受利率預期抬升、油價走高以及美元走強影響，上週美聯儲FOMC會議過後黃金的一波上漲行情消退，近幾日金價持續回落。



油價居高不下、債券收益率持續上行，在基本面出現轉變之前，我們很難改變對黃金的謹慎預期。昨日債券市場大幅下挫，全週期美債收益率衝高，推動美元進一步走強。美國部分宏觀經濟數據好於預期，疊加美聯儲官員釋放鷹派論調，也對美元形成支撐。受此影響，黃金、白銀雙雙下挫；如今布倫特原油重回每桶100美元上方，貴金屬今日或將延續跌勢。

黃金前景承壓：美聯儲鷹派立場、美元走強與收益率上行

今早美元出現小幅回調，但並無對應的基本面邏輯支撐。美元大概率將維持強勢，尤其如果股市進一步遭遇拋售，美元的避險屬性會得到提振。美聯儲政策依舊是外匯市場的主導因素；上週完成加息後，立場偏鷹的美聯儲官員的表態，足以維持市場對美元的需求。

經濟數據同樣利好美元：標普全球美國綜合採購經理人指數（PMI）從8月的56.0攀升至58.4，創下2021年7月以來新高。服務業成為增長主力，就業招聘活動回暖，但企業同時反饋投入成本進一步抬升，這意味着通脹壓力仍存，也給美聯儲再度加息提供更多依據。今日市場將重點關注中美最高領導人會晤，美元會對此作何反應仍有待觀察。但在市場愈發押注政策收緊的背景下，黃金無論如何大概率將持續承壓。

收益率衝高，黃金持有機會成本抬升

債券市場走弱，是黃金以及其他零/低收益資產遭受拋售的核心原因之一。美國10年期國債收益率飆升突破5.0%，30年期美債收益率逼近2007年創下的高點。下圖直觀展現了金價與美債收益率的相關性。

黃金的運行邏輯通常為：收益率下行，持有這款零收益資產的機會成本下降，金價傾向上漲；反之收益率走高，金價往往承壓下行。

昨日美國收益率大幅衝高，10年期美債收益率站上5%，對應的金價下跌約1.5%。那麼黃金接下來是否會開啓一輪更大的暴跌？

不過，倘若投資者對美聯儲管控通脹、管控收益率的能力失去信心，那麼“美元貶值交易”或將捲土重來。屆時黃金、白銀以及財政狀況更穩健國家的貨幣，都有望迎來利好。

黃金技術面分析：下行壓力不斷積聚

從技術維度看，當前盤面尚未出現足以讓我轉向看漲黃金的信號。上週黃金自下降楔形形態完成破位，這一走勢和8月初的破位行情十分相似，但該形態需要更多信號確認。然而後續金價並未出現有力的上攻延續，這就意味着，依靠該破位形態進場做多的交易者現已陷入被套局面。部分多頭的止損就設置在近期低點4235美元附近，金價下一步就將測試該位置。


（現貨黃金日圖 ）

黃金自今年1月見頂之後，整體就處在一輪級別更大的盤整區間，或是説熊市趨勢當中。行情持續走出高點下移、低點下移的結構，目前尚未打破這一形態，也就不能判斷趨勢已經反轉看漲。因此更大的風險在於，現貨黃金市場或將迎來進一步多頭平倉，規模有可能遠超此前。

若金價自當前位置繼續下行，最終有效跌破4235美元支撐位，則會打開下行空間，第一目標看向4100美元，後續進一步下看4000美元。

上方關鍵阻力位於4300?4325美元一帶，下一阻力位在4400美元。就我個人判斷，只有金價收盤站上4400美元，我才會放棄看空黃金的觀點。