO liên quan đến tình hình Nga-Ukraine có thể kích hoạt hoạt động mua vào tài sản an toàn, trái ngược với những trở ngại từ phía cung. Hơn nữa, bất kỳ tín hiệu chính sách nào từ Ngân hàng Nhật Bản cũng có thể làm trầm trọng thêm áp lực bán ra đối với lãi suất dài hạn. Trong khi dòng vốn đang chảy trở lại vào lãi suất ngắn hạn, việc phát hành lượng lớn tín phiếu kho bạc cần được theo dõi chặt chẽ vì tác động của nó đến lãi suất qua đêm.
Triển vọng: Trong ngắn hạn, lợi suất trái phiếu dài hạn vẫn đang có đà giảm. Cần chú ý xem liệu vùng 4,450% có thể tạo ra một vùng đệm hiệu quả hay không; nếu bị phá vỡ, mục tiêu tiếp theo là 4,44%. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm, được hỗ trợ bởi xu hướng huy động vốn ngắn hạn, có thể ổn định quanh mức 4,10%. Trừ khi có những dữ liệu bất ngờ cho thấy xu hướng tăng giá, tiềm năng giảm giá của lợi suất trái phiếu dài hạn lớn hơn so với lợi suất trái phiếu ngắn hạn, và xu hướng giao dịch đi ngang sẽ tiếp tục. Trong trung hạn, việc biên bản cuộc họp tháng 6 có xác nhận sự đồng thuận về lạm phát hạ nhiệt hay không sẽ quyết định liệu lợi suất có giảm thêm hay phục hồi trở lại trên mức 4,50%. Thị trường sẽ vẫn rất nhạy cảm trước một loạt các sự kiện rủi ro.
Tại sao lợi suất ngắn hạn vẫn ổn định trong khi lợi suất dài hạn lại suy yếu?
Giá dầu giảm đã trực tiếp làm giảm kỳ vọng lạm phát ngắn hạn, làm suy yếu tính cấp thiết của việc tăng lãi suất, và trực tiếp mang lại lợi ích cho thị trường trái phiếu kỳ hạn 2 năm, vốn rất nhạy cảm với chính sách. Mặt khác, trái phiếu dài hạn phải đối mặt với sự cạnh tranh về vốn từ lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng vọt lên mức cao nhất trong gần 30 năm, cũng như áp lực bán ra từ nguồn cung tái cấp vốn quy mô lớn trong tuần này.
Dấu thập tử thần 10 năm có ý nghĩa gì?
Chỉ báo MACD 240 phút vừa hình thành mô hình "death cross" phía trên đường số 0 với các thanh màu xanh lá cây đang mở rộng, cho thấy động lượng giảm giá ngắn hạn đang chiếm ưu thế. Giá hiện đang ở gần dải Bollinger dưới tại mức 4,450%. Nếu mức này bị phá vỡ, xu hướng giảm có thể tăng tốc, tìm kiếm sự hỗ trợ tại mức thấp trước đó là 4,359%.
Sự kiện nào có khả năng phá vỡ thế bế tắc nhất trong tuần này?
Biên bản cuộc họp FOMC tháng 6, được công bố hôm thứ Tư, sẽ cung cấp những manh mối trực tiếp nhất để thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng, trong bối cảnh hướng dẫn công khai hạn chế do Chủ tịch mới Warsh đưa ra và các cuộc thảo luận chi tiết giữa các thành viên ủy ban về lạm phát, việc làm và lộ trình lãi suất.
Tình hình địa chính trị đang ảnh hưởng như thế nào đến thị trường trái phiếu hiện nay?
Lập trường ủng hộ của NATO đối với tình hình Nga-Ukraine tại hội nghị thượng đỉnh có thể gây ra tâm lý né tránh rủi ro, về mặt lý thuyết có lợi cho trái phiếu kho bạc Mỹ. Tuy nhiên, áp lực cung lớn ở kỳ hạn dài đã phần nào bù đắp hiệu ứng này, khiến hoạt động mua vào tài sản an toàn tập trung nhiều hơn vào kỳ hạn ngắn, làm trầm trọng thêm sự phân kỳ đường cong lợi suất.
Tâm lý giao dịch chung hiện nay như thế nào?
Tâm lý thị trường thận trọng, với xu hướng bán ra thận trọng tại các mức kháng cự. Các quỹ đã rút khỏi thị trường trước đó do lo ngại lạm phát hiện đang được phân bổ lại vào trái phiếu ngắn hạn và thị trường qua đêm, trong khi các quỹ dài hạn vẫn giữ thái độ thận trọng và chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn trước khi dữ liệu và nguồn cung được xác định rõ ràng.
Tóm tắt : Yếu tố cơ bản: Giá dầu giảm do hoạt động vận chuyển qua eo biển được bình thường hóa. Các tổ chức lớn ở nước ngoài thậm chí còn thảo luận về khả năng dầu Brent đạt mức 60 đô la nếu tình hình tiếp tục được cải thiện. Điều này, cùng với tín hiệu trước đó của Chủ tịch Fed Warsh về việc giảm bớt rủi ro lạm phát, đã làm suy yếu kỳ vọng về việc tăng lãi suất ngắn hạn, có lợi cho trái phiếu ngắn hạn. Tuy nhiên, giá trái phiếu dài hạn bị giảm do dòng tiền đổ vào bởi sự tăng lên của lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm lên 2,835%, và do các cú sốc nguồn cung. Tâm lý thị trường: Dòng tiền rút khỏi thị trường do lo ngại lạm phát đang chảy ngược trở lại vào các tài sản ngắn hạn, cho thấy sự thiếu tự tin vào các tài sản dài hạn. Phân tích kỹ thuật: Biểu đồ 240 phút cho thấy chỉ báo MACD 10 năm vừa hình thành điểm giao cắt tử thần trên đường số 0, và giá đã giảm xuống gần dải Bollinger Band dưới; điểm giao cắt tử thần MACD 2 năm tiếp tục nằm dưới đường số 0, cả hai đều cho thấy sự hội tụ giảm giá. Biên bản cuộc họp FOMC tuần này đặc biệt quan trọng do thiếu hướng dẫn công khai từ chủ tịch và có thể là chất xúc tác cho sự đảo chiều của thị trường.
Khoảng cách cơ bản: Vị thế bán khống hưởng lợi từ cổ tức giá dầu, vị thế mua khống đối mặt với áp lực kép.
Việc vận tải biển tại eo biển Hormuz tiếp tục bình thường hóa và phí bảo hiểm rủi ro dầu mỏ giảm đã phần nào xoa dịu nỗi lo lạm phát ngắn hạn và làm giảm áp lực tăng lên đối với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm nhạy cảm với lãi suất. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã leo lên mức cao nhất kể từ năm 1997, trong khi đồng yên vẫn ở mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ, làm suy yếu sự quan tâm của các nhà đầu tư Nhật Bản đối với trái phiếu kho bạc dài hạn của Mỹ. Cùng với nguồn cung tái cấp vốn hàng quý vượt quá hàng trăm tỷ đô la, trái phiếu dài hạn đang phải đối mặt với áp lực bán thực sự, cho thấy rõ khoảng cách giữa sức mạnh ngắn hạn và điểm yếu dài hạn trong các yếu tố cơ bản.
Cộng hưởng kỹ thuật: Cuộc chiến giữa kháng cự Death Cross và hỗ trợ then chốt
Lợi suất trái phiếu 10 năm đạt đỉnh 4,579% và kể từ đó đã giảm xuống dưới mức trung bình 4,472%, hiện đang giao dịch gần mức thấp hơn 4,450%. Chỉ báo MACD đã hình thành mô hình "giao cắt tử thần" phía trên đường số 0, và các thanh màu xanh lá cây bắt đầu xuất hiện. Nếu mức 4,450% bị phá vỡ, mức hỗ trợ quan trọng tiếp theo là mức thấp trước đó ở mức 4,359%. Lợi suất trái phiếu 2 năm duy trì dao động yếu giữa mức trung bình 4,146% và mức thấp hơn 4,098%, với mô hình "giao cắt tử thần" của MACD dưới đường số 0 không có dấu hiệu suy giảm. Cả hai loại lợi suất đều không cho thấy sự phân kỳ đáy, cho thấy động lượng giảm giá đang chiếm ưu thế, và phe mua chỉ có thể bảo vệ vị thế của mình bằng cách sử dụng sự hỗ trợ tâm lý từ mức thấp hơn.
Mô phỏng tình huống: Xác suất và cơ sở của ba con đường
Kịch bản 1: Giảm nhẹ, kiểm tra mức hỗ trợ (xác suất 55%) . Đồng yên kỳ hạn 10 năm tiếp tục giảm xuống dưới mức kháng cự 4,472%-4,493%, phá vỡ đường xu hướng dưới và tìm kiếm mức hỗ trợ ở 4,44% và 4,359%. Điều này dựa trên áp lực cung chưa được giải quyết và sự suy yếu của đồng yên trong ngắn hạn, sự giao cắt giảm giá ban đầu trên biểu đồ kỹ thuật, và dự kiến giảm nhẹ trong dữ liệu ISM dịch vụ vào thứ Hai, khiến phe mua thiếu hướng đi rõ ràng để phản công.
Kịch bản 2: Giữ vững trên dải Bollinger Band dưới, tích lũy trong một phạm vi (xác suất 30%) . Hợp đồng tương lai 10 năm đang dao động trong phạm vi 4,450%-4,480%, chờ đợi biên bản phiên giao dịch ngày thứ Tư. Điều này dựa trên việc dải Bollinger Band không mở rộng, nhu cầu mua bù vị thế bán tăng lên sau các nến giảm liên tiếp, và dòng vốn ngắn hạn tạo ra một vùng đệm cho tâm lý thị trường.
Kịch bản 3: Tăng trưởng, phục hồi và tăng mạnh bất ngờ (xác suất 15%) . Nếu dữ liệu ISM vượt xa kỳ vọng, hoặc một sự kiện địa chính trị đột ngột đẩy giá dầu lên cao, những lo ngại về việc tăng lãi suất có thể bùng phát trở lại, khiến đường trung bình động 10 năm kiểm tra mức giữa ở 4,472% và mức trên ở 4,493%. Mặc dù xác suất thấp, đây vẫn là rủi ro tiềm ẩn cần phải đề phòng.
Tâm lý và rủi ro: Biên bản cuộc họp, địa chính trị và tái cân bằng vốn.
Hiện tại, xu hướng giao dịch nghiêng về việc bán ra khi giá tăng. Cần thận trọng: nếu biên bản cuộc họp FOMC hôm thứ Tư tiết lộ những bất đồng đáng kể giữa các thành viên ủy ban về lộ trình lạm phát, điều đó có thể làm gia tăng biến động; một tuyên bố của hội nghị thượng đỉnh NATO liên quan đến tình hình Nga-Ukraine có thể kích hoạt hoạt động mua vào tài sản an toàn, trái ngược với những trở ngại từ phía cung. Hơn nữa, bất kỳ tín hiệu chính sách nào từ Ngân hàng Nhật Bản cũng có thể làm trầm trọng thêm áp lực bán ra đối với lãi suất dài hạn. Trong khi dòng vốn đang chảy trở lại vào lãi suất ngắn hạn, việc phát hành lượng lớn tín phiếu kho bạc cần được theo dõi chặt chẽ vì tác động của nó đến lãi suất qua đêm.
Triển vọng: Trong ngắn hạn, lợi suất trái phiếu dài hạn vẫn đang có đà giảm. Cần chú ý xem liệu vùng 4,450% có thể tạo ra một vùng đệm hiệu quả hay không; nếu bị phá vỡ, mục tiêu tiếp theo là 4,44%. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm, được hỗ trợ bởi xu hướng huy động vốn ngắn hạn, có thể ổn định quanh mức 4,10%. Trừ khi có những dữ liệu bất ngờ cho thấy xu hướng tăng giá, tiềm năng giảm giá của lợi suất trái phiếu dài hạn lớn hơn so với lợi suất trái phiếu ngắn hạn, và xu hướng giao dịch đi ngang sẽ tiếp tục. Trong trung hạn, việc biên bản cuộc họp tháng 6 có xác nhận sự đồng thuận về lạm phát hạ nhiệt hay không sẽ quyết định liệu lợi suất có giảm thêm hay phục hồi trở lại trên mức 4,50%. Thị trường sẽ vẫn rất nhạy cảm trước một loạt các sự kiện rủi ro.
Câu hỏi thường gặp
Tại sao lợi suất ngắn hạn vẫn ổn định trong khi lợi suất dài hạn lại suy yếu?
Giá dầu giảm đã trực tiếp làm giảm kỳ vọng lạm phát ngắn hạn, làm suy yếu tính cấp thiết của việc tăng lãi suất, và trực tiếp mang lại lợi ích cho thị trường trái phiếu kỳ hạn 2 năm, vốn rất nhạy cảm với chính sách. Mặt khác, trái phiếu dài hạn phải đối mặt với sự cạnh tranh về vốn từ lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng vọt lên mức cao nhất trong gần 30 năm, cũng như áp lực bán ra từ nguồn cung tái cấp vốn quy mô lớn trong tuần này.
Dấu thập tử thần 10 năm có ý nghĩa gì?
Chỉ báo MACD 240 phút vừa hình thành mô hình "death cross" phía trên đường số 0 với các thanh màu xanh lá cây đang mở rộng, cho thấy động lượng giảm giá ngắn hạn đang chiếm ưu thế. Giá hiện đang ở gần dải Bollinger dưới tại mức 4,450%. Nếu mức này bị phá vỡ, xu hướng giảm có thể tăng tốc, tìm kiếm sự hỗ trợ tại mức thấp trước đó là 4,359%.
Sự kiện nào có khả năng phá vỡ thế bế tắc nhất trong tuần này?
Biên bản cuộc họp FOMC tháng 6, được công bố hôm thứ Tư, sẽ cung cấp những manh mối trực tiếp nhất để thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng, trong bối cảnh hướng dẫn công khai hạn chế do Chủ tịch mới Warsh đưa ra và các cuộc thảo luận chi tiết giữa các thành viên ủy ban về lạm phát, việc làm và lộ trình lãi suất.
Tình hình địa chính trị đang ảnh hưởng như thế nào đến thị trường trái phiếu hiện nay?
Lập trường ủng hộ của NATO đối với tình hình Nga-Ukraine tại hội nghị thượng đỉnh có thể gây ra tâm lý né tránh rủi ro, về mặt lý thuyết có lợi cho trái phiếu kho bạc Mỹ. Tuy nhiên, áp lực cung lớn ở kỳ hạn dài đã phần nào bù đắp hiệu ứng này, khiến hoạt động mua vào tài sản an toàn tập trung nhiều hơn vào kỳ hạn ngắn, làm trầm trọng thêm sự phân kỳ đường cong lợi suất.
Tâm lý giao dịch chung hiện nay như thế nào?
Tâm lý thị trường thận trọng, với xu hướng bán ra thận trọng tại các mức kháng cự. Các quỹ đã rút khỏi thị trường trước đó do lo ngại lạm phát hiện đang được phân bổ lại vào trái phiếu ngắn hạn và thị trường qua đêm, trong khi các quỹ dài hạn vẫn giữ thái độ thận trọng và chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn trước khi dữ liệu và nguồn cung được xác định rõ ràng.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
