週二亞洲時段，日元維持強勢，推動美元兑日元（USD/JPY）延續調整走勢。市場對日本政府可能採取外匯干預的預期明顯升温，成為日元最直接的提振因素。

日本財務大臣片山皐月上週發出今年以來最強硬的警告，稱政府將對“過度波動和無序走勢”採取適當行動；而政府核心小組成員相田拓司同樣表示，日本可積極干預以緩衝日元疲弱帶來的經濟壓力。

這一系列表態強化了市場對日本官方行動的信心，使投資者在高位不願繼續累積美元兑日元多頭倉位。

儘管干預預期短線支撐日元，但其升值動能仍受到多重國內因素的限制。

日本內閣日前批准規模高達21.3萬億日元的經濟刺激方案，這是自疫情以來最大的一次，計劃最早在11月28日通過補充預算，這加劇了外界對日本財政惡化的憂慮。

同時，日本經濟在第三季度六個季度以來首次收縮，顯示內需疲弱與企業活動放緩的壓力持續存在，使得市場對於日本央行在12月加息的可能性仍存疑慮。

雖然行長植田和男強調弱勢日元可能推升通脹，並未關閉加息大門，但市場普遍認為在經濟下行的背景下，央行難以貿然加速政策正常化。



與日本的複雜局勢同時存在的是美元自身的調整壓力。近期美聯儲官員密集釋放鴿派信號，強化了市場對12月降息的定價。

美聯儲理事 Waller 在週一指出，就業市場疲弱程度足以支持進一步降息25個基點，而紐約聯儲主席 Williams 上週也表示利率在近期下調仍可實現而不危及通脹目標。

這些言論令市場迅速將12月降息概率推升至接近80%，美元在上週觸及多月高點後出現明顯回落，使美元兑日元在短線內承受壓力。



儘管美元與日元雙雙受到政策預期牽動，但從更廣泛的資產表現來看，全球風險偏好仍處於相對穩定狀態，使得避險資金並未大規模流入日元。

此外，日本超長期國債收益率近期創下新高，反映市場對財政前景與債務供給的擔憂，這一因素反而抑制了日元作為長期資產的吸引力。因此，美元兑日元的回調更多屬於消息驅動下的短線調整，而非趨勢性反轉。



在技術面上，美元兑日元整體上行結構依舊穩固。156.20區域為關鍵短線支撐，若該區間被守住，匯價仍有機會重新向157.00整數位靠攏，並進一步挑戰157.50區間，乃至上週觸及的157.90階段高點。

如果匯價突破158.00，將打開新的上行空間。下方若跌破156.00，則可能引發進一步調整，但預計在155.40以及155.00關口仍會獲得買盤支撐，而154.50區域則是更為關鍵的中期底部。



市場正等待美國延遲公佈的PPI、零售銷售及其他經濟數據，這些指標有可能影響美聯儲12月會議前的預期判斷，從而推動美元兑日元在關鍵支撐區間作出更明確的方向選擇。

若數據疲弱，美元可能進一步承壓，使匯價向156.00下方測試；若數據強勁，則美元或將重新獲得動能，推動匯價再度向158.00上方發起嘗試。



編輯觀點

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日元短線的強勢更多來自政策與口頭干預，而非其經濟基本面支撐；美元的走弱則來自預期鬆動，而非實際經濟惡化。因此，兩者均缺乏趨勢性的單邊動力，使得美元兑日元更大概率維持區間震盪與高位盤整結構。

本週美國關鍵數據才是真正決定短期方向的要素。在政策預期與基本面相互牽制的情況下，匯價圍繞156—158區間反覆波動仍將是主旋律。