宏觀基本面、利率走勢與技術面同步形成同向利多格局，這樣清晰的行情環境實屬少見。而在下週聯邦公開市場委員會（FOMC）議息會議前夕，美元正迎來這一有利局面。

美聯儲政策預期持續轉向鷹派，推升短期美債收益率；避險買盤進一步為美元提供上漲支撐；本週美國缺乏重磅經濟數據，難以扭轉美元多頭格局。



美元指數近期迎來突破行情，核心驅動是市場在FOMC會議前大幅上調對美聯儲的鷹派定價。中東地緣衝突持續升級，推動能源價格不斷走高，這一基本面因素形成強勁利好，進一步夯實美元技術面多頭行情。

數據印證美元指數突破行情

相關性矩陣數據印證了上述判斷。過去五個交易日，美元指數與市場定價的一年期美聯儲政策利率預期呈現近乎完美的正相關（相關係數0.99），反映市場持續重新定價，預期聯邦基金利率將維持偏緊路徑。放眼整條美債收益率曲線，美元指數與美國2年期、10年期國債收益率相關係數分別達到0.86、0.89。

換一個角度觀察二者聯動關係，結論同樣成立。同一時間段內，美元指數與美國2年期國債期貨走出近乎完美的負相關（相關係數-0.99），背後邏輯十分直觀：國債期貨價格下跌，對應收益率上行。

地緣局勢再添上漲助力

種種跡象顯示，美元重新吸引避險資金湧入。衡量美債市場隱含波動率的MOVE指數與美元指數正向關聯性不斷增強；全球主權債券市場波動率普遍抬升，市場不確定性升温，持續提振美元需求。

避險買盤背後存在多重誘因：英國新任首相過往一貫主張擴張性財政政策，市場再度擔憂英國財政前景，引發英國國債劇烈波動。與此同時，中東衝突持續發酵、能源價格上行，加劇歐洲、日本等能源進口大國的經濟下行風險，間接利多美元。

技術分析：美元多頭重掌主動權

美元指數雖無法直接交易，但能夠直觀反映美元整體的漲跌方向風險。


（美元指數日圖 ）

上週美國CPI、PPI通脹數據不及預期後，美元指數一度跌破5月初開啓的上行通道。不過近四個交易日盤面明顯好轉：日線形態先出現刺透看漲信號，隨後買盤持續入場，價格最終突破自6月24日高點開啓的下行趨勢線。

中長期趨勢信號依舊偏多。美元指數持續站穩50日、100日、200日三條均線上方，且所有均線維持向上運行。自6月末持續下行的14日相對強弱指標RSI下行通道也被突破。目前RSI讀數約58，尚未創出階段新高，但動能已經開始向多頭傾斜。MACD指標維持正值，雙線持續收攏，多頭金叉行情或將很快出現。

若買盤力量延續，首要上行目標看向101.30，本月價格曾多次在該位置遇阻；突破後，上方阻力依次為101.50，以及6月24日高點101.80。站穩該位置，下一目標指向2025年5月階段高點102.00。

下行方向上，若行情出現回調，此前被突破的下行趨勢線將轉變為首個觀察位，留意壓力能否轉化為支撐。另外上週100.50下方出現明顯承接買盤；更關鍵支撐位於100.31，此處此前是6月11日重要阻力位。

美債期貨走勢佐證行情邏輯

相關性數據已經體現美元指數與2年期美債收益率高度聯動，而觀察國債期貨走勢，可以從另一維度驗證當前市場邏輯。由於期貨價格和收益率走勢反向，2年期美債期貨持續走弱，意味着市場繼續押注美聯儲政策偏向鷹派。

2年期美債期貨大趨勢明確走熊。過去六週價格不斷走出更低高點、更低低點，代表短期美債收益率持續上行。

上週通脹數據降温後，期貨價格短暫反彈，但觸及50日均線與下行趨勢線交匯壓力區後遭遇拋壓。空頭再度掌控盤面，前期階段低點重回市場視野。

一旦該低點被跌破，下行趨勢將進一步確認，下方關鍵支撐看向102.16。該位置意義重大：2024年末至2025年初，每當價格試探甚至短暫跌破這一水平，都會迎來大量買盤。此處能否再度出現承接力量，將直接決定短期美債收益率後續走向；倘若支撐失守，將進一步支撐美元走強的整體邏輯。

哪些因素可能終結美元多頭行情？

短期來看，現有利多驅動邏輯暫時看不到明顯逆轉信號。

本週美國沒有重磅經濟數據公佈，難以改變當前基本面與技術格局。美聯儲進入議息前靜默期，下週政策決議之前，美國本土缺少重要催化事件。

行情波動大概率來自外部風險：如果中東局勢顯著緩和，能源價格壓力緩解，美元上漲動力將會減弱。另一方面，美元兑日元已經創出數十年新高，倘若日元進一步快速貶值，日本財務省出手干預匯市的風險不容小覷。

在此之前，美聯儲鷹派預期定價、短期美債收益率走高疊加偏利好的技術形態，意味着美元上行仍是阻力最小的運行方向。