週二（7月21日）亞歐時段，現貨黃金開盤小幅探底後單邊上行，之前文章提示過金價利空不跌近期可能醖釀反彈，昨晚美伊談判出現轉折，今天亞洲權益市場共振大幅反彈，給現貨黃金帶來盤中很好的交易機會。

目前金價交投於4072附近，漲1.62%。

美伊對峙陷入僵局，單純空襲策略暴露明顯短板

全球原油定價核心錨點霍爾木茲海峽正持續承受美伊地緣對抗衝擊，雙方連日互相空襲、對峙僵持。

專家發現，單純依靠加碼空中打擊的施壓模式已觸及效能天花板，難以快速迫使伊朗妥協讓步。

美伊圍繞海峽航運主導權寸步不讓，此前達成的臨時停火協議徹底破裂，美軍傷亡持續增加、美國汽油零售價同步反彈，通脹壓力直接成為共和黨中期選舉的重大拖累，市場持續質疑美方衝突應對策略的可持續性。

即便局部釋放談判緩和信號，區域全面戰爭的尾部風險依舊居高不下，特朗普公開表態，伊朗若再造成美軍人員傷亡，將付出數倍報復代價。

多家國際智庫中東問題專家一致指出，本輪衝突升級根源在於美方根本性誤判伊朗決策邏輯，且未吸取過往對抗教訓。

美伊雙方均寄望通過加碼軍事對抗打破僵局，但衝突烈度越高，後續外交斡旋的操作空間便越狹窄。

白宮雖反覆宣稱外交談判大門始終敞開，美國國務卿盧比奧也對外表示願意開展磋商，稱伊朗多次釋放對話意願，但市場定價只採信實際行動——伊朗持續動用導彈、無人機襲擾海峽商船，這條航道承載全球五分之一原油海運，供給擾動直接傳導至大宗商品盤面。

美方匿名官員透露，針對伊朗的軍事打擊不會停止，外交溝通渠道也同步保留，可業內地緣觀察人士普遍認為，當前美國政府無論軍事還是外交層面，都找不到平穩止損離場的路徑，整套應對策略混亂且缺乏長期連貫性。

同時多名防務專家覆盤歷史戰事表示，單一空中打擊存在天然短板，美軍前期六週累計打擊一萬三千處目標仍未迫使伊朗屈服。

伊朗提前分散藏匿彈道導彈、無人機等裝備，易打擊顯性目標基本消耗殆盡，長期壓制其遠程襲擊難度極大；而大舉派遣地面部隊，又會遭到美國民眾與國會雙重反對，政策落地阻力巨大，美方軍事博弈陷入進退兩難的困境。

雙邊信任徹底破裂，外交和解進程阻力重重

外交層面，美伊長期積累的信任裂痕難以彌合，成為停戰談判的核心阻礙。

特朗普政府並未推進深度實質性談判，反而倚重一批缺乏跨境外交實操經驗的核心幕僚，同時將大部分斡旋工作外包給卡塔爾、巴基斯坦、埃及等第三方國家，談判推進缺乏核心抓手。

美伊雙方相互猜忌、毫無互信基礎，雙邊信任徹底透支，每一步談判落地都面臨層層阻礙，實質性和解難度極大。

不過近期市場捕捉到多處邊際緩和信號，為局勢降温提供了微弱支撐。

美方高層在約旦美軍遇襲事件後表態相對剋制，未採取過激報復行動；

同時伊朗主動釋放一名長期被限制出境的伊朗裔美國女性，釋放明確善意籌碼。

多位分析師解讀，雙方一系列表態與動作，意味着美伊均保留局勢降温、抽身博弈的餘地。

但尾部風險並未徹底出清，也門境內伊朗扶持的胡塞武裝宣佈封鎖沙特海上航運，若該封鎖進一步擴散、徹底切斷曼德海峽海運通道，所有小幅緩和信號將瞬間失效，本就脆弱的全球能源與經濟體系將遭遇多重風險共振衝擊。

核心航道嚴重受阻，原油供應鏈持續承壓

地緣衝突持續發酵下，霍爾木茲海峽航運亂象加劇，全球能源供應鏈承壓態勢愈發明顯。

海事機構Signal Group最新統計數據顯示，截至7月15日，霍爾木茲海峽周邊積壓空載、滿載油輪合計高達728艘，波斯灣、阿曼灣均出現大規模船舶滯留，航道擁堵、運輸受阻問題突出。

隨着7月6日美伊緊張局勢再度升級，市場避險行為大幅升温，穿越海峽且權屬信息透明的油輪佔比，從臨時和平協議期間的67%驟降至45%，大量船東為規避襲擊風險，主動關閉船舶自動識別系統，以匿名模式航行，海峽航運透明度急劇惡化。

短期通航數據更是直觀體現市場極端避險情緒，本週初霍爾木茲海峽通行規模大幅縮水，週一僅有4艘大宗商品船舶順利通行，較前一日的7艘近乎腰斬。

同時船舶追蹤數據顯示，24小時內沒有船隻通過霍爾木茲海峽。

且當日通行船舶以普通化工、油品運輸船為主，無VLCC超大型油輪、LNG液化天然氣船過境，高價值能源運輸基本陷入停滯。

疊加紅海曼德海峽新增封鎖威脅，全球兩條最關鍵的海上能源通道同步面臨風險，市場石油供應中斷擔憂持續發酵，成為支撐油價高位運行的核心基本面利多，機構更是預警，一旦衝突引發滿載油輪受損，國際油價或將迎來階段性劇烈波動。

地緣風險邊際緩和，亞洲權益市場風險偏好修復反彈

在地緣風險未完全消退、能源供給持續承壓的背景下，市場情緒迎來邊際修復，極致悲觀的避險情緒逐步降温，全球風險偏好穩步回升，帶動亞洲權益市場開啓階段性反彈行情。

此前壓制市場的核心利空——美伊全面開戰、航道徹底封鎖的極端預期減弱，資金避險需求回落，開始重新迴流風險資產。

資產走勢顯著分化，油強金弱格局主導盤面

今天黃金大幅反彈，但油價並沒有明顯下跌，即核心壓制金價的通脹問題並未鬆動，黃金反彈更多是情緒上風險偏好修復所致。

原油價格依託剛性供給缺口持續保持強勢，核心支撐邏輯並未遭受削弱：霍爾木茲海峽船舶積壓、通航鋭減、高價值能源運輸停滯的現狀持續存在，疊加曼德海峽潛在封鎖風險，全球原油海運供給的不確定性居高不下，供需緊平衡格局難以逆轉，地緣溢價持續託底油價。

而黃金，傳統避險屬性並未因地緣風險兑現走強，反而持續承壓走弱。

核心原因在於，高位油價持續抬升全球通脹預期，市場同步上調主要經濟體貨幣政策收緊概率，美債實際利率震盪上行，大幅削弱了無息資產黃金的配置吸引力。當前市場交易核心為“風險偏好修復+通脹加息預期升温”，而非系統性危機避險，因此黃金缺乏持續上漲動力。

整體而言，短期美伊衝突暫無全面失控跡象，能源供給利多穩固、市場風險偏好持續回暖，油強金弱的分化格局將延續。

後續重點關注兩大航道通航狀態與美伊互動動向，若地緣局勢突發惡化，風險偏好快速回落，黃金才有望重啓避險反彈，油價則將迎來超預期劇烈波動。

技術面：現貨黃金日線正式突破下降趨勢線，但目前仍然處於下降通道運行中，目前觀察是否能順勢突破下降通道，從而改變下降格局，如果無法突破並打破下降通道上軌，則會繼續維持下跌走勢。


（現貨黃金日線圖，來源:易匯通）

北京時間15:52，現貨黃金現報4072.27美元/盎司。