周一（11月3日）北美时段，现货黄金在上周低位上方窄幅整理，盘中价位围绕4015美元震荡。此前金价一度下探3962.60美元后迅速回升，但整体仍被压制在4050美元一线下方，未能走出区间。当前市场主要在评估最新的美国宏观路径及美元表现，对黄金的利多与利空因素并存，令行情维持拉锯。

基本面：

上周美联储按预期将联邦基金利率下调25个基点，但会后措辞偏向谨慎，公开表示年内进一步宽松的可能性有限，这一“鸽中带硬”的信号在外汇市场发酵，美元指数自8月以来首次逼近100一线。强势美元通常会削弱以美元计价资产的吸引力，这也是黄金本周开局难以形成连续买盘的直接原因之一。与此同时，美国政府停摆已进入第34天，虽然财政端的扰动让市场对部分官方经济数据的发布时间心存疑虑，但也促使美联储在决策上更看重金融条件而不是短期数据，从而削弱了市场此前对12月再度降息的押注，美元因此得到额外支撑。

本周将迎来多组由私人机构发布的美国经济指标，其中10月ISM制造业PMI预期将由49.1小幅升至49.5，ADP就业变动估计新增约2.5万人。若这些数据显示美国经济仍在温和扩张，美联储没有立即放松的压力，黄金的防御性买盘就难以全面启动；若数据走弱，则将重新点燃对明年连续降息的想象空间，届时黄金才有望重新测试上方阻力。多位联储官员的讲话也会被市场放大，尤其是对通胀黏性和财政不确定性的描述，都可能通过“利率预期—美元—黄金”的链条迅速反映到盘面之中。

外部环境方面，近期美方与主要贸易伙伴在关税和出口限制上释放了阶段性缓和信号，一些原计划上调的高关税被暂缓，这在全球权益市场上激发了风险偏好。风险资产回升往往会分流对黄金等避险资产的配置，这是压制金价突破的一条重要路径。与此形成对比的是，中东及其他地缘热点并未完全退潮，地缘溢价在低位盘桓，是现阶段黄金尚能保持在4000美元上方的重要支撑。美国最高法院本周还将就行政当局动用紧急权力征收关税举行听证，若判决限制力度较大，也可能在情绪层面打压美元。

技术面：

从30分钟K线图看，黄金自高点4046.13美元回落后，在4000美元整数关口附近形成明显的水平支撑带，多次回踩均被守住，说明短线买盘在4000美元一线积极介入。上方第一重阻力位于4027.87美元，其次是4035.98美元，进一步是前高4046.13美元，三道阻力呈阶梯状分布，构成当前区间上沿。若后市能够有效站稳4027.87美元并在30分钟级别收出实体阳线，则有望向4035.98—4046.13美元发起再测试；反之，只要价格仍在4020美元下方反复，区间震荡格局就不会改变。



RSI(14)运行在50上方不远处，既未进入超买，也未跌回弱势区，表明短线仍处于震荡偏多的技术状态。总体来看，4000美元是多头必须守住的第一防线，跌破后将看向前低3988.91美元乃至3962.60美元；若能收复并巩固在4030美元上方，则有望向4046美元高点甚至更高位置拓展。

后市展望：

短期内，金价能否脱离3990—4050美元的盘整盒体，关键要看两点：一是美国本周公布的私人经济数据是否足以动摇市场对美联储“暂缓降息”的判断；二是美国政府停摆是否会进一步拖累消费和信心，从而在预期层面迫使美联储释放更多宽松线索。若数据偏强、停摆出现缓解迹象，那么美元指数突破100将成为大概率事件，黄金则可能再度测试4000美元整数位，甚至下探3988.91美元；若数据不及预期，且停摆继续延长，利率市场会更积极地计价明年的宽松周期，黄金有望借机向4046.13美元高点发起挑战，并尝试打开4050美元上方的空间。

中期来看，黄金的底层多头逻辑仍然存在：全球主要央行普遍处在或靠近宽松周期，美国财政不确定性上升，地缘风险反复，这些都在驱动机构维持一定比例的黄金配置。只是当下阶段，强势美元与风险资产的阶段性回暖削弱了这一逻辑的紧迫性，使得上涨节奏被迫放缓。因此，更合理的预期是：在缺乏重大催化前，黄金将以时间换空间，通过在4000美元上下的箱体震荡积累动能；一旦美元回落或美国货币政策指引再次转向更宽松，金价才会重启趋势性上行。