機構：金銀年內低點已現，下半年將重回長牛邏輯
2026-07-08 11:37:15
美伊衝突爆發後油價飆升，推升通脹與美聯儲加息預期，貴金屬市場連續四個月承壓調整。
思普洛特（Sprott）資管分析師克雷格·亨克（Craig Hemke）提出核心判斷，金銀6月末創出的價格低點即為2026年全年底部，隨着地緣衝突緩和、原油價格回落，通脹壓力將快速降温，市場極致鷹派政策預期已經見頂，美聯儲貨幣政策將重回降息通道，金銀會再度受益於長期上漲基本面。同時技術面修復需要時間，短期難以走出V型反轉，區間震盪消化空頭信號將是市場主線，20日均線是確認底部有效的觀測指標。
2026年年初市場整體環境偏向寬鬆，通脹自2022年高點持續回落，市場普遍預判美聯儲將在年中開啓降息，全年最多落地兩次降息操作。
亨克表示，2月末美伊衝突爆發徹底改變原有宏觀路徑，原油價格飆升至119美元附近，能源成本上行直接推升通脹預期，市場開始瘋狂押注美聯儲持續加息，金銀隨之開啓為期四個月的下行調整。
隨着6月雙方大規模對峙行動基本停歇，原油價格回落至衝突前價格區間，短期推升通脹的核心變量消失。美聯儲重點觀測的PCE物價指數中，3至5月能源分項一度暴漲21%，油價回落之後，下半年通脹數據大概率持續走低，持續緩解市場對於加息的恐慌情緒。
亨克分析認為，6月議息會議結束後，市場已經迎來“極致鷹派預期頂點”，此前押注多次加息的市場判斷明顯脱離基本面。今年僅存在單次象徵性加息的微弱可能性，不具備連續多次加息的基礎條件。
隨着通脹風險逐步消退，美聯儲政策重心將回歸新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）上任時的調控思路，依靠降息壓低社會整體利息成本，重塑負實際利率環境，而低利率環境是支撐貴金屬長期走牛的核心動力。基於這一宏觀推演，6月末金銀創下的低位極有可能鎖定全年價格底部。
亨克提醒投資者，金銀不會快速走出陡峭V型反彈行情。本輪深度下跌對技術形態破壞嚴重，當前金銀價格運行於全部關鍵均線下方，整體維持空頭技術結構。市場短期更大概率維持區間橫盤震盪，依靠長時間橫盤修復超賣指標、扭轉市場悲觀情緒。
投資者可重點跟蹤20日均線這一短期趨勢分水嶺，一旦黃金、白銀價格站穩該均線，便可進一步確認年內底部已經確立，長線配置窗口正式打開。
綜合地緣、能源、通脹與貨幣政策多重維度來看，美伊衝突帶來的短期通脹擾動已經消退，原油價格迴歸平穩區間，下半年美國CPI、PCE通脹讀數大概率低於市場預期，極致鷹派加息行情徹底落幕。
儘管金銀技術修復尚需震盪磨底，但全年價格低點已經探明，此前驅動2024至2025年貴金屬長牛的貨幣、避險、資產多元化邏輯將重新主導行情，下半年金銀市場有望逐步修復上行。
現貨白銀周線圖
北京時間7月8日11:36 現貨白銀 報 60.59 美元/盎司。
思普洛特（Sprott）資管分析師克雷格·亨克（Craig Hemke）提出核心判斷，金銀6月末創出的價格低點即為2026年全年底部，隨着地緣衝突緩和、原油價格回落，通脹壓力將快速降温，市場極致鷹派政策預期已經見頂，美聯儲貨幣政策將重回降息通道，金銀會再度受益於長期上漲基本面。同時技術面修復需要時間，短期難以走出V型反轉，區間震盪消化空頭信號將是市場主線，20日均線是確認底部有效的觀測指標。
地緣衝突扭轉降息預期，貴金屬迎來持續調整行情
2026年年初市場整體環境偏向寬鬆，通脹自2022年高點持續回落，市場普遍預判美聯儲將在年中開啓降息，全年最多落地兩次降息操作。
亨克表示，2月末美伊衝突爆發徹底改變原有宏觀路徑，原油價格飆升至119美元附近，能源成本上行直接推升通脹預期，市場開始瘋狂押注美聯儲持續加息，金銀隨之開啓為期四個月的下行調整。
隨着6月雙方大規模對峙行動基本停歇，原油價格回落至衝突前價格區間，短期推升通脹的核心變量消失。美聯儲重點觀測的PCE物價指數中，3至5月能源分項一度暴漲21%，油價回落之後，下半年通脹數據大概率持續走低，持續緩解市場對於加息的恐慌情緒。
政策鷹派預期已達頂峯，美聯儲年內降息仍是主線
亨克分析認為，6月議息會議結束後，市場已經迎來“極致鷹派預期頂點”，此前押注多次加息的市場判斷明顯脱離基本面。今年僅存在單次象徵性加息的微弱可能性，不具備連續多次加息的基礎條件。
隨着通脹風險逐步消退，美聯儲政策重心將回歸新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）上任時的調控思路，依靠降息壓低社會整體利息成本，重塑負實際利率環境，而低利率環境是支撐貴金屬長期走牛的核心動力。基於這一宏觀推演，6月末金銀創下的低位極有可能鎖定全年價格底部。
技術盤面損傷較重，短期以震盪磨底為主
亨克提醒投資者，金銀不會快速走出陡峭V型反彈行情。本輪深度下跌對技術形態破壞嚴重，當前金銀價格運行於全部關鍵均線下方，整體維持空頭技術結構。市場短期更大概率維持區間橫盤震盪，依靠長時間橫盤修復超賣指標、扭轉市場悲觀情緒。
投資者可重點跟蹤20日均線這一短期趨勢分水嶺，一旦黃金、白銀價格站穩該均線，便可進一步確認年內底部已經確立，長線配置窗口正式打開。
總結
綜合地緣、能源、通脹與貨幣政策多重維度來看，美伊衝突帶來的短期通脹擾動已經消退，原油價格迴歸平穩區間，下半年美國CPI、PCE通脹讀數大概率低於市場預期，極致鷹派加息行情徹底落幕。
儘管金銀技術修復尚需震盪磨底，但全年價格低點已經探明，此前驅動2024至2025年貴金屬長牛的貨幣、避險、資產多元化邏輯將重新主導行情，下半年金銀市場有望逐步修復上行。
現貨白銀周線圖
北京時間7月8日11:36 現貨白銀 報 60.59 美元/盎司。
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