週二（7月21日）歐洲時段，布倫特原油期貨維持震盪格局，當前交投於每桶89美元下方。市場對美伊局勢緩和的預期升温——國際調解方已向伊朗提出為期10天的停火倡議，旨在緩和衝突併為重啓上月臨時協議鋪路，這一消息抵消了供應端風險對油價的推升作用。

油價表現：布倫特回落至90美元下方，停火希望壓制漲幅

荷蘭國際集團（ING）策略師Warren Patterson和Ewa Manthey指出，油價週一雖一度走高，但已從盤中高點明顯回落，布倫特原油收盤跌回每桶90美元下方，週二早盤繼續承壓下行。

市場對美伊局勢可能緩和的預期升温——有報道稱調解方正推動實施為期10天的停火協議，試圖重啓上月達成的諒解備忘錄進程，從而緩解市場對中東能源供應中斷的擔憂。

然而，ING警告稱“這並非易事”，美伊雙方在核心利益上仍存在巨大分歧，停火倡議能否真正落地充滿高度不確定性。若談判破裂或出現反覆，油價可能快速反彈。

當前油價走勢反映出市場在“地緣風險溢價”與“停火樂觀預期”之間的拉鋸。
整體而言，短期內油價波動性將維持高位。

紅海新風險：胡塞武裝宣佈對沙特海上封鎖

與此同時，也門胡塞武裝宣佈對沙特實施海上封鎖，進一步加劇石油供應風險。

ING分析指出，自波斯灣供應中斷以來，沙特已大幅增加通過紅海延布港的原油出口，6月運輸量從年初約130萬桶/日激增至約460萬桶/日。

這一通道已成為沙特繞開主要衝突區的重要出口替代路線。如果胡塞封鎖有效，將直接切斷經曼德海峽向南流向亞洲市場的石油運輸，嚴重衝擊全球供應鏈。

不過，ING強調“任何封鎖的有效性仍有待觀察”，胡塞武裝實際執行能力和國際干預力度將決定其影響程度。

儘管如此，這一事態已立即推高紅海航線保險成本。如果航運公司選擇避開曼德海峽，轉而繞行好望角，航程將顯著延長，運輸成本和時間成本均大幅上升，最終傳導至全球油價和物流費用。紅海風險疊加美伊衝突，凸顯中東地緣局勢的複雜性。

短期內油價波動性料將加劇，亞洲進口國面臨更高能源成本壓力。

市場信號：油價走勢表明市場對封鎖存疑

ING特別指出，從週二早盤油價走勢來看，市場對胡塞武裝宣佈的海上封鎖有效性明顯持懷疑態度。布倫特原油並未因這一消息大幅拉昇，反而繼續承壓下行。這一價格信號反映出交易員認為，胡塞武裝在實際執行封鎖時面臨多重挑戰，其影響力可能遠不及霍爾木茲海峽潛在供應中斷那般直接和嚴重。

儘管如此，紅海航線風險溢價已快速顯現。戰爭險費率從此前的0.3%上升至0.75%，航運保險公司對該區域的承保態度趨於謹慎。若航運公司選擇規避曼德海峽，轉而繞行好望角，將顯著增加航程時間和燃料成本，最終推高全球石油運輸費用，並間接傳導至終端消費者。

ING認為，當前油價相對剋制，主要源於市場對封鎖落地難度的理性評估，以及沙特可能通過其他港口和管道調整出口的緩衝能力。但地緣風險並未消除，若後續出現實際襲擊事件或國際干預不及預期，油價仍存在快速重估上行的可能。

總結

ING認為，布倫特原油回落至90美元下方反映了市場正在同時定價兩股相反力量：美伊10天停火倡議帶來的緩和希望（壓制油價），與胡塞武裝對沙特海上封鎖帶來的供應風險（支撐油價）。

目前市場對封鎖的實際效果存疑，油價偏向反映緩和預期而非供應風險。美伊之間仍存在巨大分歧，10天停火能否真正落地尚未可知。

短期來看，油價將在地緣緩和希望與供應風險之間持續拉鋸，布倫特可能在85-90美元區間內等待新的方向性信號。


（布倫特原油日線圖，）

北京時間7月21日15:50，布倫特原油期貨報88.57美元/桶。