周二亚洲时段，日元维持强势，推动美元兑日元（USD/JPY）延续调整走势。市场对日本政府可能采取外汇干预的预期明显升温，成为日元最直接的提振因素。

日本财务大臣片山皐月上周发出今年以来最强硬的警告，称政府将对“过度波动和无序走势”采取适当行动；而政府核心小组成员相田拓司同样表示，日本可积极干预以缓冲日元疲弱带来的经济压力。

这一系列表态强化了市场对日本官方行动的信心，使投资者在高位不愿继续累积美元兑日元多头仓位。

尽管干预预期短线支撑日元，但其升值动能仍受到多重国内因素的限制。

日本内阁日前批准规模高达21.3万亿日元的经济刺激方案，这是自疫情以来最大的一次，计划最早在11月28日通过补充预算，这加剧了外界对日本财政恶化的忧虑。

同时，日本经济在第三季度六个季度以来首次收缩，显示内需疲弱与企业活动放缓的压力持续存在，使得市场对于日本央行在12月加息的可能性仍存疑虑。

虽然行长植田和男强调弱势日元可能推升通胀，并未关闭加息大门，但市场普遍认为在经济下行的背景下，央行难以贸然加速政策正常化。



与日本的复杂局势同时存在的是美元自身的调整压力。近期美联储官员密集释放鸽派信号，强化了市场对12月降息的定价。

美联储理事 Waller 在周一指出，就业市场疲弱程度足以支持进一步降息25个基点，而纽约联储主席 Williams 上周也表示利率在近期下调仍可实现而不危及通胀目标。

这些言论令市场迅速将12月降息概率推升至接近80%，美元在上周触及多月高点后出现明显回落，使美元兑日元在短线内承受压力。



尽管美元与日元双双受到政策预期牵动，但从更广泛的资产表现来看，全球风险偏好仍处于相对稳定状态，使得避险资金并未大规模流入日元。

此外，日本超长期国债收益率近期创下新高，反映市场对财政前景与债务供给的担忧，这一因素反而抑制了日元作为长期资产的吸引力。因此，美元兑日元的回调更多属于消息驱动下的短线调整，而非趋势性反转。



在技术面上，美元兑日元整体上行结构依旧稳固。156.20区域为关键短线支撑，若该区间被守住，汇价仍有机会重新向157.00整数位靠拢，并进一步挑战157.50区间，乃至上周触及的157.90阶段高点。

如果汇价突破158.00，将打开新的上行空间。下方若跌破156.00，则可能引发进一步调整，但预计在155.40以及155.00关口仍会获得买盘支撑，而154.50区域则是更为关键的中期底部。



市场正等待美国延迟公布的PPI、零售销售及其他经济数据，这些指标有可能影响美联储12月会议前的预期判断，从而推动美元兑日元在关键支撑区间作出更明确的方向选择。

若数据疲弱，美元可能进一步承压，使汇价向156.00下方测试；若数据强劲，则美元或将重新获得动能，推动汇价再度向158.00上方发起尝试。



编辑观点

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日元短线的强势更多来自政策与口头干预，而非其经济基本面支撑；美元的走弱则来自预期松动，而非实际经济恶化。因此，两者均缺乏趋势性的单边动力，使得美元兑日元更大概率维持区间震荡与高位盘整结构。

本周美国关键数据才是真正决定短期方向的要素。在政策预期与基本面相互牵制的情况下，汇价围绕156—158区间反复波动仍将是主旋律。