週一(8月11日)，亞歐時段美元指數微跌0.09%，價格運行在10、20、50日均線下方，中期走勢受到壓制，目前交投於98.14，處於100整數關口下方。美元指數的波動始終與市場對美元資產吸引力的評估緊密相連，同時美元指數正面臨多重來自政策預期和經濟數據，以及市場情緒的影響。

美聯儲降息預期令美元指數承壓

美元指數反映美元相對一籃子貨幣的強弱，其背後是全球資本對美元資產的配置意願。 “利率 - 吸引力 - 資本流動” 的邏輯鏈條清晰展現了政策預期向美元指數的傳導路徑。

市場對美聯儲政策的預期是影響美元指數的根本變量。由於市場目前預計美聯儲今年將多次降息，“市場目前預計美聯儲今年將至少二次降息”，摩根大通首席美國經濟學家邁克爾·費羅利認為，“對於鮑威爾來説，下次會議的風險管理考量可能不僅僅是平衡就業和通脹風險，我們現在認為阻力最小的路徑是將下次 25 個基點的降息提前到 9 月會議”。

若美聯儲如期降息，相比之下，歐洲央行似乎已經結束了其漫長的降息週期。9 月 10 日的下一次會議上，存款利率維持在 2.00% 的概率為 86.3%，這表明在今年早些時候幾次降息之後，歐洲央行現在認為中性的貨幣政策立場是合適的。

這可能會顯著降低美元的相對吸引力”，進而 “減少對以美元計價的資產的需求”。資本從美元資產流出，直接導致美元在外匯市場上面臨拋售壓力，推動美元指數走低。

因此，美聯儲降息預期的升温，已成為當前影響美元指數的 “源頭性” 因素。

風險偏好與政策困境下的美元承壓為主基調

股市持續飆升的跡象不斷顯現。阿波羅首席經濟學家托爾斯滕·斯洛 最近的研究指出，英偉達作為標準普爾 500 指數中市值最大的股票，其市盈率達到了自 1999 年微軟以來的最高水平。螢火蟲航天（FLY）等首次公開募股（IPO）在上市交易首日繼續飆升，加密貨幣和與加密貨幣相關的股票也迎來了新的反彈。

“反映市場風險偏好持續升温。在風險偏好上升的環境中，資本更傾向於流入高收益風險資產，而非以避險屬性為主的美元，這一情緒面因素將與政策預期形成合力，壓制美元指數。美元指數的潛在走勢可歸納為 “短期承壓為主，長期取決於政策平衡”。

經濟數據進一步修正政策預期

瑞銀高級經濟學家艾倫·德特邁斯特指出，週二(8月11日)發佈的 7 月 CPI 報告預計將帶來有關關税如何影響通脹的最新情況。

華爾街經濟學家預計，7 月整體通脹同比上升 2.8%，高於 6 月的 2.7%。“7 月 CPI 預計上升 2.8%”“關税正推動通脹加速，7 月的數據將開啓一個持續數月的上升趨勢。德特邁斯特預測，核心 CPI 將從 6 月的 2.9% 上升到年底的 3.5%”，若通脹超預期，可能迫使美聯儲重新評估降息節奏，但當前市場主流預期仍偏向 “降息優先”，因此之後發佈的通脹數據更可能被解讀為 “增加降息必要性”，進一步鞏固美元指數的承壓邏輯。

週五（8月15日），投資者將通過 7 月零售銷售數據獲得消費者支出狀況的最新信息。經濟學家預計，7 月整體零售銷售上升 0.5%，略低於前一個月 0.6% 的漲幅。 但加拿大皇家銀行高級美國經濟學家邁克爾·裏德在給客户的報告中寫道，這一漲幅的很大一部分預計來自汽車銷售。在零售銷售控制組（該子部門剔除了汽車等幾個波動性較大的類別，並納入季度國內生產總值（GDP）數據）中，裏德預計銷售額僅上升 0.1%。 “我們預計除汽車銷售外，其他數據表現平平，” 裏德寫道。

綜上，在美聯儲降息預期主導、風險偏好升温的背景下，美元指數短期內面臨持續承壓的可能性更大，而這一趨勢的強度，將由7 月 CPI、零售銷售等數據對政策預期的進一步修正所決定。



（美元指數日線，來源:易匯通）

北京時間:16:25，美元指數現報98.17。