周一(8月11日)，亚欧时段美元指数微跌0.09%，价格运行在10、20、50日均线下方，中期走势受到压制，目前交投于98.14，处于100整数关口下方。美元指数的波动始终与市场对美元资产吸引力的评估紧密相连，同时美元指数正面临多重来自政策预期和经济数据，以及市场情绪的影响。

美联储降息预期令美元指数承压

美元指数反映美元相对一篮子货币的强弱，其背后是全球资本对美元资产的配置意愿。 “利率 - 吸引力 - 资本流动” 的逻辑链条清晰展现了政策预期向美元指数的传导路径。

市场对美联储政策的预期是影响美元指数的根本变量。由于市场目前预计美联储今年将多次降息，“市场目前预计美联储今年将至少二次降息”，摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利认为，“对于鲍威尔来说，下次会议的风险管理考量可能不仅仅是平衡就业和通胀风险，我们现在认为阻力最小的路径是将下次 25 个基点的降息提前到 9 月会议”。

若美联储如期降息，相比之下，欧洲央行似乎已经结束了其漫长的降息周期。9 月 10 日的下一次会议上，存款利率维持在 2.00% 的概率为 86.3%，这表明在今年早些时候几次降息之后，欧洲央行现在认为中性的货币政策立场是合适的。

这可能会显著降低美元的相对吸引力”，进而 “减少对以美元计价的资产的需求”。资本从美元资产流出，直接导致美元在外汇市场上面临抛售压力，推动美元指数走低。

因此，美联储降息预期的升温，已成为当前影响美元指数的 “源头性” 因素。

风险偏好与政策困境下的美元承压为主基调

股市持续飙升的迹象不断显现。阿波罗首席经济学家托尔斯滕·斯洛 最近的研究指出，英伟达作为标准普尔 500 指数中市值最大的股票，其市盈率达到了自 1999 年微软以来的最高水平。萤火虫航天（FLY）等首次公开募股（IPO）在上市交易首日继续飙升，加密货币和与加密货币相关的股票也迎来了新的反弹。

“反映市场风险偏好持续升温。在风险偏好上升的环境中，资本更倾向于流入高收益风险资产，而非以避险属性为主的美元，这一情绪面因素将与政策预期形成合力，压制美元指数。美元指数的潜在走势可归纳为 “短期承压为主，长期取决于政策平衡”。

经济数据进一步修正政策预期

瑞银高级经济学家艾伦·德特迈斯特指出，周二(8月11日)发布的 7 月 CPI 报告预计将带来有关关税如何影响通胀的最新情况。

华尔街经济学家预计，7 月整体通胀同比上升 2.8%，高于 6 月的 2.7%。“7 月 CPI 预计上升 2.8%”“关税正推动通胀加速，7 月的数据将开启一个持续数月的上升趋势。德特迈斯特预测，核心 CPI 将从 6 月的 2.9% 上升到年底的 3.5%”，若通胀超预期，可能迫使美联储重新评估降息节奏，但当前市场主流预期仍偏向 “降息优先”，因此之后发布的通胀数据更可能被解读为 “增加降息必要性”，进一步巩固美元指数的承压逻辑。

周五（8月15日），投资者将通过 7 月零售销售数据获得消费者支出状况的最新信息。经济学家预计，7 月整体零售销售上升 0.5%，略低于前一个月 0.6% 的涨幅。 但加拿大皇家银行高级美国经济学家迈克尔·里德在给客户的报告中写道，这一涨幅的很大一部分预计来自汽车销售。在零售销售控制组（该子部门剔除了汽车等几个波动性较大的类别，并纳入季度国内生产总值（GDP）数据）中，里德预计销售额仅上升 0.1%。 “我们预计除汽车销售外，其他数据表现平平，” 里德写道。

综上，在美联储降息预期主导、风险偏好升温的背景下，美元指数短期内面临持续承压的可能性更大，而这一趋势的强度，将由7 月 CPI、零售销售等数据对政策预期的进一步修正所决定。



（美元指数日线，来源:易汇通）

北京时间:16:25，美元指数现报98.17。