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2025-12-17 22:02:03
【美国就业数据谜团：失业率上升但通胀顽固，“U-star”成为美联储新焦点】
⑴ 当前美国经济分析正从对中性利率（R-star）的关注，转向对不加速通胀的失业率（U-star或NAIRU）的探讨，因令人困惑的就业数据正挑战传统模型。
⑵ 尽管失业率已升至4.6%的四年高位且就业增长近乎停滞，但通胀率仍顽固保持在3%左右，持续高于美联储2%的目标。
⑶ 美联储官员对“U-star”的中值估计为4.2%，而当前失业率已高于此水平，但通胀并未如理论预期般下降，这暗示“U-star”的实际水平可能高于当前模型预测。
⑷ 若失业率继续攀升至5%，即便通胀维持高位，美联储内部的鸽派声音也可能增强，要求进一步降息的压力将增大。
⑸ 未来几个月，关于失业率上升是否会真正压低通胀的辩论将白热化，其答案很大程度上取决于难以捉摸的“U-star”实际位置，这将直接影响美联储的利率路径。
⑴ 当前美国经济分析正从对中性利率（R-star）的关注，转向对不加速通胀的失业率（U-star或NAIRU）的探讨，因令人困惑的就业数据正挑战传统模型。
⑵ 尽管失业率已升至4.6%的四年高位且就业增长近乎停滞，但通胀率仍顽固保持在3%左右，持续高于美联储2%的目标。
⑶ 美联储官员对“U-star”的中值估计为4.2%，而当前失业率已高于此水平，但通胀并未如理论预期般下降，这暗示“U-star”的实际水平可能高于当前模型预测。
⑷ 若失业率继续攀升至5%，即便通胀维持高位，美联储内部的鸽派声音也可能增强，要求进一步降息的压力将增大。
⑸ 未来几个月，关于失业率上升是否会真正压低通胀的辩论将白热化，其答案很大程度上取决于难以捉摸的“U-star”实际位置，这将直接影响美联储的利率路径。
