สด > รายละเอียดข่าวสด
2025-12-17 22:02:06
[ปริศนาของข้อมูลการจ้างงานสหรัฐฯ: อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้น แต่เงินเฟ้อยังคงทรงตัว "U-star" กลายเป็นจุดสนใจใหม่ของเฟด] ⑴ การวิเคราะห์เศรษฐกิจสหรัฐฯ ในปัจจุบันกำลังเปลี่ยนจุดสนใจจากอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง (R-star) ไปสู่อัตราการว่างงาน (U-star หรือ NAIRU) ที่ไม่เร่งให้เกิดเงินเฟ้อ เนื่องจากข้อมูลการจ้างงานที่น่าสับสนท้าทายแบบจำลองดั้งเดิม ⑵ แม้ว่าอัตราการว่างงานจะเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบสี่ปีที่ 4.6% และการเติบโตของงานเกือบจะหยุดนิ่ง แต่เงินเฟ้อยังคงทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 3% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟดอย่างต่อเนื่อง ⑶ ค่าประมาณมัธยฐานของเจ้าหน้าที่เฟดสำหรับ "U-star" คือ 4.2% และอัตราการว่างงานในปัจจุบันสูงกว่าระดับนี้แล้ว แต่เงินเฟ้อไม่ได้ลดลงตามที่คาดการณ์ไว้ทางทฤษฎี ซึ่งบ่งชี้ว่าระดับ "U-star" ที่แท้จริงอาจสูงกว่าการคาดการณ์ของแบบจำลองในปัจจุบัน ⑷ หากอัตราการว่างงานยังคงเพิ่มสูงขึ้นถึง 5% แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงสูงอยู่ เสียงสนับสนุนนโยบายผ่อนคลายนโยบายภายในเฟดอาจแข็งแกร่งขึ้น ส่งผลให้มีแรงกดดันให้ลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก (5) ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า การถกเถียงว่าการว่างงานที่เพิ่มขึ้นจะส่งผลให้เงินเฟ้อลดลงจริงหรือไม่นั้นจะทวีความรุนแรงขึ้น และคำตอบส่วนใหญ่จะขึ้นอยู่กับตำแหน่งที่แท้จริงของ “U-star” ที่ยากจะคาดเดา ซึ่งจะส่งผลโดยตรงต่อเส้นทางอัตราดอกเบี้ยของเฟด
