週二（11月3日），美國中期選舉今日投票，眾議院全部435席、參議院35個席位迎來改選，國會控制權之爭牢牢抓住當前外匯、美債與大宗商品市場的注意力。不少交易員已經主動收窄頭寸、進入觀望狀態。



選舉大戲三種情景，美元定價各有演繹

市場共識是民主黨拿下眾議院難度不大，只需淨增4席即可掌控；參議院的爭奪則焦灼得多。預測交易市場給出民主黨拿下參院多數的概率落在74%-76%區間。結果不會很快全部出清，初步消息大概率週三早盤陸續流出，但競爭激烈的席位清點週期很長，郵寄選票複核、潛在的法律爭端，都可能讓參議院最終歸屬拖上數日，甚至數週。阿拉斯加、艾奧瓦、堪薩斯、緬因、密歇根、內布拉斯加、俄亥俄、得克薩斯這幾個搖擺參議院席位是盤面重點跟蹤對象，其中6席目前由共和黨持有，它們的走向，直接決定國會最終權力格局。

盤面已經基本消化共和黨丟掉眾議院這個基準情形，但市場對民主黨“橫掃兩院”的定價並不充分。一旦藍潮兑現，美元容易承壓下行。一方面監管收緊預期會壓制AI等科技板塊，而這類板塊走弱近期已經多次拖累美元；另一方面，同一政黨包攬兩院的情況下，政府撥款、債務上限談判的不確定性抬升，同樣會削弱美元買盤。

不過機構普遍認為，就算出現民主黨橫掃，也很難驅動美元走出一輪趨勢性貶值。美聯儲政策才是中長期美元定價的核心主線，選舉結果不會立刻改變聯儲利率路徑。相較之下，市場最有可能落地的國會分治組合——共和黨守住參議院、民主黨拿下眾議院，對美元影響偏中性，甚至有小幅利多空間。反過來，如果共和黨意外拿下兩院，屬於明顯的預期差，大概率推高美債收益率，帶動美元走強。

地緣油價反覆拉扯，約束美元短期波動空間

除選舉之外，油價和地緣消息是本週早些時候攪動匯市的主要變量。此前市場押注美伊外交斡旋取得突破，布倫特原油回落至105美元/桶下方，油價降温帶動美元小幅走弱，加元、澳元這類商品貨幣同步反彈。

美伊談判始終一波三折。特朗普週一釋放信號，稱伊朗有意達成停戰協議，存在達成共識的可能；伊朗外長阿拉克奇也確認，經由卡塔爾調解人的磋商一直在密集進行。伊朗還拋出階段性方案，在美國滿足相關條件的前提下，可以短期開放霍爾木茲海峽兩天。只是多輪溝通過後，雙方依舊沒有實質性進展，海峽航運風險沒有完全消除。再加俄烏緊張再度升温，地緣避險需求又給美元託底，黃金的下行壓力也就沒能完全釋放。一堆消息來回衝擊盤面，疊加選舉前交易商不願重倉，美元短期波動區間被鎖死，多頭很難發起強勢進攻。

經濟數據冷熱分化，非農為本週核心看點

美國製造業數據呈現出明顯分化。10月ISM製造業PMI上行至55.5，高於預期和前值，新訂單、產出分項同步回暖，體現製造業尚存韌性；但標普全球製造業PMI從55.9下修到54.9，擴張速度有所放緩。兩份調查指向不一，也讓市場不敢簡單判定經濟持續走強。

今晚北美交易時段晚些時候會公佈9月JOLTS職位空缺數據。勞動力市場鬆緊度直接關係通脹粘性，數據如果偏強，會強化高利率維持更久的預期，利好美元。但在交易員眼裏，JOLTS更多隻是預熱，本週真正的重磅，還是週五的非農就業報告，這份數據才會給後半周資產定價定下基調。

美債供給與信貸信號，暗藏流動性線索

財政部最新QRA季度融資公告，藏着四季度至來年一季度美債供給、流動性變化的線索，這一塊很容易被匯市交易者忽略。四季度發債計劃大體符合預期，得益於期初現金餘額高於預估，發債規模下調100億至6180億美元，年末現金目標維持8500億。但供給壓力後移，一季度發債直接抬到8000億美元，一季度末現金目標上調至1萬億，高於常規水平。鉅額發債疊加4月納税窗口臨近，市場擔憂屆時銀行流動性階段性收緊，收益率隨之波動，間接傳導到美元。

信貸端同樣值得留意，最新高級貸款官調查SLOOS反映出金融收緊的滯後效應。銀行審批標準沒有明顯收緊，但工商貸、商業地產貸、居民按揭的需求同步走弱。這份報告美聯儲在上週議息會議前就已經看到，也是部分官員表態偏謹慎的誘因。一邊製造業韌性還在，一邊信貸需求回落，美國經濟處在冷熱交織的微妙狀態，進一步加大了定價難度。


（美元指數日圖 ）

總結

眼下市場處在典型的等待窗口。短期情緒跟着選票清點、搖擺州結果走，但決定美元中期方向的，還是美聯儲政策、美債供給節奏以及非農就業數據。多空力量暫時均衡，趨勢並不清晰，多數機構傾向輕倉觀望，等待選舉結果和就業數據落地，再尋找更明確的交易線索。