加拿大央行在周三（2月11日）公布的1月28日货币政策决定前治理委员会审议摘要中，罕见且明确地将对美联储独立性的威胁列为加剧全球经济动荡与不确定性的核心因素之一。这一表述不仅是加拿大央行近年来对外部风险最直接的评论之一，也反映出当前国际货币政策环境面临的结构性挑战。

美联储独立性威胁的具体背景与全球溢出效应

美联储作为全球储备货币发行者和金融体系锚定，其独立性长期被视为现代央行制度的基石。它确保货币政策基于经济数据而非短期政治压力，从而维持低而稳定的通胀预期与市场信心。然而，近期美国政治动态显著改变了这一格局：

美国总统特朗普多次公开批评现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔，并持续施压要求大幅降息。特朗普政府甚至通过司法部对鲍威尔及其他美联储官员发起调查，引发市场对“政治干预央行”的严重担忧。

2026年1月30日，特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什接替将于5月结束任期的鲍威尔。沃什虽在金融市场经验丰富，但其过往立场被部分观察者视为更倾向于配合行政当局的宽松政策取向。

这些事件叠加，导致国际社会对美联储“去政治化”传统的信心出现动摇。加拿大央行治理委员会在纪要中直言：“近期地缘政治事件（包括委内瑞拉、伊朗和格陵兰相关事态发展），叠加对美联储独立性的各种威胁，已显著提升全球环境的波动性，并引发不确定性的新一轮回升。”

这一判断并非孤立。威胁美联储独立性可能产生多重连锁反应：

通胀预期失锚风险：如果市场认为美联储未来决策将更多受政治周期驱动而非数据驱动，长期通胀预期可能上行，推高实际利率与借贷成本。

美元信用与全球资本流动扰动：美联储信誉受损可能削弱美元作为安全资产的地位，引发资本外流或重新配置，冲击新兴市场与贸易伙伴。

跨境货币政策传导复杂化：其他央行（如加拿大央行、欧洲央行）在制定政策时需额外考虑“美联储政策不确定性溢出”，这本身就增加了决策难度。

美国贸易政策地缘化放大不确定性

加拿大央行特别强调，美国贸易政策正越来越多地服务于地缘政治目标，而非纯粹经济逻辑。这一“武器化”趋势使政策路径更难预测：

全球供应链面临反复中断风险，可能同时产生供给冲击（推高通胀）和需求萎缩（拖累增长）。即将展开的《美墨加协定》审议被视为对加拿大经济增长的明显下行风险。若美国推动更广泛关税或其他限制，将直接打击加拿大出口导向型经济。

在这种“前所未有的不确定性”下，治理委员会认为风险组合缺乏历史可比性，难以赋予明确概率权重。他们一致同意：下一轮政策利率调整的时机与方向均难以预判。

加拿大央行的应对：维持期权性与谨慎观望

1月28日加拿大央行决定将隔夜目标利率维持在2.25%（处于中性利率区间的宽松一侧），这已是连续多月持稳。

纪要明确写道：“委员们一致认为，在制定货币政策时需保持充分的期权性。”这意味着央行不愿过早锁定路径，而是保留根据新信息快速反应的空间。

加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆在沃什提名公布后公开表示欢迎，称其“对金融市场及国际货币体系具有深刻理解”。但这一表态更多是外交礼节，纪要的实质语气显示出对美联储独立性风险的真实忧虑。

美联储独立性已成为全球央行共有风险

加拿大央行的这份纪要标志着，对美联储独立性的担忧已从市场传言上升为主要央行官方评估中的显性风险因素。它提醒全球：在一个高度互联的金融体系中，一国央行的制度稳定不再是其“内政”，而是影响全球货币条件与经济稳定的公共品。

在当前环境下，加拿大央行通过“以不变应万变”——维持利率稳定+保留最大反应空间——来应对潜在冲击。这种策略短期内有助于避免政策误判，但也意味着如果美联储相关不确定性持续发酵，或《美墨加协定》谈判出现重大负面进展，加拿大货币政策路径可能面临更大摇摆。全球投资者与企业需高度关注这一“美联储风险溢出”的动态演化。

加拿大央行这份纪要，不是对美联储政策的批评，而是对美元时代制度根基的告别式致敬。当美联储的独立性动摇，美元的溢价不再理所当然。



（美元指数日线图，）

北京时间11:10，美元指数现报96.80。