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2025-12-17 22:02:03
【美國就業數據謎團：失業率上升但通脹頑固，“U-star”成為美聯儲新焦點】
⑴ 當前美國經濟分析正從對中性利率（R-star）的關注，轉向對不加速通脹的失業率（U-star或NAIRU）的探討，因令人困惑的就業數據正挑戰傳統模型。
⑵ 儘管失業率已升至4.6%的四年高位且就業增長近乎停滯，但通脹率仍頑固保持在3%左右，持續高於美聯儲2%的目標。
⑶ 美聯儲官員對“U-star”的中值估計為4.2%，而當前失業率已高於此水平，但通脹並未如理論預期般下降，這暗示“U-star”的實際水平可能高於當前模型預測。
⑷ 若失業率繼續攀升至5%，即便通脹維持高位，美聯儲內部的鴿派聲音也可能增強，要求進一步降息的壓力將增大。
⑸ 未來幾個月，關於失業率上升是否會真正壓低通脹的辯論將白熱化，其答案很大程度上取決於難以捉摸的“U-star”實際位置，這將直接影響美聯儲的利率路徑。
⑴ 當前美國經濟分析正從對中性利率（R-star）的關注，轉向對不加速通脹的失業率（U-star或NAIRU）的探討，因令人困惑的就業數據正挑戰傳統模型。
⑵ 儘管失業率已升至4.6%的四年高位且就業增長近乎停滯，但通脹率仍頑固保持在3%左右，持續高於美聯儲2%的目標。
⑶ 美聯儲官員對“U-star”的中值估計為4.2%，而當前失業率已高於此水平，但通脹並未如理論預期般下降，這暗示“U-star”的實際水平可能高於當前模型預測。
⑷ 若失業率繼續攀升至5%，即便通脹維持高位，美聯儲內部的鴿派聲音也可能增強，要求進一步降息的壓力將增大。
⑸ 未來幾個月，關於失業率上升是否會真正壓低通脹的辯論將白熱化，其答案很大程度上取決於難以捉摸的“U-star”實際位置，這將直接影響美聯儲的利率路徑。
