週四（亞歐時段）國際油價又開始加速上行，WTI原油主力合約目前漲超2.5%，交投於99.6附近。

雖然昨天收到了俄烏可能將停戰的利好，但海灣地緣局勢卻出現了明確的惡化。

霍爾木茲海峽再度遭到集中襲船、美伊談判陷入死局疊加美以軍事部署加碼，同時伊朗海外浮動原油庫存徹底耗盡，全球原油供給失去關鍵緩衝墊。

多重變量共振之下，原油定價重心持續向衝突升級的風險溢價傾斜，供給衝擊的尾部風險顯著抬升。

霍爾木茲海峽集中襲船，沙特遭持續打擊、美方下達使館人員撤離令

航道襲擊常態化發展引發國際擔憂，伊朗革命衞隊通報，週四夜間霍爾木茲海峽共有7艘油輪受損，4艘運油船隻遭打擊起火、3艘觸雷失能，是2月28日衝突爆發以來單日受損船隻最多的一次。

伊朗警告，若美方引導油輪通行所謂“非法通道”，其反擊範圍將覆蓋海灣美軍基地。

同期，受伊朗支持的胡塞武裝對沙特展開近乎每日一輪的襲擊，6月也門內戰四年停火到期破裂，衝突再度激化。

本輪襲擊中，針對謝拜油田的無人機被防空系統攔截，但墜落殘骸造成菲律賓、尼泊爾籍工人2人死亡、2人受傷；達曼機場遇襲，造成1人遇難、8人受傷。沙特聯軍當日合計攔截6架來襲無人機。

美國國務院隨即下令駐沙特大使館非必要工作人員及家屬撤離，美方發言人明確説明，該強制撤離指令僅覆蓋沙特；

中東外交消息提到阿聯酋、約旦、卡塔爾、巴林部分美使館家屬也在撤出，但不屬於官方強制安排。

歷史上，美方曾在2月底對伊朗開戰前夕、7月計劃打擊前兩次執行海灣人員撤離。

另外，週三晚間伊朗霍爾木茲甘省Sirik區域傳出多次爆炸聲，該區域直面霍爾木茲海峽，短暫的區域平靜被打破，爆炸性質與發起方暫未確認。

ING點評，即便暫無產能關停，市場已在計價航運持續擾動的風險；襲船常態化會推高保險與繞行運費，抬升煉廠實際採購成本，影響不止盤面油價。

高盛框架也指出，海峽每一次集中襲船，都會上調短期供應中斷對應的風險溢價。

美伊談判條件互斥，緩和預期落空

伊朗外長、總統先後表態，不信任美方和平誠意，談判前提是美國先解除海上封鎖與制裁；

美方則堅持伊朗必須先做出核讓步，才考慮鬆綁封鎖，雙方訴求沒有交集，短期難以達成停火。

歐亞集團及FT外交分析認為，兩套前置條件不存在漸進妥協空間，和解概率偏低，市場需要持續定價衝突長期化。

歐亞集團已將波斯灣衝突升級概率上調至65%，判斷當前僵持格局對美方而言難以長期維繫。

美以打擊預案落地、兵力前置，本土打擊風險上升

美以已制定中期選舉後新一輪打擊方案，計劃實施短促高強度空襲，目標包含伊朗核設施、原油基礎設施、導彈及無人機庫，並完成飛越伊拉克的模擬打擊演練。

美軍正向中東部署羅斯福號航母打擊羣與第13陸戰隊遠征隊，新增兵力約萬人，航母預計11月底抵達，衝突存在從海上襲船升級為定點打擊伊朗核心產能的可能。

高盛與富國銀行給出情景判斷：僅打擊核、導彈設施而不破壞油田，油價大概率脈衝衝高5-10美元，溢價兑現後回落；若直接打擊原油生產和出口樞紐，市場將進入供給衝擊定價，布倫特或衝擊120-150美元區間。

富國銀行補充，伊朗優先反制手段就是封鎖海峽、襲擊海灣產油設施，連鎖風險突出。

伊朗海外影子浮倉耗盡，緩衝消失、博弈烈度抬升

本輪行情核心基本面變化：伊朗海外浮動原油庫存消耗殆盡。

戰前伊朗在新加坡，馬來西亞附近儲備了1.35億桶原油，依靠這批影子油輪繞開封鎖向亞洲出售折扣原油，作為財政緩衝。

4月封鎖啓動後庫存持續下降，6月短暫窗口期補至9000萬桶；7月封鎖重啓後無法補庫，只賣不補，10月中旬浮倉清零，8-9月伊朗原油裝船幾乎停滯，美方估算石油收入損失超250億美元。

卡車陸路轉運僅能覆蓋原有海運出口的5-7%，管道、裏海港口無法填補缺口，外匯收入斷崖下滑、國內通脹逼近90%。緩衝池消失後，伊朗政策迴旋空間收窄，經濟壓力更容易轉化為海峽強硬反制。

Kpler原油主管Homayoun Falakshahi表示，這批近海浮倉是伊朗衝突期間最重要的銷售緩衝，如今緩衝消失，伊朗失去“邊出貨邊忍耐”的減壓閥，後續報復行動的博弈烈度將明顯上升。

Vortexa油輪追蹤數據與Kpler相互印證，伊朗短期恢復大規模海運出口的渠道有限。

成品油困境仍然未解決

當前全球整體還沒有出現實質性供應缺口，沙特、阿聯酋等海灣產油國已經在加碼出口補量，亞洲買家也可以選擇巴西、西非原油來替代中東貨源。

但油種結構沒法完美替代：伊朗原油多為中重質酸油，是柴油、航煤煉製的關鍵原料，巴西、西非原油以輕質油為主；切換貨源後採購溢價抬升，獨立煉廠裂解利潤持續承壓，成品油端的緊張，又會反過來放大原油的風險溢價。

ING與Kpler指出，紅海陸上管線分流的理論上限很高，但實際運力增量有限，難以對沖霍爾木茲海峽長期停擺帶來的缺口。

總結與技術分析

美伊談判陷入僵局，海灣襲擊持續升級，戰事再度擴大的風險顯著抬升，這繼續壓制權益、黃金等大類資產。

隨着伊朗海外浮動原油庫存徹底耗盡，原本依靠浮倉緩衝出口、緩和供需緊張的安全墊已經消失，伊朗政策迴旋空間大幅收縮，一旦矛盾激化，很容易直接升級為航道封鎖，原油供給約束將快速剛性化。

後續繼續關注美以能否以打促談、伊朗是否全面收緊海峽通航、沙特油氣設施是否遭遇直接襲擊；同時留意雙方是否釋放談判利好、胡塞襲擾頻次是否明顯回落，跟蹤伊朗原油裝船量、海峽油輪通行情況，以及原油遠期價差結構的變化。

技術面：WTI原油主力在前期下跌缺口附近整理多日後向上突破，油價在5日線以上運行仍然多頭佔優。


（WTI原油主力日線圖，來源:易匯通）

北京時間16:03,WTI原油主力現報99.84美元/桶。