國際金價持續受阻於4200美元關鍵阻力位，自年初高點大幅回撤，但盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒·漢森（Ole Hansen）提出全新判斷，長達數月的集中拋售行情最嚴峻階段已經結束，黃金市場由被動平倉轉入震盪築底週期。

美國就業數據走弱疊加美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）釋放通脹緩和信號，市場加息預期持續降温，為貴金屬提供宏觀支撐；金銀雖同步迎來修復窗口，但二者市場體量、供需結構存在顯著差異，反彈節奏與波動幅度將出現明顯分化，短期技術阻力仍會限制上漲空間。

宏觀預期轉向寬鬆，美聯儲政策預期重塑貴金屬定價邏輯

金價走勢核心錨定美國貨幣政策預期，此前市場普遍押注美聯儲年內加息，而6月僅新增5.7萬份就業崗位的疲軟數據，大幅削弱激進收緊預期。

美聯儲主席沃什公開表態堅守物價穩定目標，同時坦言履職以來近幾周通脹風險明顯緩解，進一步弱化加息必要性。

漢森表示，遠期通脹預期大幅回落、能源價格同步下行，當前已不存在持續加息的合理邏輯。一旦市場達成統一共識，堆積已久的美元多頭將集中離場，美元走弱、短期美債收益率下行，會從機會成本維度利好無息資產黃金。不過在美聯儲政策路徑完全明朗前，金價修復之路阻力重重，當前價格仍較1月高點下跌26%。

黃金進入築底階段，多重技術阻力制約反彈高度

4000美元下方支撐區間暫時守住，但週一金價反彈至4200美元一線時再度遭遇拋壓，不少投資者借衝高減持持倉，這是深度回調後典型的修復特徵，也意味着市場需要充足時間構築穩固底部。

從技術盤面分析，4485美元附近200日均線是第一重核心阻力，上方1月至6月下跌行情38.2%回撤位位於4574美元，只有金價有效突破兩道關鍵價位，技術形態才能徹底轉強，現階段本輪迴升僅能定義為築底行情。資金行為出現明顯轉變，市場操作從恐慌式離場，變為選擇性逢低佈局，後續行情走向完全取決於宏觀環境能否持續釋放寬鬆信號。

白銀同步企穩反彈，供需優勢與高波動特性形成雙面屬性

漢森對白銀短期走勢同樣保持樂觀，週一銀價上行止步於每盎司63.27美元，但此前一輪深度下跌在55美元區間關鍵支撐位止跌企穩，價格順利重返60美元上方，釋放積極修復信號。

白銀兼具黃金的宏觀利率敏感度與獨特實體供需邏輯，長期供給缺口疊加工業需求穩步擴張，形成長期基本面支撐。但白銀市場流通規模遠小於黃金，價格極易受短期資金流向擾動，行情回暖時趨勢資金會快速入場推升漲幅，市場情緒反轉階段也會出現更為猛烈的集中拋售，屬於高彈性、高波動的貴金屬品種。

過去數月大跌重創白銀技術形態與市場信心，價格修復所需週期相較黃金會更長。

總結

綜合宏觀政策、資金行為與技術盤面來看，貴金屬集中拋售壓力基本出清，黃金正式進入區間築底階段，白銀同步迎來企穩修復窗口。美國通脹與就業數據持續走弱，逐步消解美聯儲加息利空，但黃金上方多重技術阻力短期難以快速突破；白銀依託工業供需具備長期價值，同時需要警惕劇烈波動帶來的交易風險。

後續美聯儲政策表態、美債收益率與美元走勢，將直接決定金銀築底週期長短與反彈空間。


現貨黃金日線圖

北京時間7月7日10:41 現貨黃金 報 4142.59 美元/盎司。