本週全球金融市場迎來重要的宏觀窗口期，美債長端收益率再度衝高，10年期美債收益率幾度重回4.8%上方。美債收益率是全球資產定價的核心錨，直接影響抵押貸款、汽車信貸等各類貸款成本。與此同時，中東衝突持續升級帶動原油價格上行。

市場屏息等待美國8月PPI和CPI，美國勞工統計局將於北京時間週四20:30和週五20:30分別公佈這兩組數據，它們會直接決定美聯儲下週議息會議的政策走向，債市、原油、外匯市場都將隨之產生波動。

美債各期限收益率分化，長債地緣敏感度更高

作為全球資產定價基石的10年期美債，在這兩日交易時段反覆在4.8%這一關鍵位置來回波動。追溯歷史，9月2日該收益率曾衝高至4.819%，創下自2023年11月以來的最高水平。

30年期超長債的價格走勢往往更容易受地緣衝突事件牽動，當日收益率持平於5.239%。而2年期美債對美聯儲短期利率調整更為敏感，收益率上行幅度超過1個基點，收盤報4.396%。在美債市場的基礎概念中，1個基點等於0.01%，債券收益率與債券價格保持反向變動關係，收益率上行就意味着債券價格下跌。

不同期限美債走勢出現分化，體現出市場對短期貨幣政策和長期地緣風險的定價存在差異。短期兩年期債券更多交易美聯儲加息預期，而30年期超長國債，資金交易的重心偏向長期通脹、財政壓力以及全球地緣局勢。

油價快速抬升，為即將公佈的通脹數據增加變數

債市波動的背後，原油價格上漲是重要推手。週二，中東地區敵對態勢持續升級，布倫特原油期貨在每桶99美元附近震盪，西得克薩斯中質原油期貨價格維持在94美元每桶上方。

油價大幅衝高，恰好發生在美國8月PPI和CPI數據發佈前夕。投資者希望通過這兩份通脹報告，看清美聯儲後續利率路徑。市場數據服務商FactSet給出的一致預期顯示，8月PPI同比漲幅預計達到5.4%，前一期數據顯示商品與服務批發成本同比上漲4.7%。8月CPI同比預計上漲3.3%，相比前值3.4%小幅回落。

原油是通脹體系裏舉足輕重的一環，能源價格走高會推高整體物價水平。如果通脹數據高於預期，美聯儲維持鷹派立場甚至選擇加息的可能性就會進一步提升，美債收益率也將繼續承壓上行。

非農數據點燃加息預期，市場押注下週加息概率近六成

貨幣政策前景現在已經成為市場最核心的關注點。8月非農就業數據大幅超出市場預期，讓更多投資者相信，美聯儲會在下週的議息會議上啓動加息。

根據CME美聯儲觀察工具的最新定價，市場認為美聯儲上調利率25個基點的概率為59%。如果通脹數據繼續呈現韌性，這個概率還有進一步走高的空間。一旦美聯儲落地加息，短期美債收益率大概率繼續上行，美元走強，貴金屬、股市等資產都將面臨壓力。反之，若通脹明顯降温，市場會下調加息預期，美債收益率有望回落，風險資產壓力得到緩解。

結語

綜合來看，當前市場處在多重變量交織的敏感期。10年期美債收益率拉鋸4.8%關口，疊加中東局勢推升油價，通脹數據的結果將成為決定後續行情走向的分水嶺。8月非農就業已經強化了加息預期，PPI與CPI將驗證通脹的持續性。

投資者需要重點關注通脹讀數，如果通脹粘性超預期，美債收益率還有上行空間，全球大類資產的波動會進一步放大。


10年期美債收益率日線圖

北京時間9月9日13:40 10年期美債收益率 報 4.791%