週三（7月8日）亞洲時段，紐元兑美元震盪走高，一度上漲0.5%至0.5704，收復週二全部跌幅。匯價上行的直接驅動力來自新西蘭聯儲釋放的清晰鷹派信號——由於通脹仍高於目標區間且經濟活動預計將逐步增強，委員會認為有必要進一步減少貨幣刺激，以確保通脹在中期內迴歸2%的目標。

週三，新西蘭儲備銀行貨幣政策委員會一致同意將官方現金利率上調25個基點至2.50%。此次加息是在霍爾木茲海峽部分重新開放、全球能源價格明顯回落的背景下作出的。

委員會認為，雖然近期通脹壓力有所減輕，但能源衝擊的影響將持續一段時間，中期通脹前景仍存在較大不確定性。

委員會強調，當前貨幣政策立場旨在將通脹拉回目標水平，同時避免造成不必要的經濟不穩定。通脹預計將在未來12個月內回落至2%左右，經濟復甦預計在今年下半年重新啓動，閒置產能將逐步消化。

通脹前景：近期壓力改善，但中期隱憂未消

自中東緊張局勢緩和以來，全球石油、天然氣和化肥價格均出現明顯下跌。然而，委員會指出，供應鏈調整需要時間，地緣政治不確定性仍然顯著，能源及相關產品價格短期內可能維持高位波動。

新西蘭年度通脹率預計在2026年6月季度達到3.9%的峯值，隨後在9月季度回落至3.3%。這一預測較5月聲明顯著下調，主要反映了油價下跌帶來的直接價格效應減弱，以及向其他消費品價格的傳導受到抑制。

委員會特別指出，在此次中東衝突爆發前，新西蘭通脹已處於目標區間上方，且在存在閒置產能的情況下，非貿易品通脹持續高企。年度通脹率預計在2027年中期回到2%的目標中點。中期通脹壓力將取決於企業定價行為以及經濟閒置產能的吸收速度。

全球經濟：韌性超預期，AI投資成重要支撐

委員會注意到，儘管面臨多重逆風，2025年全年及2026年初的全球經濟仍保持強勁。但高頻經濟活動指標以及商業和消費者信心在2026年6月季度出現回落。

值得關注的是，雖然新西蘭多個貿易伙伴的總體通脹有所上升，但大多數主要經濟體的間接傳導效應仍然有限。共識預測顯示，貿易加權全球通脹將在2027年回落至接近2%的水平。

委員會特別討論了人工智能技術持續強勁的投資，以及經濟和軍事安全領域的支出增長，這些因素可能為全球經濟提供強於此前預期的支撐。

國內經濟：6月季度失去動能，9月季度料將復甦

委員會討論認為，近期經濟數據支持了此前的判斷——在中東衝突爆發前，新西蘭經濟正處於復甦軌道上。儘管2026年3月季度GDP增長0.8%略低於預期，但GDP絕對水平高於5月聲明假設，反映出此前幾個季度的數據上修。

然而，6月季度國內經濟活動出現放緩。高頻指標顯示需求走弱：電子卡交易、服務業和製造業指數表現疲軟，住房市場活動持續低迷，5月房價同比下跌0.4%。儘管過去12個月新住宅許可強勁增長，但住宅投資仍在收縮。

6月初美伊諒解備忘錄簽署前的企業走訪反饋顯示，各行業和地區的經濟狀況極不均衡——農業和旅遊業等出口部門保持強勁，而可選消費和建築業仍然疲弱。

國內經濟增長預計在2026年9月季度恢復，燃料價格下降將支持消費復甦。6月商業信心和部分活動指標有所回升，成本和價格預期則有所下降。新西蘭儲備銀行的GDP即時預測模型預計2026年9月季度增長0.6%。

金融狀況：整體趨於寬鬆，房貸利率呈分化走勢

委員會指出，國內金融狀況整體趨於寬鬆，反映在批發利率下降和匯率貶值上。近期通脹預期下降帶動基準利率（OCR）市場定價走低。相對於主要貿易伙伴（尤其是美國），新西蘭的政策利率預期也有所下降，導致紐元貿易加權匯率貶值。

自5月聲明以來，短期抵押貸款利率持續上升，而長期抵押貸款利率則有所下降。抵押貸款利率在今年上半年因批發利率上升而走高，這反映了OCR短期預期的抬升。近期批發利率的回落擴大了抵押貸款與批發利率之間的利差，緩解了部分期限抵押貸款利率進一步上行的壓力。

大規模資產購買計劃清倉：批准2027年6月前完成全部減持

委員會批准了在2027年6月30日前完成大規模資產購買計劃全部持倉的減持方案。根據提案，原定於2027年7月到期的1.41億新西蘭元政府債券將提前至2027年6月出售，同時清倉2027年6月後到期的地方政府融資機構證券（總計3.92億新西蘭元）。

委員會指出，由於受影響持倉規模相對較小，此舉不會對貨幣刺激水平產生實質性影響。

風險討論：全球經濟與通脹前景的雙向風險

委員會就全球經濟和通脹前景的風險進行了詳細討論。

上行風險：能源價格回落可能支撐商業和消費者信心的更強勁復甦；全球金融狀況的寬鬆（通過短期實際利率下降和全球股市走高）可能提振總需求；經濟和軍事安全領域的投資增長可能為全球經濟提供額外動力，從而支持新西蘭出口需求。

下行風險：中東衝突再度升級可能擾亂能源市場，推升短期通脹的同時抑制全球增長；AI相關資產價格的修正風險，可能波及金融狀況、金融穩定和全球需求；全球政府債務比率高企且持續上升，疊加地緣政治碎片化加劇，可能推高長期債券收益率並拖累全球增長。

政策展望：進一步加息可能性較大，但時點不確定

委員會評估認為，當前OCR水平仍具寬鬆性，進一步減少貨幣刺激是適當的。委員會一致同意，此次加息25個基點符合確保低而穩定通脹的職責要求，同時避免對產出、就業、利率和匯率造成不必要的不穩定。

高通脹侵蝕家庭購買力並抑制國內需求，通脹迴歸目標中點將有助於確保經濟增長和勞動力市場的可持續復甦。委員會指出，近幾周金融狀況有所放鬆，此前今年早些時候金融狀況已大幅收緊。本次加息在一定程度上旨在防止金融狀況出現無根據的進一步放鬆。

委員會同意，雖然未來會議上似乎可能進一步上調OCR，但具體時點高度不確定。未來的OCR決定將取決於委員會對定價行為和生產能力閒置如何影響中期通脹壓力的判斷。


（紐元兑美元日線圖，）

北京時間7月8日11:08，紐元兑美元報0.5696/97。