週三（9月2日）亞洲時段，美元兑日元一度衝高至160.38，當前交投於160.00附近。匯價在160關口已拉鋸多日，高田創的鷹派講話雖為日元提供短線支撐，但市場仍在權衡加息預期與美日利差的現實博弈。

日本央行政策委員會審議委員高田創——委員會中最一貫的鷹派異議者——表示央行需要“靈活”加息，並警告海外利率上升可能將日本的中性利率推至高於市場預期的水平。

他指出當前能源價格上漲存在通脹超預期風險。高田呼籲日本央行從“鼓勵通脹上升”轉向“展示防止通脹向上偏離的決心”，並將2026年定性為加息不會以固定節奏推進的“新階段”開端。

高田創：需靈活加息，中性利率可能高於市場預期

日本央行審議委員高田創表示，央行需要採取“靈活”的加息策略，在衡量國內金融條件寬鬆程度的同時，密切關注海外經濟和政策動態。

他呼籲政策重心應從“鼓勵潛在通脹上升”轉向“展示防止通脹向上偏離的決心”，並將2026年定性為加息不會以固定節奏推進的“新階段”開端。

高田強調，政策利率需更快向中性利率靠攏，以便為可能出現的價格第二輪效應做好準備。

他特別警告，海外利率上升可能通過資本流動和預期渠道，將日本的中性利率推至高於市場普遍預期的水平，這意味着本輪緊縮週期的終端利率可能被市場低估。

高田的表態整體傳遞出更偏鷹派的信號，暗示央行在未來決策中將保持更高的靈活性和對外部因素的敏感性，避免政策滯後導致通脹失控風險上升。

風險與溝通：能源價格與外匯波動需高度警惕

高田創進一步警告，日本與其他主要經濟體貨幣政策路徑的持續分化，可能引發外匯市場的高波動性，因此需要密切關注長端利率走勢，並與市場進行有效、及時的溝通。

他指出，當前能源價格上漲已構成通脹超預期的現實風險，若海外通脹因素持續輸入，日本可能面臨大於預期的價格上行壓力，這將進一步強化靈活加息的理由。

高田強調，日本央行如何順利退出長期寬鬆政策，將在很大程度上決定市場對其最終政策框架的評價。若退出過程出現溝通失誤或節奏失衡，可能放大市場波動並削弱政策可信度。

因此，在能源價格與匯率雙重風險交織的背景下，保持高度警惕、強化預期管理，成為當前政策執行中的關鍵任務。

機構觀點

儘管高田的鷹派言論強化了加息預期，但機構對日元的上行空間仍持謹慎態度。

三菱日聯金融集團（MUFG）在9月《月度外匯展望》中認為，日央行9月加息已接近完全定價，後續至2027年中還有兩次加息預期，但單次行動對日元支撐有限。美聯儲緊縮預期的部分消退將幫助USD/JPY下行，但日本國內因素（包括資本外流與財政壓力）會限制跌幅。

MUFG維持日央行逐步正常化立場，政策利率路徑指向更高水平。短期受美債收益率與地緣風險影響可能維持高位震盪，但中長期隨着利差收窄，日元將逐步走強。

高盛認為，美國收益率長期高企、衰退風險低、日本財政壓力以及日央行加息步伐緩慢，將持續推動日元貶值。干預效果僅短暫，基本面驅動的貶值壓力難以逆轉。

高盛傾向將日元作為融資貨幣用於套息交易，並指出除非美國增長出現意外負面衝擊或日央行轉向更激進緊縮，否則上行趨勢難改。當前市場隱含概率顯示，明年年中觸及165的可能性較高。

總結

高田創表示需靈活加息，中性利率可能高於市場預期，能源價格存在通脹超預期風險。他呼籲從“鼓勵通脹”轉向“展示防止通脹偏離的決心”。2026年為“新階段”開端。高田的表態強化了9月加息預期，暗示終端利率可能被低估。

美元兑日元短期可能仍在160附近震盪，高田的鷹派言論邊際上支持日元，但利差仍是主導力量。市場將關注9月會議實際結果及後續政策信號。


（美元兑日元日線圖，）

北京時間13:37，美元兑日元報159.97/98。