OnePointBFG財富合夥人公司首席投資官彼得·布克瓦爾（Peter Boockvar）指出，此前現貨金價跌破4000美元並非基本面走壞，而是被動平倉拋售。中期選舉過後金價重回4100美元上方，他同時警示，投資者不能寄希望於美聯儲出手託舉AI交易行情，貴金屬長期機會仍值得留意。

金價異動源於被動拋壓，央行購金形成支撐

布克瓦爾在新奧爾良投資會議上表示，10月30日現貨金價急跌超140美元、跌破4000美元，背離黃金自身基本面，屬於保證金觸發的被動拋售。近期黃金和標普500走出異常緊密的聯動，被市場當成AI類資產交易，這是不合理的。在他看來，對於週期超過一週的投資者而言，這一輪下跌屬於不錯的佈局窗口。後續受中期選舉後美元和美債收益率回落帶動，金價回升至4100美元上方。

他重點關注央行購金數據，世界黃金協會披露，三季度央行淨購金321噸，購金力度強勁，央行逢低增持，疊加黃金ETF持倉創出新高，兩大壓制金價的因素，實際利率與美元，已經開始轉向。

美聯儲政策考量AI，加息週期預期被高估

布克瓦爾本身偏向通脹鷹派，但他認為AI行情已經深刻影響美聯儲的政策判斷。AI產業是當前美國經濟增長與股市上漲的核心動力，股市漲跌又會影響高收入羣體消費，美聯儲主席在12月議息時不得不考量AI板塊波動。

他強調，9月加息只是一次微調，新一輪持續加息週期並不會到來，市場因為擔憂持續加息而拋售黃金，邏輯並不成立。就業數據仍偏強勁，不過AI板塊已經進入調整區間，疊加選舉因素，美聯儲加息節奏會更為謹慎。

AI交易潛藏巨大風險，不要押注美聯儲兜底

布克瓦爾提醒市場，AI已經成為美股的單一主線，少數幾家科技巨頭貢獻了標普500大部分收益，相當於把大半養老資金押注在同一個方向。很多科技企業持續投入算力建設，自由現金流大幅收縮，部分依靠舉債擴張，同時多地出台數據中心限制政策，進一步增加不確定性。

他回顧歷史行情表示，熊市當中美聯儲降息也未必能穩住股市，投資者不應該把交易決策寄託在美聯儲救市上，當下可以佈局能源、必需消費品這類和AI主線無關的資產。

美債與赤字壓力長期存在，黃金礦企跟隨金價波動

美國財政赤字規模居高不下，一旦AI行情崩塌、經濟放緩，赤字還會進一步擴張，美債供給壓力持續走高，海外持有美債比例逐步下降，主要依靠國內資金承接。他認為長期利率易上難下，相比追逐債券價差，持有到期美債賺取穩定利息是更務實的選擇。

本次投資會議上礦業企業參會熱情較高，貴金屬多頭大趨勢並未終結，只是處在調整階段。短期黃金礦股會跟隨金價同步波動，等到金價企穩之後，經營穩健、能夠抵禦柴油成本上漲的礦企才會迎來估值修復，他優先選擇大型黃金生產商，看好黃金在調整結束後再度走強。

結語

在彼得·布克瓦爾的判斷框架裏，本次黃金下跌是短期資金行為，基本面支撐仍在。而熱度極高的AI交易泡沫風險正在累積，美聯儲的政策空間有限，難以成為市場的保護傘，在高赤字、利率波動的大環境下，黃金依然是值得配置的資產。


現貨黃金日線圖

北京時間11月5日12:25 現貨黃金 報 4134.31 美元/盎司