加拿大央行在週三（2月11日）公佈的1月28日貨幣政策決定前治理委員會審議摘要中，罕見且明確地將對美聯儲獨立性的威脅列為加劇全球經濟動盪與不確定性的核心因素之一。這一表述不僅是加拿大央行近年來對外部風險最直接的評論之一，也反映出當前國際貨幣政策環境面臨的結構性挑戰。

美聯儲獨立性威脅的具體背景與全球溢出效應

美聯儲作為全球儲備貨幣發行者和金融體系錨定，其獨立性長期被視為現代央行制度的基石。它確保貨幣政策基於經濟數據而非短期政治壓力，從而維持低而穩定的通脹預期與市場信心。然而，近期美國政治動態顯著改變了這一格局：

美國總統特朗普多次公開批評現任美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾，並持續施壓要求大幅降息。特朗普政府甚至通過司法部對鮑威爾及其他美聯儲官員發起調查，引發市場對“政治干預央行”的嚴重擔憂。

2026年1月30日，特朗普正式提名前美聯儲理事凱文·沃什接替將於5月結束任期的鮑威爾。沃什雖在金融市場經驗豐富，但其過往立場被部分觀察者視為更傾向於配合行政當局的寬鬆政策取向。

這些事件疊加，導致國際社會對美聯儲“去政治化”傳統的信心出現動搖。加拿大央行治理委員會在紀要中直言：“近期地緣政治事件（包括委內瑞拉、伊朗和格陵蘭相關事態發展），疊加對美聯儲獨立性的各種威脅，已顯著提升全球環境的波動性，並引發不確定性的新一輪迴升。”

這一判斷並非孤立。威脅美聯儲獨立性可能產生多重連鎖反應：

通脹預期失錨風險：如果市場認為美聯儲未來決策將更多受政治週期驅動而非數據驅動，長期通脹預期可能上行，推高實際利率與借貸成本。

美元信用與全球資本流動擾動：美聯儲信譽受損可能削弱美元作為安全資產的地位，引發資本外流或重新配置，衝擊新興市場與貿易伙伴。

跨境貨幣政策傳導複雜化：其他央行（如加拿大央行、歐洲央行）在制定政策時需額外考慮“美聯儲政策不確定性溢出”，這本身就增加了決策難度。

美國貿易政策地緣化放大不確定性

加拿大央行特別強調，美國貿易政策正越來越多地服務於地緣政治目標，而非純粹經濟邏輯。這一“武器化”趨勢使政策路徑更難預測：

全球供應鏈面臨反覆中斷風險，可能同時產生供給衝擊（推高通脹）和需求萎縮（拖累增長）。即將展開的《美墨加協定》審議被視為對加拿大經濟增長的明顯下行風險。若美國推動更廣泛關税或其他限制，將直接打擊加拿大出口導向型經濟。

在這種“前所未有的不確定性”下，治理委員會認為風險組合缺乏歷史可比性，難以賦予明確概率權重。他們一致同意：下一輪政策利率調整的時機與方向均難以預判。

加拿大央行的應對：維持期權性與謹慎觀望

1月28日加拿大央行決定將隔夜目標利率維持在2.25%（處於中性利率區間的寬鬆一側），這已是連續多月持穩。

紀要明確寫道：“委員們一致認為，在制定貨幣政策時需保持充分的期權性。”這意味着央行不願過早鎖定路徑，而是保留根據新信息快速反應的空間。

加拿大央行行長蒂夫·麥克勒姆在沃什提名公佈後公開表示歡迎，稱其“對金融市場及國際貨幣體系具有深刻理解”。但這一表態更多是外交禮節，紀要的實質語氣顯示出對美聯儲獨立性風險的真實憂慮。

美聯儲獨立性已成為全球央行共有風險

加拿大央行的這份紀要標誌着，對美聯儲獨立性的擔憂已從市場傳言上升為主要央行官方評估中的顯性風險因素。它提醒全球：在一個高度互聯的金融體系中，一國央行的制度穩定不再是其“內政”，而是影響全球貨幣條件與經濟穩定的公共品。

在當前環境下，加拿大央行通過“以不變應萬變”——維持利率穩定+保留最大反應空間——來應對潛在衝擊。這種策略短期內有助於避免政策誤判，但也意味着如果美聯儲相關不確定性持續發酵，或《美墨加協定》談判出現重大負面進展，加拿大貨幣政策路徑可能面臨更大搖擺。全球投資者與企業需高度關注這一“美聯儲風險溢出”的動態演化。

加拿大央行這份紀要，不是對美聯儲政策的批評，而是對美元時代制度根基的告別式致敬。當美聯儲的獨立性動搖，美元的溢價不再理所當然。



（美元指數日線圖，）

北京時間11:10，美元指數現報96.80。